Bitwise 报告分析：比特币现货和期货市场分析，殊途同归

2019-05-27 23:10

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2018年11月，机构的套利者一直在芝加哥商品交易所期货市场和现货市场之间实施强大的套利

据 Ambcrypto 发布报道，比特币(BTC)期货和现货市场波动同步，均出现较强的套利现象。

随着比特币 (BTC) 的飙升，价格套利的渠道以及期货和现货市场的增长也跟着变强了。一个变化无常、监管持怀疑态度的产品，加上自身高效的交易基础设施，这一切似乎都构成了一个有效价格差异的完美公式。

然而，Bitwise 最近的一份报告却给出了相反的解释，该报告将比特币现货市场和期货市场放在了对立的两端进行分析，但最后结论，比特币现货市场和期货市场却殊途同归。

该报告以芝加哥商品交易所 (CME) 的数据为代表，以受监管的比特币期货数据为例，用比特币的「综合现货价格」来表示衍生品价格，并揭示了这两个市场的价格追踪情况。

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其次，Bitwise 跟踪了 CME XBT 合约自 2017 年 12 月推出以来与合并价格的价格偏差。从下图中可以看出，首个月超过 1.75% 的最大偏差已经被冲掉，此后偏差值一直没有超过 0.75%。

根据两者的偏差，报告指出，现货溢价 (XBT 的交易价格低于现货价格) 比期货溢价 (XBT 的交易价格高于现货价格) 更加高频繁地出现。而最显著的现货溢价发生在 2018 年 11 月。微信截图_20190527231837.png

在 BCH 与 BTC 分叉之后，当时市场几个月来首次跌破 6000 美元，推动期货市场进入现货溢价，这种溢价一直持续到 2019 年 1 月。在此期间，由于 XBT 合约折价交易，现货溢价平均高达 0.74%。因此，在这段时间 (2018 年 11 月- 2019 年 1 月)，价格偏离超过 0.7%。在这个阶段之后，偏差完全下降到 0.25%，并且一直保持在这个水平，直到本月。

报告中提到：「在正常月份，价格之间的平均偏差极低，而在 2018 年 11 月等压力时期，价格之间的合理约束偏差则非常小，这表明，机构的套利者一直在芝加哥商品交易所期货市场和现货市场之间实施强大的套利。」

谈到消除这些差异或「套利质量」的速度，报告指出，所有 1% 的价格差异中有超过 50% 在瞬间被套利消除。此外，超过 90% 的 1% 的差异需要 49 秒才能消除，如下图所示：