微软Q3财报电话会：预计云业务增速高于市场预期，本季仍保持正自由现金流

BlockBeats 消息，10 月 29 日，微软在公布 2026 年第三季度财报后举行电话会。公司当季营收 923 亿美元，同比增长 19%，经调整后每股收益 4.89 美元，均超出市场预期。Microsoft Cloud 营收达到 639 亿美元，同比增长 30%，Azure 营收 331.7 亿美元，同比增长 48%。财报公布后，股价在盘后交易中上涨约 4%。

在电话会上，首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）表示，本季是财年的一个强劲开局。他指出，公司正聚焦三件事：设计 AI 赋能人、确保每个组织对自己的学习拥有主权，以及构建信任与控制以确保智能体（agent）的安全。纳德拉还介绍了 Copilot 的最新重大更新，将 Chat、Cowork、Autopilot 和 Code 整合为统一体验，并提到公司在自研模型方面持续取得进展。

首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）在电话会上表示，业绩在营收、经营利润和每股收益上均超出预期，主要受 Microsoft Cloud 强劲需求推动。当季资本开支为 452 亿美元，部分原因是预期在本季交付的第三方算力有所延迟。大约四分之三的资本开支用于短期资产，主要包括 CPU 和 GPU，以及更高的内存与存储成本。商业剩余履约义务增长 73% 至 6770 亿美元。

在展望方面，管理层给出下一季度营收指引为 960 亿至 971 亿美元，并预计 Azure 增速（恒定汇率）将达到 49% 至 50%，高于市场预期。胡德表示，客户需求仍超过供给。下一季度资本开支预计将超过 500 亿美元；受第三方算力交付延迟影响，2026 日历年资本开支预计约 1700 亿美元，并在财年下半年进一步加速。公司同时预计 Microsoft Cloud 毛利率约 65%，因 Azure 业务占比提升而有所承压。

与部分同行不同，微软本季仍保持正自由现金流（约 186 亿美元），尽管同比有所下降。胡德表示，公司对资本开支回报有信心，并拥有多种融资灵活性。

市场对本季业绩反应积极。投资者认为，在高额 AI 投入背景下，Azure 仍实现加速增长且指引上修，一定程度缓解了对资本开支回报节奏的担忧。不过，管理层也承认算力供给仍紧张，资本开支在下半年将继续提升，相关投入对毛利率和现金流的影响仍是后续关注重点。