为什么美国SEC更喜欢比特币期货ETF？

原文标题：《A Bitcoin ETF is about to launch. Here is what you need to know》

原文作者：Tim Copeland

原文编译：巴比特

本周二，第一个美国比特币交易所交易基金 (ETF) 推出，结束了加密货币社区的大约六年的期待。假设一切正常，ProShares 的 ETF 将开始在纽约证券交易所 Arca 交易，股票代码为 $BITO。

但这并不那么简单。该 ETF 将专注于比特币期货，而不是持有现货比特币，后者略有不同。并且仅仅因为它会上线，并不意味着它一定会提供给所有人。我们来看看围绕美国方面提出的大量比特币 ETF 的一些主要问题。

期货 ETF 和现货 ETF 有什么区别？

在 Gary Gensler 掌舵美国证券交易委员会 (SEC) 的情况下，该机构似乎已经决定批准推出比特币期货 ETF——而不是基于现货交易的 ETF。两者之间存在一些关键差异。

对于现货 ETF，ETF 的价值将密切跟踪标的资产的现货价格，比特币 ETF 的的情况下就是比特币价格。相比之下，期货基金的表现可能会跑输或跑赢现货价格——也就是可能导致溢价或折价。（在短期内，价格可能会有所不同，但从长期来看，它们通常会相似。）

基于期货的 ETF 将涉及将即将到期的合约滚动到到期日更长的合约的成本。基于现货的 ETF 不会有这个成本，但它必须支付托管人来管理比特币——这是比特币相对独特的东西。

这两种类型的 ETF 都可能有助于增加对比特币的需求。对于现货 ETF，将购买比特币作为标的资产。对于期货 ETF，交易者通常会通过购买实物比特币来对冲头寸。

为什么美国证券交易委员会（SEC）更喜欢比特币期货 ETF？

美国证券交易委员会批准了基于期货的比特币基金以及对现货比特币 ETF 的厌恶，这已经引起了很多关注。其背后的想法是期货市场周围有更好的投资者保护。

作为基于期货的 ETF，这意味着它将是一个积极管理的基金。发行该基金的公司将交易比特币期货，该基金的成功将取决于他们的交易策略。

目前，提议的比特币期货 ETF 仅包括多头头寸。这意味着 ETF 背后的公司只能持有多头比特币头寸，而不能持有任何空头头寸。还有其他公司试图推出反向比特币期货 ETF（用于空头头寸），但尚未获得批准。

在美国证券交易委员会（SEC）看来，一个重要的区别似乎是，虽然比特币现货交易在不受联邦层面监管的场所进行，但期货交易在芝加哥商品交易所进行，后者受商品期货交易委员会监管。

近期将有大约 5 只比特币期货 ETF 准备推出，本周可能会推出 2 只。

现货比特币 ETF 会获得批准吗？

这个问题取决于美国证券交易委员会（SEC），并可能取决于即将到来的比特币期货 ETF 是否成功。到目前为止，美国证券交易委员会（SEC）还没有表示将批准一项比特币现货 ETF 的任何积极迹象。

为 CME 比特币期货和 Proshares 即将推出的比特币 ETF 提供市场数据的 CF Benchmarks 首席执行官 Sui Chung 表示，比特币期货 ETF 的推出可能不会损害现货 ETF 的申请。

但另一方面，他承认，「如果这些期货 ETF 进展顺利，并且规模相当大，能够通过 ETF 渠道满足投资者对比特币的需求，那么美国证券交易委员会（SEC）可能会争辩说需求已经得到满足，我们无需授权现货 ETF。」

对比特币期货 ETF 的需求有多大？

人们对比特币 ETF 有很多期待，因为——作为 ETF——它可以让许多美国公民使用，特别是以一种节税的方式。在美国投资的最常见方式之一是使用一种 401K，其中 ETF 可以包含在此投资工具中。

但这并不完全如此简单。虽然比特币 ETF 推出，但 Chung 表示，这取决于 Charles Schwab 和 TD Ameritrade 等大型投资公司是否会向其客户提供比特币 ETF 交易服务。

「他们很可能会支持它，但我想说的是，这不是绝对的，他们可能不会向所有客户提供 ETF，可能只允许某些客户访问这些产品。」

除此之外，Chung 还指出，有很多通过 ETF 包装器的比特币需求，他预计在未来几天比特币 ETF 上线时这些需求会得到满足。「在那之后，针对比特币 ETF 的持续的兴趣和持续的流入很难预测，」他说。

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