摩根大通：CoreWeave商业模式稳健，市场对债务及现金消耗的担忧或过度

BlockBeats 消息，10 月 20 日，据彭博社报道，摩根大通分析师表示，投资者对 CoreWeave 债务增长及快速消耗现金的担忧可能过度，公司融资需求主要源于快速扩张，而非单个项目经济效益不佳。此前，债券收益率上升加剧市场对其举债扩张的担忧，公司股价上周下跌约 20%。

摩根大通认为，CoreWeave 商业模式仍然稳健，算力需求强劲，长期「照付不议」合同可在新增产能投运前锁定客户。据其测算，典型 5 年期合同的未加杠杆内部收益率约为 15%，高于公司 9% 至 11% 的估算综合资本成本；合同到期后，GPU 重新签约还可带来额外收入。

不过，激进扩张预计仍将令短期现金流承压。该行估算，每 1 吉瓦完全投运的产能可产生 100 亿至 150 亿美元年收入，但新增 1 吉瓦产能需要超过 350 亿美元的前期资本开支。公司可能要到 2030 年，才能依靠现有业务产生的现金为扩张提供足够资金。