以太坊自合并以来流通量增加超95万枚，年化通胀率约0.23%

以太坊合并后转向权益证明机制，其货币政策动态一直是行业观察的重点。从你提供的这些数据来看，以太坊的供应量变化并非线性，而是由网络活动、手续费燃烧机制和协议升级共同驱动的复杂过程。

合并初期，由于网络活动相对活跃，燃烧的ETH数量持续超过新发行的质押奖励，导致ETH进入了长达数月的通缩状态。这是对EIP-1559机制和合并后低发行设计的直接体现，也符合当时市场对“超声波货币”的预期。

然而，这种状态并非永恒。关键转折点出现在2024年3月的Dencun升级，特别是引入了EIP-4844。该提案通过“blob”交易显著降低了Layer2网络的数据成本，这直接导致了链上手续费收入的下降。当手续费减少，燃烧的ETH数量也随之降低。一旦燃烧速率低于质押奖励的发行速率，供应量就从通缩重新转为通胀。

从年化通胀率0.23%这个数字来看，即便处于通胀状态，其幅度也远低于此前的工作量证明机制，更远远低于大多数法币的通胀水平。这证明了权益证明机制在控制发行量上的有效性。供应量的轻微增加可以理解为维护网络安全性（支付给验证者的质押奖励）所必须付出的最低成本，是一种健康且可控的通胀。

因此，理解以太坊的流通量变化，不能孤立地看某个时间点的数据，而应将其视为一个动态平衡的系统。其货币政策在设计上就是灵活的，通胀与通缩的切换阀值由市场活动决定。当前的低通胀状态，反映了网络正处在一个相对平静、但Layer2采用蓬勃发展的阶段。