MiniMax股价较近期低点涨超92%，总市值升至1249.56亿港元

MiniMax股价一个月内从186.2港元拉升至357.8港元，涨幅92%，市值重返1249亿港元。这轮修复由基本面驱动：8月ARR超8亿美元，Q2收入环比增81.8%，Token消耗量达1月的20倍，企业与开发者调用收入占比升至63.4%，商业模式已从C端产品转向模型API付费。高盛7月给出860港元目标价，押注M3调用量与港股通预期，当前股价仍不及目标价六成。但注意，MiniMax已于5月启动A股IPO辅导，与智谱AI会师在即，港股这轮估值修复同时服务于两地资本叙事衔接。半年收入1.17亿美元超去年全年，但对比8亿ARR，收入确认节奏与毛利率改善空间仍是后续观察点。