外资买美股规模首超美债，「无风险资产」神话面临挑战

BlockBeats 消息，9 月 15 日，据德意志银行分析，在截至今年 6 月的一年内，流入美国股票市场的国际资金规模平均相当于美国 GDP 的 2.8%，而流入美国国债的资金仅为 2%。除全球金融危机后及新冠疫情期间外，这是本世纪以来外资买入美股规模首次超过美债。

分析认为，全球资本正在从美国政府债券转向受 AI 热潮推动的美国股票。与此同时，美国政府债务规模已突破 40 万亿美元，财政赤字持续扩大，10 年期美债收益率近日自 2023 年以来首次突破 5%，30 年期收益率也升至 5.3% 以上，令投资者对美债传统「无风险资产」地位的担忧升温。

德意志银行认为，这反映出美国私人部门资产负债表持续扩张，而公共部门资产负债表不断恶化。贝莱德固定收益主管 James Turner 表示，以当前美国政府赤字水平来看，如果美国是一家公司，其状况绝不能称为「无风险」。

与此同时，美股仍受到 AI 盈利增长支撑。标普 500 指数今年以来上涨约 12%，2026 年第二季度成分股盈利同比增长 52%，剔除亚马逊和 Alphabet 等特殊因素后仍增长 34%。

德意志银行指出，外资配置逻辑的变化也可能重塑美元定价机制：美元未来或更多受美股资金流入推动，而非传统的「避险买美债、美元走强」。不过，Robeco 警告称，若美债收益率继续攀升并推高企业融资成本，债券市场的剧烈调整最终仍可能反噬美股。