币价回暖Ethena项目方关联地址加速出货，近4日累计向CEX转入675万美元ENA

过去两个月，关联地址行为呈现清晰的双向结构：一边是疑似做市或储备主体的巨鲸在持续吸筹，另一边是早期接收方在价格回暖后集中出货。本次两个地址均系2年前从Ethena多签处接收，沉睡期与9月4日另一个缩水65%清仓的地址高度一致，指向同一批代币分发对象在统一窗口期处理旧仓。

值得注意的细节在尾部：15小时充值329万美元时，ENA价格已较2年前接收价近乎腰斩，但"币价暴涨后开始批量充值"的表述说明这批出货判断依据的是近期反弹幅度而非成本线。对比4月、7月项目方在公告或价格高位时的充值节奏，本轮出货方对流动性的敏感度高于价格敏感度——选择Bybit而非Binance作为主渠道，与此前巨鲸吸筹路线形成镜像，场内存量博弈的资金通道正在固化。