链上新知 | 能源浪费与显卡一卡难求，是数字货币挖矿火爆背后的原罪吗？

3 月 11 日晚，「链上新知」将正式启动第二期栏目，主题为「买不到显卡，真的怪加密货币挖矿吗?」，邀请了经济学博士 CFA、美国杜克大学联合培养博士宋双杰、BTC.com CEO 孟晓妮做嘉宾，由律动 BlockBeats 执行主编张书豪主持。

 以下为节目对话的文字版精简整理：

主持人 张书豪：上一期我们聊到比特币，这一次来聊一聊挖矿，挖矿这个事挺有意思，我们请到了 BTC.com CEO 孟晓妮和美国杜克大学联合培养博士宋双杰宋老师。

孟晓妮：大家好，我是 BTC.com 的 CEO 孟晓妮，非常荣幸受到腾讯财经链上新知直播间的邀请。今天和大家一起聊一下近期比较火热的比特币以及数字货币挖矿行业的一个话题。借这个机会跟大家介绍一下 BTC.com，BTC.com 是全球领先的多币种矿池区块数据查询钱包服务提供商，我们也致力于为全球的用户和企业提供高效使用安全专业的区块链产品服务。

2020 年我们的矿池业务服务的用户产出比特币数量超过万枚。区块浏览器目前是全球前三，中文社区最大的区块数据服务平台。我们也提供多维的数据统计的查询服务，以及为 B 端、C 端客户不同的需求提供一系列的 API 定制数据服务。现在也跟多个国际数据中心建立了合作，为行业共同输出具备深度的研究报告，2020 年我们和剑桥大学合作输出了《第三届全球加密资产基准报告》。

主持人 张书豪：宋老师您做一下自我介绍。

宋双杰：我叫宋双杰，很高兴参加这次由腾讯新闻知识官栏目组织的链上新知活动。我是上海财经大学的经济学博士，也是美国杜克大学联合培养博士，考过 CFA，曾经在南方基金、国泰君安、东方财富网这种传统性的机构从事投资研究工作和资产管理工作。2018 年，我是从南方基金出来，从事区块链和互联网的创业，现在也是帮助一些基金打理接近 6 位数的比特币资产，帮他们做一些资产管理。

我们公司视频号「投研双杰」在全网播放量关于区块链是非常高的。关于区块链视频单挑最高近 5000 万播放，被盗版和盗链很多。大家可以关注我们的「投研双杰」账号。

主持人 张书豪：非常感谢宋老师和孟老板。我们进入今天的正题挖矿，作为行业参与者，我能明显感觉到挖矿这个事和比特币二级市场投资是有一点点割裂。

挖矿完全是另外一个领域，投资者不知道矿工怎么生活，如何挖矿？甚至有人认为是物理挖矿。孟老板您能不能简单给大家解释一下什么是数字货币挖矿？

孟晓妮：之前确实有很多人他会把数字货币挖矿联想到挖黄金，挖石油这种现实的画面。这个比喻我觉得蛮形象的。因为它比较直观地让大家理解挖矿的这种收益价值，投入一定的基础设施，他会获得一个具备上升价值的商品或者这种收益。数字货币挖矿简单来看，就像某一条链区块奖励机制，也可以理解为数字货币的深层或者释放机制。

市场上现在比较主流的挖矿模式有两种：

第一种是采购比较先进的矿机设备，通过特定的算法去来争夺记账权，也叫 POW 工作量证明机制的挖矿，我们熟知的比特币、以太坊通过 ASIC 矿机挖矿就属于 POW 挖矿；

另外一种是持有某数字货币质押或者以某一个行为获得新的利息，这个利息它也是新的数字货币，这种就叫 POS 权益证明机制的挖矿。比如说某些区块链项目通过周期性质押以太坊或者其他的某种数字货币，给用户激励自己发行的数字货币，就属于 POS 挖矿。

无论是什么方式的挖矿，它都会获得数字货币数量级的激励，矿工可以通过这些数字货币在流动性市场换取明确收益，或者把它用于自己的避险的投资，简单来说就是这样的。

主持人 张书豪：我们今天主要讨论的就是您刚才说 POW。前几天，比尔盖茨发表了很多关于比特币的言论，其中有一条他提到比特币会浪费能源，比特币是将权利分配成自然资源，也就是电力，挖比特币是相当耗电的。也有人因此去偷电挖矿。宋老师您是怎么看待比尔盖茨的这个观点的？

宋双杰：我讲讲我自己的观点，它分为三个层面。

第一比特币从创始到现在才 11 年左右，我们不应该用非常老的框架来衡量一个新的技术的突破。我们对待新生事物如果不用发展的眼光去看，就不会看到新生事物的颠覆性的力量。举个例子，汽车刚刚发明的时候，跑的还没有马车快。现在我们看一下，我们还能够大街上看到马车吗？仅仅在当下，比特币这个技术已经带来一些颠覆性的影响。比如说比特币以 1/10 不到的银行诉讼费的成本承担了全球每年跨境汇款的 70% 的份额，这是非常高效和节能的。我们看待新事物不能够以当下的观点看待。

    第二，我们现在讨论的所谓的比特币所消耗的资源，比尔盖茨讲的是对的，确实耗了很多电。但是我们可以看得到现在有一个叫碳中和的名词，所谓的碳中和不是说大家不用能源了，而是用清洁能源。比特币挖矿消耗的能源，绝大部分是清洁能源，符合现在我们所倡导的 ESG （ 环境、社会、治理 ）理念，只有这样的东西才是好东西。

我们讲几组数据，全球数字货币挖矿所使用的能源，我们的统计是 73% 是用的可再生能源，四川的算力占了全球算力 54%，四川用于挖矿的电90% 以上都是用的清洁能源。很多水电用于比特币挖矿会带来什么？带来当地的就业，拉动当地的经济增长，还帮扶了当地的贫民，给他们更好的生活环境和生活条件，我看不到比特币挖矿用这种清洁能源挖矿有什么坏处。

第三，即使当下的层面，我们可以看到比特币比纸币和黄金更加环保。在人类数千年的历史过程中，货币是非常伟大的发明，货币的媒介是什么，主要是靠物理性的，比如说铜、银甚至是黄金，后面才出现了像银票、交子，像黄金有大量的挖掘、开采、提炼、加工、运输、储藏、铸造、发行的过程。在这个过程中，要耗费大量的人力、物力和能源，即使是纸币也有印刷、流通和销毁的环节。

比特币是纯粹电子的计算和发行，在网络世界通过点对点进行流通，而且是自动化的进行结算，这样节省了大量的人力成本，因此它的效率非常高。比较之下比特币的整个能源利用效率是远远高于传统货币系统，总量上其实有一个测算，传统银行每年要消耗 23.4 亿焦耳热量，黄金行业每年消耗 5 亿焦耳的热量，比特币只消耗 1.84 亿焦耳这样的能量消耗。

刚才我们讲了三个层面，最后我要说的是，我们今天游戏，我们自己觉得在污染环境吗？不会，全球的 PS4 游戏机每年消耗的电量也是高达 270 亿千瓦时，而比特币挖矿这个行业只消耗 1240 亿千瓦时。

这是我的观点，我个人认为比特币整体来说它所创造的贡献和价值是远远高于它所消耗的能量，而且这种能量来源也是清洁能源，符合我们的清洁能源的理念。

主持人 张书豪：感谢宋博士。孟老板怎么看？

孟晓妮：宋老师讲的特别好，我分享几个比较轻松的话题。春节的时候我刚好在推特上看到美国比较有名的金融博主发的一个推文，大概意思是：一架私人飞机平均每年会产生 6 吨的二氧化碳，2019 年美国大概有 450 架私人飞机飞行，产生了 2700 万吨二氧化碳，比当时比特币开采还要多 20%。推文上说是我们应该禁止所有的私人飞机。

这个推文还是很讽刺「比特币挖矿是浪费资源」这个言论的，是一个否定的态度。我个人会认为，首先资源存在的本质就是被使用的，事实上确实也有很多消耗是不可避免的。比特币挖矿它可以算是区块链行业基础建设的一个部分，这些年通过不断的发展，已经具备较为明确的价值。

第一类价值，它加速了全球货币体系数字化发展，目前各国的央行面对这种比特币为代表的数字货币挑战，其实已经在加快自己数字货币的研发，作为创建新金融产品的重要的原料。

第二，比特币具备和当前传统投资标的关联性较低的资产配置选择，在这种宏观经济冗余的背景下，比特币有一定的抗通胀性的属性。对于投资者来说具备资产配置的一个价值，有周期性的投资的意愿。再回到挖矿资源使用上，刚才宋老师提到对于水电的合理再利用，将这些盈余且无法使用到其他消费生产的这种电力实现了这种价值转化，也是比较经济的资源善用。基于更长远的发展规划来看，我确实认为绿色能源挖矿可能是一个未来的趋势。

主持人 张书豪：简单来说，我们不能把单纯的看比特币挖矿消耗掉了什么，我们看一件事情更应该看它带来了什么。接下来我想问，挖比特币的人现在基本上要选择矿机作为工具，很多人以为挖矿很赚钱（现在因为比特币价格很高的确很有利润），但两位老师有没有亲身经历或者朋友去挖矿踩坑的故事。

宋双杰：踩坑的故事挺多，我说一下自己的个人亲身经历。我 2013 年在上学的时候，参与了比特币的买卖，后来也是希望从二级市场买卖转入到一级市场更加前端的过程。当时还没有专业 ASIC 矿机，当时只有 FPGA 矿机，我个人比较谨慎，没有参与这当时两种矿机的预售。而是把兑现的币，去买了 12 块英伟达的 790 显卡。

我记得买了三种不同的显卡型号装在主板上面，组装两台显卡矿机，当时主要挖比特币、莱特币、C 币和狗狗币之类的。像 C 币已经消失了，那时候也赚了一部分钱。这段经历告诉我什么道理，有些事情一开始出来你就要参与，而且参与过程当中你再去研究，等你研究清楚了，再去玩或许已经迟了。参与新事物的过程中，大家一定要注意自己的现金流，不要用借贷，免得出现一些问题。

挖矿这个事情本身风险系数不大，但是挖矿也绝对不是风险很小的事情。这个风险我认为来自于人性层面，人性的贪婪和恐惧使得挖矿的人动作会变形的，他们会沦为我定义了叫沦为「巴甫洛夫的狗」，天天想着最大化自己的收益。

我们可以看到很多人亏钱的原因是，他在市场的最高点去抢购这种期货性的矿机，但是如果矿机的价格从低点打到高点，你还拿不到现货，你去买那种期货矿机，兑现到你手上能够拿到矿机，市场上最高点很多人可能加了杠杆，资金动用最高点。然而拿到了矿机，已经没有钱去交电费，只能在最高点接盘的矿机，甚至在最低点的时候承受不了价格下跌的压力，把矿机在低位出手过去，在此过程中他没有挖任何的比特币，这就造成了他在高位接盘，低位出手，造成了自己的恐惧和贪婪，造成了非常亏钱的买卖。

这样的故事太多了，我不展开讲。还有一个我们认为是操作层面的风险，或者标的层面的风险。比较起来，我个人认为比特币的价格是长期看涨，只要大家坚持，应该还是能够赚钱的。这是我看到的行业故事。

主持人 张书豪：感谢宋老师从人性的角度分享，孟老板这边呢，有没有类似的踩坑的故事？

孟晓妮：这个问题有点触动我了。去年我们公司的矿机就被偷了，虽然我们是很专业的平台，但都遇到这样的坑，可想而知，普通的投资者会面临什么样的风险。

传统挖矿比较偏重资产运营，它包含了矿机的挑选、物流运输、矿厂选择、电价商谈，运维等一系列的环节。这么长的一个链条里面，存在很多未知的风险。如果我们这种资源实力不够足，有可能出现各种问题。挖矿行业还是小众市场时候是一个稳赚不赔的生意，但是现在如果做不好经营的话，也很容易损失惨重。所以现在大家去参与挖矿，选择适合自己的挖矿方式也比较关键。如果有自己比较丰富的行业经验，有优质矿厂及电力客户资源的客户，我还是比较提倡自己能买矿机挖矿，从长远看这个收益很高。

大部分人是没有这样的资源实力，以及对于未来收益的预判能力。假设你把挖矿当成一个简单的理财投资来看，我认为风控对每个人是最重要的。对于普通的用户，如果想参与到挖矿产业平台里面，我比较建议选择通过一个专业、安全的挖矿服务平台进入更为合适一些，由平台去完成繁琐的程序环节。用户只需要投资资金，参与便捷性也很强，最后收益其实也是比较可观的。

主持人 张书豪：下一个问题挺有意思，也跟股市有关。在整个 2020 年尤其是美股纳斯达克非常火，因为比特币的上涨导致纳斯达克上面跟比特币相关或者和比特币挖矿相关的科技公司，他们的股票开始上涨。对于普通用户来说，是直接投资比特币好，还是去投资一些跟矿业、矿机相关的公司好？

宋双杰：我对股票市场有长期的研究，长期从事投资研究的工作。像第九城市，因为比特币挖矿业务的注入，甚至注入的预期，在不到半年的时间股价上涨了接近 30 倍左右。我用经济金融的理论解释一下，为什么矿业公司的股票暴涨的逻辑是什么？

美股矿机公司的股票相较于比特币来说是有倍乘的概念。我们假设比特币的波动率是 10。我们假设考虑到从终端需求，假设比特币需求的放大效果是 3 倍，那么从上游的比特币挖矿这个行业的波动率指数会上升到 30 倍，因为 10×3 就等于 30。

金融市场对于实业还有放大作用，股票市场不仅仅是炒基本面，按照我们经济学大师讲的，股票市场是一个选美股的市场，你要把预期放算在里面。考虑到美股二个市场扩展、提价、利润增长，预期波动带来了放大效果。我们认为金融市场相较于实业，比特币的生产还有 3 倍的放大效果，10×3×3，美股矿机公司价格波动预期就是 90。也就是说，比特币的价格波动 1，股票的价格会波动 9，这是连乘两次所带来的放大效果。

通过需求到供给到金融二级市场的传递，矿机公司的价格波动远远超过比特币价格的波动。我们看一个例子，比特币的价格从 2020 年 10 月左右开始启动，价格从 1 万美元开始上涨，上涨到当前的 5.5 万美元，涨了接近 5.5 倍。同期第九城市的价格是从 3 美元开始上涨，上涨到接近 90 美元左右，上涨了 30 倍，这就是对于放大效果的完美体现。

股票的价格上涨会超过比特币价格的上涨，听起来是不是很激动，好像很容易赚钱，你要注意正是因为比特币价格的高波动性。让我们再次强调一下风险，所有的比特币的投资不要用杠杆。

而且从逻辑上来讲，矿机公司价格波动幅度更高，也许他的调整幅度可能是 90% 到 99%，100 块钱进去可能到低点几乎是归零的，所以考虑到风险承受能力，我自己个人选择还是（投资）比特币，我相比有一天它肯定能涨起来。

如果你投资股票，要面临更多的风险，这种风险不仅仅是比特币价格的风险，还有治理所带来的风险。比特币的价格我认为几乎没有归零的风险，只会下跌；而比特币股票，挖比特币矿业的公司，股票价格是有归零退市的风险，这就是我的选择，也是给你们提供一个分享。

主持人 张书豪：谢谢宋老师，孟老板呢？

孟晓妮：从合规的投资方面来看，这两种方式没有绝对的好与坏。因为直接投资比特币，不管通过挖矿还是直接去买币，都是对比特币价值上升的一个期待。投资这种矿企的股票，投资背后的经营运作：你看好这家公司的未来，它侧重于对公司的经营实力和资本运作能力的期待。

股市在百姓生活中的渗透率非常的强，从参与门槛和量级上来看，他在未来还是会有很明显的扩张的能力。具体选择哪种方式？我觉得还是要去看一下个人的风险偏好以及预期收益。任何的投资在最关键的环节一定是风控，我们不要总是看最高的预期收益，要看到自己可以承受的风险有多大。

我也是比较倾向于直接投资比特币，设定一个投资周期，选择适合自己的投资方式，等大达到预期以后进行定期定量的抛售，反倒比较简单一些。从历史上来看，佛系的持币效果，通过持续的挖矿，去积累这个币，现在去抛售，收益很可观的。

主持人 张书豪：比特币是更乐观可以长期持有的资产。显卡这个事从去年就开始热炒，很多人表示一卡难求。当然有挖矿的原因，不过很多人认为比特币挖矿是用显卡。两位老板可以解释一下，显卡挖矿并不是挖比特币，而且其实显卡缺货也不是完全因为挖矿导致。

宋双杰：比特币挖矿已经不可能通过显卡进行了。我 2013 年用显卡挖的时候，我也没有挖比特币，因为当时能切的份额太低了。

专业的比特币的矿机，它其实有一个问题在于，它会和台积电这种代工厂去抢夺代工产能。如果比特币市场起来，专业的矿机生产商他们会包掉台积电的产线，造成英伟达他们生产更多的显卡，但是没有足够的产能，会对显卡的产能形成挤压作用。

在 2017 年市场最高峰的时候，台积电的大陆最大的代工需求方，第一名是比特大陆，他们是台积电最大的客户，整个挤压效果非常明显。另外一个方面，以太坊这种数字挖矿工作，还是非常依赖于显卡。孟老师也介绍过，还是 POW 的模式，是依赖于显卡的算力来进行挖，这样会形成对显卡直接的需求。现在如果你去组装一台显卡矿机，大概两个月就可以回本，造成很多人还在疯狂在市场上扫货买显卡，确实会对所谓的显卡形成挤压作用。我认为（挖矿的需求和显卡难求）会形成一定的竞争关系，这是我个人的观点。

孟晓妮：我可能跟宋老师有点不同的观点，显卡缺货它还是受去年疫情的影响，全球供应量比较紧张，显卡的芯片产能不足。前一段时间英伟达首席财务管解释过，这个季度不论是不是有矿潮的来临，显卡都会面临缺货的压力。英伟达的供应链就受到限制，GPU 代工和显存芯片都是一个供不应求的，所以显卡缺货从根本上问题是出在了源头上，挖矿只是一个外因。另外一个外因，英伟达 RTX30 系游戏显卡其实是英伟达目前最成功的一个游戏显卡，它同期刺激了游戏玩家的采购需求。

现在英伟达和 AMD 他们都已经宣布要去未来会为挖矿行业提供专业的矿卡，我们相信随着专业矿卡的分流，芯片供应链产能追加，可以预见显卡方面的问题会得到比较好的解决。

主持人 张书豪：下面一个问题就是两位老板认为对于普通用户来说，到底是投资比特币，去二级市场买币更好；还是去到所谓的一级市场去挖矿更好呢？

宋双杰：我的建议挺简单，因为考虑到大家的易操作性，二级市场更简单一点。大家直接去买比特币就行了，整个比特币的价格还是高波动性的资产，大家一定要注意自身所面临的风险。

从源头获取比特币来说，也是一个选择，挖矿的逻辑可能更容易理解。挖矿的逻辑不展开讲了。考虑到全球性的大放水，我想说一句 slogan，泡沫最大的风险，在这种全球放水的环境下，其实你不参与泡沫。最后强调一下，注意一下风险就行了。

主持人 张书豪：非常感谢宋老师，孟总。

孟晓妮：今年开始比特币登上热搜一般有两种情况，第一种情况是币价多少了，突破了历史新高。另外一种是小时级用户大规模的合约爆仓的信息。市场上的数据比较直观的验证我们的问题，普通用户适不适合炒币？

其实普通用户大部分不适合炒币，能通过炒币赚钱的人比较少。对于拉开时间维度来看，比特币是长期上涨的市场，频繁的短线操作还不如持币来的简单和高效。选择挖矿的话，相当于买入一个比特币的看涨期，在这种涨幅的过程中，挖矿可能会享受到比较大的收益，而且短期的价格波动对于矿工的收益没有太大的影响。行情上涨的时候，会缩短整个矿工的挖矿回本周期，让整个利润更加可观。在适当的时间进行减仓，每一天挖出来的币还能保证一定的稳定的现金流。所以相比之下，我个人会比较推荐大家选择合规的平台。

主持人 张书豪：非常感谢孟老师，刚才我还在想孟总说二级市场上大部分的投资和大部分的用户不适合去做交易，我深有感触。我自己也没有参与过挖矿，包括算力产品，相比之下对比特币的资产长线持有相对比短线是更好的选择，我也赞同两位老师的观点。非常感谢宋老师和孟老板能够来到链上新知第二期，给大家带来非常多的观点分享，这一期的链上新知栏目就到这里。

欢迎加入律动 BlockBeats 官方社群：

Telegram 订阅群：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流群：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 官方账号：https://twitter.com/BlockBeatsAsia