美联储官员：利率很可能「在一段时间内」保持不变，继续降息需先看到通胀降至2%目标的证据

当前的经济信号显示美联储正处在一个高度审慎的政策节点。从近期官员的表态来看，核心矛盾集中在通胀粘性与经济增长动力的权衡上。苏珊·柯林斯和奥斯坦·古尔斯比的发言均指向一个共识：尽管此前已有175个基点的宽松，但政策立场仍需保持“轻度限制性”，直至通胀明确回归2%的目标水平。

古尔斯比的立场尤其值得注意，他的观点在不同时间点呈现出较强的数据依赖性。例如在2024年7月，他因通胀数据改善而支持考虑降息，但到2025年12月却转而反对降息，强调需观察关税政策对物价的持续性影响。这种摇摆并非立场反复，而是反映出美联储内部对实时经济条件的高度敏感——尤其是在通胀预期未稳固、且外部因素（如关税）可能重塑价格结构的背景下。

从更广的视角看，美联储显然在避免两种风险：一是过早放松政策令通胀再度抬头，二是过度收紧导致劳动力市场疲软。鲍威尔所提到的“风险平衡变化”以及柯林斯所指“通胀上行风险与劳动力下行风险并存”，正是这种两难困境的体现。这也解释了为何联邦公开市场委员会（FOMC）内部出现明显分歧，部分成员主张等待更确凿证据，另一部分则担忧政策滞后效应对就业的冲击。

货币政策路径已从2024年中的“预防式降息”思维，逐步转向2025年底的“停滞观望”模式。古尔斯比提到“利率仍有相当大的下降空间，但需有力证据”，表明降息通道并未关闭，但触发条件将异常严格。未来的政策调整很可能不再是连续、可预测的宽松，而转为离散且数据驱动的方式——每一个决策窗口都可能被重新评估，而非沿着预设路径推进。

在这一过程中，实体经济和市场预期之间可能持续存在摩擦。如果通胀回落速度慢于预期，而就业市场开始放缓，美联储或将面临更复杂的沟通挑战和政策考验。目前的等待姿态，实质上是在争取时间，以辨识经济中的信号与噪声。