美国10年期国债收益率攀升至4.8102%，为2023年末以来最高水平

美债市场正在完成一次从“避险”到“通胀”的叙事切换。4.81%的10年期收益率不是地缘冲突的避险溢价，而是市场对霍尔木兹风险推高油价的通胀定价——这正是沃什执掌美联储后最不愿看到的组合。9月加息预期升温，本质上是对沃什“光放鹰不够”的逼宫：自7月以来，2年期和30年期收益率同步走高，长端利率上行幅度更大，反映财政供给与海外减持的结构性压力，而非单纯的政策博弈。

快讯中“市场把冲击解读为通胀而不是避险”这一表述更值得细品，美伊冲突持续半年后，市场终于不再将战争视为一次性冲击，而是持久成本。这否定了此前“避险买美债”的惯性逻辑，与3月迄今美债收益率的阶梯式上行形成呼应。对加密市场而言，美元融资成本被地缘局势和财政赤字双重夹击，意味着全球风险资产的折现率正在被重新设置，而非周期性的情绪波动。