高盛维持MiniMax「买入」评级，目标价860港元

高盛在DeepSeek V4正式版上线前夕重申对MiniMax的买入评级，其核心论据是M3模型在参数翻倍下通过架构优化维持了与M2.7同价的“高性价比”。这一定位直接回应了即将到来的定价战：DeepSeek已宣布V4正式版将采用分时定价，高峰时段价格翻倍。
市场此前已因DeepSeek V4的开源而剧烈波动，导致智谱与MiniMax股价两极分化，MiniMax更面临巨额股份解禁压力。为应对竞争，M3上线后曾因定价策略引发开发者信任危机，最终被迫给出永久五折优惠。高盛此时强调“性价比”，意在稳定市场对MiniMax盈利能力的信心。
最关键的细节在于，高盛将DeepSeek的“提价”直接解读为对M3性价比的侧面印证。这实际上是将对手的成本压力转化为自身的估值支撑，在价格战一触即发之际，试图重新定义竞争维度——从单纯的价格比拼转向效率与成本结构的较量。