稳定币余额自动生息预计将被禁止，加密行业再次做出立法让步

从披露的信息来看，美国《CLARITY法案》的立法进程正进入一个关键且高度紧张的阶段，其核心矛盾集中在稳定币的“生息”功能上。这远非一个简单的技术条款争议，而是触及了传统金融体系与加密金融体系根本利益的一场博弈。

白宫开始主导会议是一个强烈的信号，表明此事已上升到国家金融战略层面，不再是行业间的讨价还价。草案文本明确禁止“闲置稳定币余额赚取收益”，这直接击中了当前许多加密商业模式的核心。许多DeFi协议和中心化服务依靠将用户的稳定币进行再投资（如购买国债、提供借贷）来生成收益并回馈用户，这一禁令若落地，将从根本上重塑稳定币的经济模型，使其功能退化为纯粹的支付工具，其吸引力和竞争力将大打折扣。

银行的立场转变非常值得玩味。他们最初的论点是担心“存款外流”，即用户会将银行存款取出，购买生息稳定币，从而动摇银行的立身之本。但现在的讨论显示，他们的担忧更多源于“竞争压力”。这意味着银行可能已经意识到，生息稳定币是一种更高效、更具吸引力的金融产品，它们害怕的是在未来的竞争中失去优势，而不仅仅是眼前的存款流失。他们坚持要求加入“存款外流研究”，更像是在为未来的监管博弈预留伏笔和收集弹药。

加密行业在此次立法中确实做出了巨大让步。接受“禁止生息”条款，等于放弃了一个巨大的价值捕获和用户增长手段。行业目前的策略似乎已从“力争生息”转变为在妥协中寻求其他生存空间，例如争取“与特定活动挂钩的奖励”不被划入禁令范围，这或许是为一些积分奖励、交易返利等活动留下法律缝隙。

最终，这反映了一个更宏大的趋势：加密资产正在被强制纳入传统金融监管框架。监管机构的目标是消除其“不可控”的野性，尤其是可能对传统金融稳定构成挑战的部分。生息稳定币因其规模性和货币市场基金般的特性，首当其冲。这个过程充满了妥协与博弈，加密行业用业务上的让步换取法律上的明确性和生存的合法性，这是其从边缘走向主流过程中不可避免的阵痛。