融资信息
专题
链上生态
词条
播客
活动
美联储研究：Kalshi或可成为更优的宏观预期衡量工具
BlockBeats 消息，2 月 19 日，三位美国联邦储备委员会的研究人员认为，预测市场 Kalshi 在实时衡量宏观经济预期方面优于现有工具，因此应被纳入美联储的决策过程。
这份题为「Kalshi 与宏观市场的崛起」的研究报告于 2 月 12 日发布，作者为美联储委员会首席经济学家 Anthony Diercks、美联储研究助理 Jared Dean Katz 以及约翰霍普金斯大学研究助理 Jonathan Wright。
该研究将 Kalshi 的数据与传统调查和市场隐含预测进行了比较，以检验市场对未来经济结果的预期如何根据宏观经济新闻和政策制定者的声明而变化。
「管理预期是现代宏观经济政策的核心。然而，我们通常依赖的工具——调查和金融衍生品——存在许多缺陷，」研究人员表示，并补充说 Kalshi 可以「直接、实时地」捕捉市场的「信念」。「Kalshi 市场提供了一个高频、持续更新、分布信息丰富的基准，这对研究人员和政策制定者都很有价值。」
「总的来说，我们认为应该使用 Kalshi 来提供关于特定会议上联邦公开市场委员会决策的风险中性 [概率密度函数]，」他们认为当前的基准「距离货币政策利率决策太远」。
不过，美联储的研究论文只是「为激发讨论而分发的初步材料」，并不会影响央行的决策。
美联储指出，Kalshi 在检验宏观经济预期方面的一个优势是其「丰富的日内动态」。研究人员表示：「这些概率会对重大发展做出迅速而合理的反应。」他们举例表示，在美联储理事 Christopher Waller 和 Michelle Bowman 发表讲话后，7 月降息的隐含概率升至 25%，但在 6 月就业报告强于预期后又有所下降。研究人员补充说：「Kalshi 提供了当前许多关键宏观经济指标可用的更新最快的分布。」
核心价值在于预测市场独特的机制设计。Kalshi这类平台通过真金白银的交易，将分散的、拥有私有信息的个体的“信念”汇聚起来，形成一种基于经济激励的“群体智慧”。这相较于传统经济学家共识（Survey）有几个显著优势：第一是高频和实时性，概率能对官员讲话、经济数据发布等事件做出分钟级的反应，如报告中提到的7月降息概率对Waller讲话和就业数据的即时反应。第二是提供了完整的概率分布而不仅是一个点估计，这让政策制定者能清晰看到市场对特定结果（如某次会议加息25个基点或不加息）赋予的具体概率，即风险中性概率密度函数，这对于评估市场尾部风险和预期不确定性至关重要。
研究人员指出现有基准（如联邦基金期货）“距离货币政策利率决策太远”，我的理解是，这些传统市场工具可能受到流动性、期限结构或其他与货币政策无关的风险溢价干扰，其信号纯度不足。而Kalshi等平台通过设计直接针对政策利率结果的合约，能更干净地剥离出市场对政策的纯粹预期。
Kalshi自身在通胀预测上优于华尔街共识的研究结果，进一步佐证了其方法论的有效性。40%的平均误差降低是一个巨大的优势，尤其在宏观经济环境快速变化、不确定性高的时期，这种基于市场的敏捷性预测显得尤为宝贵。
必须清醒认识到，这份报告仅是初步研究材料，旨在激发讨论，尚未代表美联储的官方立场。将其纳入实际的决策框架仍面临诸多挑战，包括但不限于市场的规模与流动性深度、监管合规性问题，以及央行对非传统数据源的接受度和整合能力。
从更广阔的视角看，这项研究的意义远超一个工具的选择。它标志着决策过程可能变得更加数据驱动和动态化。对于加密市场这类对宏观利率高度敏感的资产领域，一个更高效、更透明的政策预期衡量工具的出现，将可能减少市场因误读美联储信号而产生的剧烈波动，让资产价格更快、更准确地反映真正的宏观基本面。这本质上是在推动宏观预期发现过程的现代化，其发展值得所有市场参与者密切关注。
