CoinShares：比特币价格回升也难以吸引转向AI的矿企回归

CoinShares 在 Q2 报告中判断，矿企转向 AI 后难再回流：至少 35 EH/s 算力已计划退出上市矿企，占当前全网约 750 EH/s 的 4.7%。行业已签超 700 亿美元 AI/HPC 合同，部分公司预计 2026 年底 70% 收入来自 AI；8 月 TerraWulf、IREN、Cipher 估值翻倍，MARA 因转向较晚跌约 40%，资本定价已分层。

真正的门槛在利润差：AI 每兆瓦约 150 万美元，挖矿约 50 万美元，三倍差距叠加长期合同与电力改造，使币价反弹也难撬动回流。Q2 单枚 BTC 税前现金成本仍约 7.55 万美元，退出算力未必回流，全网算力弹性被结构性削弱。