油价11天抹去全部战争溢价，布伦特跌破战前水平，但库存告急或引发反弹

BlockBeats 消息，6 月 26 日，国际油价已快速回落至美伊冲突爆发前水平，仅用 11 天便回吐冲突期间全部涨幅，走势令市场普遍意外。周四布伦特原油一度下探至 72.06 美元，跌破战前最后一个交易日 72.48 美元的结算价，较 3 月高点 118.35 美元已累计下跌逾 39%；WTI 原油收于 71.92 美元，较高点下跌约 36%。

此轮回落速度远超预期。此前业界普遍判断，海峡清除水雷需时、海湾产能恢复需数月，但现实进展显著更快。摩根大通分析师指出，市场通过"需求损失与库存提取的显著不同组合"完成再平衡，与初始假设大相径庭。

然而，快速缓和未必稳固。标普全球数据显示，周三霍尔木兹海峡过境油轮达 78 艘，创冲突后新高，但仍仅相当于战前水平的 57%，且其中大量为此前被困后集中离港的运力。

道明证券大宗商品策略主管警告，市场可能高估了供应与库存恢复的速度。库存压力已成为关键变量。美国库欣库存上周降至 1900 万桶，低于维持系统稳定所需水平约 100 万桶；道明证券预计到 10 月全球可能还需额外动用 6 亿桶库存，一旦库存跌破关键阈值，油价可能迅速反弹。

对于后市，瑞穗证券分析师认为市场已处于「超卖」状态，预计未来数周油价可能回升至 80 美元区间。伊拉克、科威特等国产量全面恢复预计要等到今年秋季，届时供需格局或再度生变。