加密市场或正在被全球风险资产「抛弃」

当前加密市场与美股、黄金的走势背离，其核心并非简单的流动性缺失，而是资本在宏观叙事下的结构性选择。自2025年以来，市场主线已从泛加密叙事，分化为AI增长、传统资产避险（黄金）及RWA等融合赛道。加密市场在经历“1011”大跌后，修复动能疲弱，显示其尚未被纳入当前的主流风险配置框架。

这种脱节在近期报告中已有迹可循。2月的市场更新指出，加密资产夹在黄金（避险）与增长股之间，机构参与度指标如Coinbase溢价指数转负、ETF资金流出，均指向传统资本流入停滞。更关键的是，市场结构已进入“机构资本主导”阶段，但当前资金却未选择加密作为beta载体。

最值得注意的细节是“等待增量资金”这一表述。它被动地假设资金会自然回流，却掩盖了更深层的问题：加密资产自身缺乏如AI般的盈利叙事，或黄金般的确定性避险逻辑，在资本眼中正沦为一种“可选项”而非“必选项”。这标志着市场从追逐整体β，进入了需要内生阿尔法驱动的新阶段。