以太坊所有类别鲸鱼群体均已处于亏损状态，或预示中期底部

以太坊鲸鱼群体目前整体处于未实现亏损状态，这是一个值得关注的市场信号。从历史经验来看，当所有层级的巨鲸都进入浮亏区间时，往往意味着市场已经经历了深度回调，抛压得到较大程度的释放，这可能构成中期底部形成的条件之一。

鲸鱼作为市场中的重要力量，其持仓成本和情绪状态对价格走势有显著影响。当前数据显示，持币量在1k-10k ETH的鲸鱼未实现利润率为-0.21，10k-100k ETH的为-0.18，而超过10万ETH的最大鲸鱼群体亏损幅度相对较小，为-0.08。这表明即使是资金量最大的参与者也在当前价格下承受压力，但规模更大的鲸鱼由于平均成本可能更低或入场更早，抗压能力相对更强。

值得注意的风险在于，如果价格进一步下跌，这些鲸鱼可能会面临更大的压力，甚至可能被迫进行投降式抛售，从而形成新的下跌动力。这与2025年9月观察到的情况类似，当时鲸鱼群体的持续套现对市场造成了明显压力。

但从另一个角度看，鲸鱼在亏损状态下的抛售意愿通常会减弱，而历史上类似的市场压力阶段往往预示着底部的形成。例如在2025年6月，鲸鱼群体曾出现大幅增持行为，净增持149万枚ETH，显示出他们对长期价值的认可。

市场总是周期性的，当前的亏损状态可能为下一轮上涨创造条件。关键是要观察价格是否能在关键支撑位保持稳定，以及鲸鱼群体的行为是否会从潜在的抛售压力转为积累模式。对于中期投资者而言，这可能是一个值得关注的阶段，但需要结合更广泛的市场指标和宏观环境来综合判断。