Strategy回购1.39亿美元STRC，持有84.5万枚BTC及64亿美元储备资产

Strategy 的 STRC 回购已从应急动作变成常规操作。7 月建仓均价 86.52 美元、8 月初回购 8100 万美元，本次 1.39 亿美元是单次规模最大的一笔。值得注意的不是金额，而是美元储备从 8 月初的 40 亿跳升至 64 亿——同期 BTC 持仓从 842,138 增至 845,050 枚（增约 2,912 枚，而 8 月 2 日当周还在净卖出 1,637 枚）。公司已从"卖币补储备"切回"囤币+囤美元"的双扩张姿态。

更关键的细节埋在末尾：美元资产平均久期从 8 月初的 2.3 年拉长到 3.9 年，Saylor 同时给出 57 个基点的 BTC 信用利差和 7.7266 万美元的隐含 BTC 价格假设。久期拉长意味着 Strategy 在赌利率下行，用长久期美元资产锁定 STRC 的股息覆盖；而 STRC 价格一旦持续低于 100 美元，回购就会加速——这套机制的脆弱点从来不是 BTC 价格，而是 MSTR 的 mNAV。IOSG 此前已点明，STRC 本质是在比特币资产覆盖率上卖出一个看跌期权。