观点：PAPER新代币铸造机制削弱早期挖矿者优势，利好协议长期发展

HyperEVM 合成永续协议 Papertrade 10 月 10 日上线后用“每亏 1 美元铸 100 枚 PAPER”把交易亏损转为代币排放；PAPER 永续合约随后登陆 Hyperliquid HIP-3，84.8 亿枚已质押、占供应逾 99%。此次改为每亏损 100 万美元铸造当时供应量 0.1%，资金池逼近无法偿付时启用加权乘数，费用调整仅覆盖平仓距开仓 0.06% 或 0.1% 以内的短线单。关键细节是 PAPER 仍不可转让，早期挖矿者缺少现货退出通道，只能承受份额稀释；费用调整对机器人策略盈利影响约为普通交易者 15 倍，协议正把刷量亏损挖矿的套利资本挤出，转向用 USDC 收益锚定真实质押者。