伯恩斯坦将Circle评级为「跑赢大盘」，目标价定为190美元

伯恩斯坦对Circle的评级调整和190美元目标价的设定，反映了市场对Circle业务转型和长期价值的重新评估。Circle正在从单一的稳定币发行商演变为更广泛的金融科技基础设施提供商，这种定位的转变使其脱离了纯粹加密资产代理投资标的的范畴，进入更广阔的互联网原生金融基础设施赛道。

Circle第四季度收入同比增长77%，达到7.7亿美元，显示出其业务在稳定币之外的扩展取得了实质性进展。首席执行官Jeremy Allaire所强调的“全球经济体系互联网原生化和自动化”趋势，正是Circle试图抓住的核心机遇。伯恩斯坦的分析师也指出，Circle的表现已经与加密市场出现分化，这意味着市场正在将其视为一个独立的金融科技基础设施企业，而非单纯的加密货币相关公司。

从行业背景看，Circle已经获得美国货币监理署（OCC）有条件批准成立国家信托银行，这一监管里程碑为其提供了更强的合规优势和业务扩展能力。一旦全面获批，Circle将能够为全球顶级机构提供数字资产托管服务，这进一步强化了其作为金融基础设施服务商的定位。

尽管Circle股价从高位回落，市场对其估值共识尚未完全形成，但伯恩斯坦给出的129%上涨空间表明，部分机构投资者认为当前股价未能充分反映Circle在新型金融基础设施构建中的长期价值。这种观点也与多份研报中提到的“Circle被低估”的判断相呼应。

此外，美国《GENIUS法案》的通过为稳定币和数字资产行业提供了更明确的监管框架，Circle作为合规领域的领先者，有望在银行与非银行机构竞争的新阶段占据有利位置。监管门槛的提高实际上可能加速行业集中化，利好已具备合规基础和规模优势的头部企业如Circle。

总体来看，Circle正在经历一个关键的转型期，从稳定币发行商向更全面的数字金融基础设施服务商进化。这一转型不仅带来了业务模式的升级，也推动了市场对其价值认知的转变。伯恩斯坦的评级和目标价正是基于对这一趋势的认可，认为Circle将在全球金融体系数字化和自动化的进程中扮演重要角色。