麦格理：减持比特币ETF，押注稳定币龙头Circle

麦格理在加密资产配置上的结构性调仓，其减持IBIT、ETHA及Coinbase的幅度，与比特币在2025年5月突破11万美元、市值跻身全球前五资产后的市场高位盘整阶段相吻合。这家澳大利亚金融巨头并非全面撤退，而是将筹码从“价格发现”的Beta资产，转向“现金流与基础设施”的Alpha标的。

关键动作在于对Circle高达188%的增持，以及新建BitMine仓位。这指向一个明确判断：在比特币ETF带来的增量叙事阶段性兑现后，资本正从交易场所（Coinbase）和现货ETF（IBIT）这类“通道型”资产，向下渗透至产生实际收入与消耗真实资源的产业环节——稳定币（支付与国债收益）与矿企（算力与能源）。

最值得玩味的细节是其对AI赛道同样“整体偏谨慎”，同步减持英伟达、Palantir等明星股。这表明麦格理此次调仓并非针对加密行业，而是一次跨大类资产的宏观再平衡：在科技股与加密资产均经历大幅上涨后，其选择收缩高估值成长股敞口，同时将加密内部的仓位向具备更强现金创造能力与实物资产属性的细分领域集中。这或许暗示部分机构资金开始为周期转换做准备。