门头沟又「狼来了」？但市场已经不是从前的那个市场

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作为买方主力的机构并未停止买入。

原文作者：二十三画生

12 月 15 日又是门头沟（Mt.Gox）清算赔偿提案到期的日子，门头沟交易所中 14.2 万枚 BTC 预计将分配给 2014 年受损失的用户。

北京时间今日 18 时左右，Mt.Gox 官网发布公告称，清算赔偿方案已于今日提交给东京地方法院。东京地方法院及调查委员将对该清算方案的相关程序进行审查。关于方案的具体内容，预计会在适当的时期通知相关人员。

虽然多年来「门头沟事件」作为利空定时炸弹，反复挑战市场的抗压能力，但门头沟的历史过往并非本文重点。本文将着重介绍一些最新观察：门头沟「狼来了的故事」一演再演，但市场已经不是以前的那个市场。

「狼来了」的故事一演再演

在 2020 年 3 月，Mt.Gox 委托清算律师小林信明拟定了一个赔偿清算草案，主要内容有三点：

1. 债权人可以选择两种方式接受赔付：法币或者是加密货币（BTC 或 BCH）；

2. 其他如 BSV 的分叉币都会被出售换为法币；

3. 优先执行低于 20 万日元（大约 13000 元人民币）的小额债权人的赔付。

据官方 2019 年的数据，门头沟目前的资产情况：大约有 6.3 亿美元的现金、14.2 万 BTC 和 14.3 万 BCH。一旦清算方案通过，由于比特币较 2014 年已经暴涨几十倍，市场或将面临较大抛压。

三月，比特币暴跌，小林可能觉着对大家都不划算，反正也拖了好多年，就再等等。2020 年 7 月 1 日，门头沟又「鸽」了所有人，小林可能觉着还能涨，在清算赔偿方案提交日的前一天，官方表示推迟三个半月（也就是 10 月 15 日）。到了 10 月 15 日，官方又推迟到了 12 月 15 日。

小林虽然是律师，但炒币的水平还是值得称赞的（PS：孙正义其实可以考虑聘请小林替他交易比特币）。Mt.Gox 委托清算律师小林信明曾经公开表示：在 2017 年 12 月到 2018 年 2 月期间，他已经通过场外交易的方式抛售 3.58 万个比特币用以偿还 2013 年用户的损失。据火币数据显示，比特币在 2017 年 12 月最高价为 19875 美元，在 2018 年 2 月最低到 5873 美元。这足以证明，小林逃顶的时间选的还是很好的，但是市场确实不够砸的，砸了 3 万比特币就已经砸到 6000 美元附近，剩下的 14.2 万砸下去确实不太划算。

小林在三个月时间内抛售了三万枚比特币，BTC 价格也从快 2 万美元跌到了 6000 美元附近，虽然不能说是门头沟抛盘所致，但门头沟清算赔偿确实是在某种程度上影响了市场走向。这表明，当时比特币的盘子确实还很小，市场中的散户也太多，一旦大户抛盘，就很容易形成羊群效应，比特币价格也就很容易出现大涨大跌。

比特币市场韧性增强，交易主体已经改变

机构资金大举入场，市场主体开始从散户开始向机构转换，散户「羊群效应」开始减弱，比特币开始出现价值投资效应。

2020 年是机构投资者快速入圈以及疯狂抢 BTC 筹码的一年。据灰度官方消息，截至美东时间 12 月 14 日，灰度资产管理总规模达到 130 亿美元，其中 BTC 总持仓量为 565026.71 枚。10 月 14 日，灰度在其 2020 年第三季度的财务报告中称，该公司所有产品的资金流入为 10.5 亿美元。截止灰度第三季度财报公布，今年资金净流入 24 亿美元，这是 2013-2019 年筹资总额的两倍多。灰度旗下产品购买用户主要是机构投资者（81%），其次为合格投资者和家族办公室（各 8%）。购买用户有 57% 来自于美国以外地区。

比特币开始与黄金竞争，价值被更多人认可。11 月 9 日，摩根大通（JPMorgan Chase）在一份报告中指出，比特币正在蚕食市场对黄金 ETF 的需求。如今，家族理财室等机构投资者将比特币视为黄金的数字替代品。

上个月，达利奥（Dalio）暗示，由于比特币的高波动性以及潜在的被政府取缔的可能性，它并不是一个很好的价值存储工具。但他还表示：「我可能错过了比特币的某些东西，因此我希望予以纠正。」

这个月，达里奥表示，我认为，比特币（和其他一些数字货币）在过去十年中已经确立了自己的地位，成为类似黄金的有意义资产替代品。比特币与黄金和其他供应有限的移动财富资产（与房地产不同）具有相似之处和不同之处。

12 月 10 日，东南亚最大商业银行星展银行宣布，已获得新加坡金融管理局原则性获批被授予「认可市场营运商」（RMO）牌照，正式推出全方位数字交易平台 DBS Digital Exchange。DBS Digital Exchange 所涉及的业务主要包括证券化代币发行、数字资产交易和数字资产托管服务三大块，支持的数字资产目前仅包括比特币（BTC）、以太坊（ETH）、瑞波币（XRP）和比特币现金（BCH）四大主流资产。

市场主导权开始易手，门头沟清算已没那么可怕

推特上的加密大 V，Waro 表示，「最担心的一个事件（缺少更好的用词）是本月的 Mt.Gox 事情，发生在 12 月 15 日……目前我们只是在上下波动，没有明确的向上或向下信号，并且由于我不像这样进行波段动作，因此我暂时将退出市场（只是现货）」。

门头沟又「狼来了」？但市场已经不是从前的那个市场

散户的恐慌仍然还在，但是市场的主导权其实已经开始易手。前文我们已经介绍过，门头沟清算总共搁置了 3 次，前三次的时间分别是 3 月、7 月 1 日、10 月 15 日。市场在 7 月 1 日和 10 月 15 日之前的表现均出现一定的下跌趋势。但 12 月 15 日，市场虽然出现散户的恐慌离场，但市场仍然出现了强势上涨，机构继续增持，根本不在意。比如，仅上周五灰度就增持 7615.64 枚 BTC，周一上班又增持 3893.96 枚；纳斯达克上市公司 MicroStrategy 完成价值 6.5 亿美元可转债的发行，将用于购买比特币；今日推特网友更是爆料扎克伯格购买价值 30 亿美元比特币（尚无官方确认）。对于机构投资者而言，门头沟的抛压其实可能更多是机会。下图展示了 7 月 1 日和 12 月 5 日前后行情走势：

门头沟又「狼来了」？但市场已经不是从前的那个市场

机构减仓成为影响市场走向新的主导因素。由于灰度不可赎回和锁仓等规则限制，让市场形成造成了一种灰度「只买不卖」的错觉。但机构也不会一直持仓。机构获得的 GBTC 有六个月的锁仓期，到了解锁期后，由于 GBTC 存在较高溢价，机构减持其实很正常，这也成为影响市场的一个重要力量。我们观察到，第一家买入 GBTC 的 ETF 在近期两次出售 GBTC，次日 BTC 就都发生了数千美元的下行。

根据 ARKW 公布的数据显示，在 11 月 25 日 ARKW 售出 14.1 万 GBTC，在 11 月 30 日售出 57.5 万 GBTC，合计 71.6 万 GBTC。十分有趣的是，BTC 在 11 月 26 日下跌了 8.39%；12 月 1 日，BTC 下跌了 4.73%。

门头沟又「狼来了」？但市场已经不是从前的那个市场

总结

比特币已经不再是之前那个由散户和大户组成的小池子；现在，越来越多的机构投资者以及世界富豪开始涌入加密市场。门头沟「狼来了的故事」已不再能吓唬机构投资者；即便门头沟资产真的如期清算，市场短期走低，但其已具备足够的韧性去承接抛压。在财富大转移的时代背景下，机构似乎已开始进入了疯狂抢筹阶段，市场仍然处于一个上涨周期内。