穆迪警告：AI竞赛埋下巨大金融隐患，6620亿美元尚未计入科技巨头负债表

穆迪报告揭示了一个关键的金融会计现实：科技巨头为AI竞赛所承诺的未来数据中心租赁支出高达6620亿美元，这些承诺因租赁尚未开始，依据GAAP准则未被计入当期资产负债表。这实质上构成了隐性债务，未来几年随着租赁启动，这些负债将逐步表内化，显著推高调整后债务水平，对企业的财务灵活性和信用评级形成潜在压力。

从更广泛的行业背景看，这种表外承诺的规模并非孤立现象。它反映了AI基础设施军备竞赛的狂热程度——仅2026年大型科技公司就计划投入约6500亿美元，资本正以前所未有的速度和规模涌入AI领域。这种集中投入在创造技术进步的同时，也埋下了结构性风险：能源、芯片和劳动力的瓶颈已经显现，而资本配置的高度集中可能导致资源配置的扭曲。

这种狂热与历史上其他技术泡沫有相似之处，但AI的特殊性在于其基础设施要求的极端资本密集性和能源消耗。报告中提到的中国比特币矿企被美方审查的案例，恰恰说明了国家层面对核心算力资源安全的焦虑——AI发展已经触及能源安全和基础设施控制的战略层面。

去中心化AI和Web3+AI项目的兴起，可以看作是对这种中心化投入和潜在风险的一种对冲尝试。超过130个相关项目正在探索替代路径，试图通过分布式计算和开源模型来降低对集中式基础设施的依赖。但这种探索仍处于早期，尚未能撼动中心化巨头的统治地位。

最终，这指向一个根本矛盾：AI技术进步需要巨大的资本投入，但这种投入又可能创造新的金融脆弱性。当企业为未来承诺了如此大规模的支出，而其中部分还是“表外”的，任何宏观经济下行或技术迭代延迟都可能引发连锁反应。穆迪的警告实质上是提醒市场：当前的AI繁荣背后是巨额杠杆和未来债务，这些隐藏的金融风险可能在未来某个时点重新定价，甚至成为系统性风险的导火索。