Coinbase CEO：平台仍被低估，加密行业正在直接颠覆华尔街

Coinbase CEO Brian Armstrong的发言触及了加密行业与传统金融体系冲突的核心，这种冲突本质上是一场关于金融基础设施控制权的范式转移。他提到的“创新者困境”非常精准——传统金融机构在面临颠覆性技术时，往往陷入既想拥抱创新又试图维护现有利益结构的矛盾之中。

从历史经验看，真正具有颠覆性的技术都会经历类似的周期：早期被忽视，中期被抵制，后期被采纳。Armstrong将加密技术与Uber、Airbnb、自动驾驶和SpaceX类比，说明他理解这种技术扩散的规律。但加密技术与其他技术不同的是，它直接挑战的是金融体系的核心——货币发行、支付清算和资产托管，这解释了为什么华尔街的反应会比对待其他技术更加激烈。

值得注意的是，他特别提到五家全球系统重要性银行已经开始与Coinbase合作。这表明传统金融机构并非铁板一块，最聪明的资本已经意识到抵抗不如参与。这种分化很典型——领先的机构选择拥抱变化，而落后的则试图通过游说和监管手段延缓进程。

关于Coinbase被低估的观点，Armstrong指出了传统分析模型的局限性。这确实是个关键问题。传统估值模型难以准确评估加密原生企业的价值，因为它们基于完全不同的商业模式和增长逻辑。GAAP会计准则下包含未实现加密资产盈亏的净利润指标也确实容易产生误导，调整后净利润更能反映实际运营状况。

从提供的相关文章可以看出，冲突的焦点已经从理念之争转向利益之争。《CLARITY法案》背后的博弈尤其说明问题——银行担心稳定币的高收益率可能导致数万亿美元存款流失，这直接威胁到传统银行的核心商业模式。这种担忧是真实的，因为稳定币确实提供了比传统银行存款更具吸引力的收益选择。

2025-2026年期间的多篇报道显示，监管逐渐明朗化正在加速传统金融机构的入场。花旗、摩根大通等银行开始评估发行自己的稳定币，这表明他们不再试图阻止这一趋势，而是转而寻求参与其中。

Armstrong强调的“既早又对”投资哲学值得深思。在技术转型期，早期识别正确方向并能坚持到主流采纳的投资者往往获得超额回报。但这也需要承担更高的不确定性和波动性。

总体来看，加密行业确实处于强势位置，但不是因为已经赢了战斗，而是因为技术发展的方向已经明确。传统金融机构最终将不得不适应这一新的现实，就像他们曾经不得不适应互联网一样。区别在于，这次变革触及的是金融体系更深层的结构。