10x Research：比特币ETF规模温和减少，仍由中性和对冲头寸主导

BlockBeats 消息，2 月 18 日，加密研究机构 10x Research 指出，尽管比特币价格较峰值下跌 46%，但比特币 ETF 仅录得 85 亿美元的净流出，这相对于 ETF 总资产规模而言是相对温和的减少。ETF 所有权的结构性特征显示，占主导地位的是做市商和专注于套利的对冲基金，它们持有的头寸大多是对冲或市场中性的，而不是方向性押注比特币，此外持仓占比较高的还有还有长期机构投资者，他们的换手率低，投资期限更长。

根据 2025 年第四季度的最新 13F 备案数据，估计贝莱德旗下 IBIT 的 610 亿美元资产中，有 55–75% 仍由做市商和专注于套利的对冲基金持有。在 2025 年第四季度，比特币价格在 88000 美元附近盘整期间，做市商减少了约 16–24 亿美元的敞口，反映了投机需求下降以及套利需求减少。

AI 解读

从原始输入和相关文章来看，比特币ETF市场当前的结构性特征已经非常清晰。尽管比特币价格从高点回落了46%，但ETF净流出仅为85亿美元，相对于总规模而言确实温和。这背后反映出市场参与者的构成发生了根本变化。

做市商和套利型对冲基金占据了主导地位，它们持有的头寸主要是市场中性和对冲策略，而不是方向性押注比特币。这些参与者更关注价差收益和风险管理，而非单纯的价格上涨。贝莱德IBIT的610亿美元资产中，55-75%由这类机构持有，充分说明了这一点。在88000美元盘整期间，做市商减少16-24亿美元敞口，既反映了投机需求下降，也表明套利机会收缩。

长期机构投资者的持仓占比也很高，但他们的换手率低，投资期限更长，起到了稳定器的作用。这种持有人结构解释了为什么ETF资金流动与比特币价格走势出现分化——大量资金并非用于方向性建仓，而是服务于市场中性策略。

相关文章进一步佐证了这一观点。Glassnode指出市场中性的现金和携带交易策略平衡了买方动力，导致价格影响中性。Arthur Hayes早前就预见到ETF将产生套利机会而非单纯做多。13F报告显示701支基金增持ETF，但高盛的案例提醒我们，这些持仓可能只是套利交易或对冲操作。

综合来看，比特币ETF市场已经发展成为一个成熟的金

展开

原文链接

纠错/举报