glassnode：主流山寨币杠杆水平仍处于今年高位，若进一步下跌恐有清算风险

Glassnode 10月20日数据：本月早些时候山寨币杠杆触及年度峰值后，价格已明显回落，但超40%大市值币种仍处今年杠杆最高点附近，中盘币种处年度高位的比例更高。价格去杠杆未同步发生，风险正向中盘聚集。

近期信号连续：9月29日 Hyperliquid 上91个山寨币合约中77个下跌，24个跌超10%，BTC仅跌0.83%；同日 Glassnode 称山寨现货成交量约为比特币4倍，创2025年9月以来最高。8月12日其联创已提示BTC在6.1万美元附近的多头清算风险。

最值得注意的细节是“价格已回落、杠杆仍高”：若跌势延续，清算压力可能由大市值向中盘扩散。