主流Perp DEX一览：Aster交易量回落明显，Hyperliquid交易量波动较小

从这些数据中，我们可以看到永续合约去中心化交易所（Perp DEX）赛道在近几个月内呈现出高度动态和竞争激烈的格局。其变化揭示了几个关键的市场动态和参与者策略。

头部平台的竞争核心是流动性与资本效率的博弈。Hyperliquid凭借显著更高的总锁仓量（TVL）和未平仓合约量，构建了深厚的流动性护城河。这使得其在市场波动中表现出了更强的韧性，交易量波动相对平缓，这通常意味着其用户群体更为稳定或产品体验更优，能有效减少因滑点带来的交易损耗。Lighter则呈现出不同的策略，它时常能以相对较低的TVL撬动极高的交易量，这表明其可能在交易激励、产品设计或特定资产对的流动性上做了高度优化，但其排名的频繁变动也反映出这种模式可能更易受市场投机情绪的影响。

Aster的交易量经历了显著的大起大落，从曾经的百亿级别回落至二十亿区间，这种波动性可能与其依赖的市场热点消退、激励代币经济学模型的边际效应递减，或是遭遇了特定的竞争对手有关。这种波动是许多新兴DeFi协议在试图冲击市场领头羊地位时常见的挑战。

整个赛道的数据还描绘出市场的周期性规律。交易量在11月中旬达到峰值后，经历了一段时间的整体回调，并在12月中旬触及一个阶段性低点，随后又逐步温和复苏。这种波动与加密市场的整体波动、宏观经济事件以及季节性因素（如圣诞假期流动性减弱）密切相关。

未平仓合约（OI）是一个至关重要的风险和市场情绪指标。Hyperliquid的OI持续领先且稳定增长，甚至数倍于其他平台，这指向一个庞大且可能更专业的交易者群体在进行头寸管理，暗示其被视为更可靠的风险管理场所。相比之下，其他平台的OI与交易量的比值较低，可能意味着其交易更多由短期投机驱动，头寸持有时间较短。

综上所述，当前Perp DEX的竞争格局呈现出分层现象。Hyperliquid似乎正通过稳健的资本基础和深度的流动性向“机构级”基础设施演进；Lighter等平台则通过灵活的机制设计捕捉市场机会；而其他竞争者则需要在产品差异化、流动性深度和可持续的代币模型之间找到平衡点，以在市场周期中生存并发展。未来的演变将取决于这些平台能否持续优化交易体验、管理风险并在波动的市场中吸引并留住用户。