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从Uniswap运作方式、历史和市场地位看懂UNI的未来价值

2020-09-19 14:00

阅读本文需 22 分钟

AI 总结

看总结

原文来源：Lars Hoffmann，The Block

原文翻译：加密谷

摘要：

Uniswap 在周三推出了备受期待的治理 token UNI。

The Block 研究了 token 的分布，以此来分析 Uniswap 在去中心化交易所领域的地位。

经过几个月的期待，Uniswap 终于推出了它的 token，其目的是通过实施链上治理系统来实现共享社区所有权。该治理系统将促进协议的开发和使用，以及更广泛的 Uniswap 生态系统的发展。

为什么 Uniswap 很重要

Uniswap 是 Ethereum 上领先的去中心化交换协议，也是为数不多的找到明确产品与市场契合点的 DeFi 项目。它致力于创造 "一个世界上任何人都可以获得金融服务而不必担心歧视或对手风险的环境 "。

最近几周，Uniswap 的日交易量开始与中心化交易所相媲美，这表明人们对无许可金融服务的需求相当大。在上周，Uniswap 产生了 30.2 亿美元的交易量，其中约 900 万美元给了流动性提供者（LP）。

相比之下，最大的中心化交易所之一的 Coinbase，在同一时间段的交易量仅为 25.1 亿美元。

自成立以来，有超过 25 万个不同的地址与该协议进行了互动。近 5 万个不同的地址作为 LP，并在此过程中赚取了 5600 万美元。

Uniswap 的运作方式

在其当前的版本中，Uniswap v2 允许任何能够访问互联网、Ethereum 钱包和 ETH（或 ERC20 代币）的人以无许可的方式无缝交换资产。

Uniswap 采用了一组链上智能合同的开源结构，它消除了对中介的需求，并优先考虑去中心化、抗审查和安全性。其自动做市商 (AMM) 模式被称为 "恒定产品做市商模式"(CPMM)，允许任何人方便快捷地提供流动性，以换取每次交易 0.3% 的费用。

Source: Uniswap

Uniswap 的历史

Uniswap 最初于 2018 年 11 月获得 Ethereum 基金会的 10 万美元资助。其第一个版本 Uniswap v1 于 2018 年 11 月在 DevCon 4 上发布。2019 年 4 月，Uniswap 以 500 万美元的前期估值从 Paradigm 那里筹集了 182 万美元的种子融资。其第二个版本 Uniswap v2 于 2020 年 5 月推出。

Uniswap v1 只接受 ERC20 与 ETH 的资金池--这导致了对 Ethereum 价格的依赖，而 Uniswap v2 则启用了交叉兑换，例如对 DAI 和 USDT 等 ERC20 稳定币。这通过降低 gas fees 以及减少滑点来改善价格执行。此外，Uniswap v2 还引入了新的价格 Oracle 和 flash swaps。

今年 6 月，Uniswap 在 A 轮融资中以 3900 万美元的前期估值筹集了 1100 万美元，以为其下一个协议迭代提供资金，Uniswap v3 预计将于 2020 年底推出。本轮融资由 Andreessen Horowitz 与 Union Square Ventures、Version One、Parafi Capital、Variant、SV Angel 和 A.Capital 领投。并且 Paradigm 也参与了 A 轮融资。

Uniswap 的市场地位

比较新的去中心化交易所在流动性提供和用户体验方面相对于其前身有了很大的改进。最近，DEX 的增长如此迅猛，交易量开始与集中式交易所的交易量相媲美。

迄今为止，Uniswap 在交易量和流动性方面都处于领先地位，其月交易量已突破 100 亿美元。9 月至今，交易量为 99 亿美元，占所有 DEX 交易量的 66%（不包括 SushiSwap 和 Swerve）。

Uniswap 的成功主要是基于流动性提供的便利性。自年初以来，其流动性稳步上升，近期由于 SushiSwap 等竞争分叉的流动性挖矿事件，其流动性出现了大幅飙升。

Source: The Block Research, Dune Analytics

同时，Uniswap 的用户群与今年的 DeFi 热潮同步增长。这种现象是有迹可循的：因为 Uniswap 是整个 DeFi 基础设施的一个基本组成部分，它集成了数百种 DApp。

Source: Dune Analytics

尽管最近推出了 Sushiswap 的社区分叉，但从交易量和流动性角度来看，Uniswap 目前的表现仍优于 SushiSwap。

Source: The Block Research, Dune Analytics

此外，尽管 LP 在其高度激励的流动性挖矿事件中集体迁移到 SushiSwap，但 Uniswap 仍然是流动性最高的 DEX--不考虑 Curve 和 Swerve 等稳定币专用 DEX。

Source: The Block Research, Dune Analytics

UNI token 的最终流向

UNI 供应量的 60% 分配给 Uniswap 社区成员。在启动时，15% 的 UNI 代币 -- -- 1,000,000,000 UNI 总量中的 150,000,000 UNI -- -- 可由历史用户（每个唯一地址 400 个）、流动性提供者（自 Uniswap v1 部署以来按每秒钟比例计算）和 SOCKS 兑换者/持有人（每个唯一地址 10,000 个）根据截至 2020 年 9 月 1 日世界协调时上午 12:00 的快照进行认领。

在撰写本文时，即推出后不到 24 小时内，UNI token 已经成为分布第二广泛的 DeFi token，有超过 67000 个唯一的 token 持有人地址，并且还在不断增加。这是其社区分叉 SushiSwap 的三倍多。此外，大约有 12.5 万个不同的地址已经认领了约 7680 万个 token，占到目前为止可认领的 1.5 亿 UNI token 的 51.2%。

在这 125,000 个不同的地址中，大约有 95,000 个地址申请了 400 个 UNI token，可以算作 Uniswap 的历史用户。

在撰写本文时，前 500 名 UNI 持有者共同拥有 96.81%（968,052,542 / 1,000,000,000）的 UNI 总供应量。考虑到团队、投资人、顾问和尚未归属的社区 UNI 分配--以及随着更多社区用户申请初始 token 的分配，该比例仍在下降--token 持有者基数已经显示出公平以及平等分配的显著迹象。

Source: Etherscan

在重多社区成员认领自己的 UNI token 的情况下，以 Gwei 为单位的 Ethereum 的 Gas 费大幅飙升，使得 Ethereum 拥堵，再次几乎无法使用。

Source: Dune Analytics

总供给和分布

10 亿 UNI 已在创世纪发行，并将在四年内获得。初步的四年的初步分配情况如下：

▪️ 60% 给 Uniswap 社区成员 -- -- 600,000,000 UNI(UNI)

▪️ 21.5% 给团队成员和未来雇员，4 年线性释放 - 215,101,000 UNI

▪️ 17.8% 给投资者，4 年线性释放--178,000,000 UNI

▪️ 0.07% 给顾问，4 年线性释放--6,899,000 UNI

Source: Uniswap

由于历史用户和流动性提供者已经认领了 15% 的 token，治理库将保留 43% 的 UNI 供应量--430,000,000 UNI。UNI token 将根据以下时间表持续线性释放 Token。团队、投资者和顾问的 UNI 分配将按相同的时间表解锁 token。

Source: Uniswap

UNI 代币将通过出资者赠款、社区倡议、流动性挖矿和其他项目持续分发。

初期流动资金开采

为了激励和引导流大家提供流动性，开采 UNI 最初将通过四个流动性池来提供--从 10 月 18 日开始，UNI 持有人可以投票增加更多的流动性池。

最初的流动性挖矿计划将于 UTC 9 月 18 日上午 12:00 开始，并将持续到 UTC 11 月 17 日上午 12:00。最初，四个的流动性池--ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI 和 Uniswap v2 上的 ETH/WBTC--将有资格获得奖励。每个池子将分配 500 万 UNI 给 LP，每 15 秒 Ethereum 区块约 54 个 UNI。

通胀

在 4 年的线性释放之后，将有一个每年 2% 的永久通胀率。这是为了确保社区对 Uniswap 的持续参与和贡献，而牺牲流动性的 UNI 持有人。目前还不清楚治理层是否能够改变这一政策。

现如今的 UNI token

UNI token 的主要功能是管理 Uniswap 协议。

治理将从第一天开始上线，不过，进入 Treasury 有 30 天的宽限期，以确保 token 的广泛分布，并为社区成员提供足够的时间来熟悉治理系统。因此，协议的治理系统将从 2020 年 10 月 18 日上午 12:00UTC 开始访问 Treasury 中的 UNI。

30 天的宽限期过后，UNI token 持有者将可以通过治理系统直接访问 Treasury。根据 Uniswap 的说法，这开启了「一个充满无限可能的世界」。该团队希望「看到各种实验，包括生态系统补助和公益资助，这两种方式都可以促进 Uniswap 生态系统的额外增长。」

至关重要的是，Uniswap 手续费转换的控制权有 180 天的时间锁定。

Uniswap 的初步治理计划如下，今后可能会有治理变化：

▪️ 占 UNI 总供应量的 1%(委托)，提交治理建议。

▪️ 达到法定人数需要 4% 的 UNI 供应量才能投 "赞成 "票。

▪️ 有 7 天投票期

▪️ 执行时有 2 天延迟锁定时间

Uniswap 强调 UNI 持有人有责任确保治理决策符合适用的法律和法规，并保证团队成员在可预见的将来不会直接参与治理。

展望 UNI token 的未来

截至目前，Uniswap 并没有直接从交易中抽取一定比例作为自己的费用。不过，未来极有可能由社区实施交易费的治理方案，从极高的交易量中获益--只要 180 天的手续费转换时间锁定到期。

Uniswap 能否在其模式中加入 rent-seeking 组件，而不至于让 LP 离开，并有可能分叉出一个关闭 rent-seeking 组件的版本，还有待观察。Uniswap v2 引入了 0.05% 协议费的可能性，而不是将 0.3% 的费用全部分配给 LP。一旦开启该功能，0.05% 的费用将分配给 UNI 持有人。

列表

在 Curve 推出 CRV token 后，Uniswaps 推出的 UNI 让社区措手不及。由于 Uniswap 在 DeFi 生态系统中是占主导地位的，多个中心化交易所在 UTC 凌晨 00:13 分推出 UNI 后的几个小时内就上市交易了。如此快速的上市速度是前所未有的。