伯恩斯坦：给予Circle「跑赢大盘」评级，目标价140美元

伯恩斯坦在两个月内两度下调Circle目标价（7月29日190→140美元，8月24日维持140美元），但评级始终锚定「跑赢大盘」。这条快讯最值得注意的不是评级本身，而是分析师刻意将增长叙事与《Clarity法案》脱钩——USDC单周供应量增长17亿美元，且稳定币交易量市场份额持续扩大，均在强调Circle正从「监管受益股」转向「纯业务增长股」。结合7月29日报告中对Open USD联盟威胁的淡化，伯恩斯坦的完整逻辑是：竞争性叙事已被证伪，市场低估了Circle的分销壁垒、L1网络Arc的增量收入，以及USDC在支付场景而非DeFi杠杆中的真实需求。目标价从190降至140反映的是估值锚从加密牛市级切换至传统金融科技级，而非基本面转空。