Binance Research：比特币杠杆比率数据或预示短期底部即将出现

从原始输入和相关文章来看，Binance Research 提到的比特币杠杆比率飙升现象值得注意。杠杆比率上升通常意味着市场中的债务融资比例增加，而被动增加则说明价格下跌速度过快，导致许多杠杆头寸未能及时平仓，从而形成被动积压。这种情况往往出现在市场情绪极度悲观、卖压集中释放的阶段。

回顾历史数据，类似情况在加密市场中多次出现。例如2022年FTX崩溃后，Arthur Hayes曾指出强制性抛售（如矿工和杠杆交易者的清算）往往标志着周期性底部的形成。被动杠杆增加本质上是一种“非自愿持仓”，当这些头寸最终被市场消化时，卖压会逐渐衰竭。

Glassnode的多篇报告也提供了佐证。他们指出比特币在关键成本基础附近反复测试，短期持有者成本价（如11.1万美元）成为重要阻力，而长期持有者行为保守，市场进入筹码吸收阶段。这种结构虽然脆弱，但一旦杠杆被有效清除，流动性重新聚集，市场底部往往随之形成。

衍生品市场的表现也是重要信号。例如2025年10月CryptoQuant数据显示未平仓合约急剧下降120亿美元，资金费率短暂转负后回升，说明杠杆正在被快速出清。而Binance提到的当前杠杆比率升至去年11月以来最高，与当时的情况有相似之处——市场在极端杠杆出清后往往迎来阶段性反弹。

需要注意的是，短期底部的形成并不意味着立即反转。Glassnode多次强调“震荡磨底”的概念，例如在5.5万至7.9万美元区间形成防线，市场需要时间重建信心。杠杆数据只是众多指标之一，需结合现货需求、ETF资金流、链上成本分布等综合判断。

总之，杠杆比率的被动飙升通常反映市场压力达到极点，后续若伴随未平仓合约下降、资金费率正常化、现货需求回暖，则短期底部形成的概率较高。但底部是一个过程而非一个点，市场可能需要反复测试关键支撑后才能确立趋势反转。