灰度：HYPE仍被低估，远期市盈率约为15-18倍

灰度将HYPE的远期市盈率锚定在15-18倍，是基于其作为具备真实现金流的链上交易平台，正被纳入传统金融的估值框架。这一动作延续了近期Bitwise等机构对Hyperliquid“价值低估”的叙事，核心是将其与Coinbase、Robinhood等金融科技公司对标。

关键信号在于估值逻辑的切换：从加密原生叙事转向每股收益（EPS）的类股模型。这不仅是营销，其基础是Hyperliquid通过5月与Circle、Coinbase达成的USDC协议，将稳定币储备金收益的90%用于回购HYPE，创造了持续且可预测的现金流。灰度报告发布时HYPE报价55美元，与5月历史高位（54.7美元）几乎持平，但在机构新估值模型下，其价格被重新定义。