红杉资本：我们为什么要对投资模式进行颠覆式创新？

2021-10-27 18:46

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原文标题：《The Sequoia Fund: Patient Capital for Building Enduring Companies》

原文来源：Sequoia Medium

原文作者：Roelof Botha（红杉资本合伙人）

原文编译：czgsws & 0x22D，律动 BlockBeats

编者语：长久以来，风投资本一直以一种「前期投入、后期退出」的模式来盈利。然而，全球知名的顶级风投机构——红杉资本根据其长期以来积累的若干成功投资经历，提出了一种颠覆风投行业的新投资模式。在该投资模式下，红杉资本重组为红杉基金，并将依次分配资金给一系列封闭式子基金，以一种类似「复利」的投资模式，将不同阶段的投资回报重新部署到未来的投资中。红杉资本合伙人 Roelof Botha 在其代表红杉发布的公告中详细阐述了这一全新投资模式，以及红杉做出这一颠覆性改变的详细原因。律动 BlockBeats 对全文进行了整理、翻译。

以下为原文

创造精神、果断的、独立思考者、战士和真正的信徒，这种精神描述了我们的合伙创始人，以及红杉资本帮助他们取得成功的不懈努力。

自 1972 年以来，红杉资本一直在最前沿，和富有远见的企业和技术领导者一起，不断推进事物创造更多可能性，而这只是开始。

具有讽刺意味的是，风险投资方面的创新并没能与我们所服务的公司一起与时俱进。风投行业仍受限于 1970 年代流行但如今已显僵化的十年周期投资理论。芯片制程正在不断缩小、程序也已经云化，风投的运作模式却依旧像软盘一样工作。曾几何时，十年周期投资理论是行业的理论依据，但如今其中的假设已经不再成立。这一理论过早地削弱了风投与被投企业之间的关系，并使得双方之间的地位产生了错位。

最优秀的创始人希望对世界产生持久的影响。他们的雄心并不仅限于 10 年。我们亦是如此。

与那些龙头企业（例如 Apple、Google、Cisco、Unity、Snowflake、Zoom）合作的经验告诉我们，构建这样的企业需要几年以上的时间。近年来，我们许多最有前途的公司在成为公开市场的领导者之前，都选择更长时间地维持私有化，以此扩大其规模和战略足迹。它们在数十年的时间里强化自己的优势，其大部分价值在首次公开募股（IP0）后的那一段长期积累中产生。

以我们在 2011 年初与 Square 的合作来举例，目前我仍然是 Square 的董事会成员。Square 在 2015 年首次公开募股时的市值为 29 亿美元。五年后，Square 的市值增长到了 860 亿美元，而今天的市值超过了 1170 亿美元。Square 的联合创始人杰克·多尔西（Jack Dorsey）表示：「作为创始人，我们多年来与红杉资本以及罗洛夫·博塔建立的理解和信任是不可替代的，在关键时刻，这段历史和关系对我至关重要。」

耐心和长期的合作伙伴关系会产生非凡的结果。对于红杉资本而言，十年周期投资理论已经过时。

这些年来，我们在寻找优秀创始人的同时也在进行自我改造。随着我们从硅谷扩展到中国、印度、东南亚和欧洲，我们关注着世界各地的技术创新。十多年前，我们开发了该行业的第一个项目搜索计划。我们还推出了一些帮助创始人成功的方案，从招聘、圆桌会议到公司设计和社区计划。

我们可以做到更多。今天，我们很高兴地宣布迄今为止我们最大胆的创新，这一创新将帮助创始人们建立面向 21 世纪的常青藤企业。

在我们位于美国和欧洲的业务中，我们正在打破基于投资周期的传统投资形式，并围绕一个单一的永久性结构将红杉资本重组为红杉基金。

未来，我们的 LP 将投资红杉基金。红杉基金是由我们精心挑选的，由一系列常青藤企业组成的一个开放式的流动投资组合。红杉基金将依次把资金分配给一系列封闭式子基金，用于从公司成立到 IP0 的每个阶段的风险投资。这些风险投资的收益将通过持续的反馈循环流回红杉基金。投资将不再有「到期日」。我们唯一的目标就是为我们的公司和 LP 长久地增加价值。

这种新的架构消除了对我们与公司合作时间长短的限制，使我们能够参与公司们的董事会，并且能够在数十年的时间跨度中帮助他们中发挥潜力。与传奇公司的长久合作将成为红杉资本的标志。

它还允许我们在 IP0 后长期持有公开股份，并为我们的 LP 寻求最佳的长期回报，其中大部分回报给了非营利组织和捐赠基金。近五年来，我们为我们的 LP 提供了无与伦比的回报，资本分配明显超过了资本调用。这一基础以及我们在寻找和帮助建立品类头部项目方面的成绩，为我们赢得了迈出这大胆一步的信心。

作为这次改变的一部分，我们也将成为注册投资顾问。这扩大了我们的灵活性，让我们可以通过各种融资活动为我们投资组合中的公司提供支持。它还使我们能够进一步增加对新兴资产类别的投资，例如对加密货币的投资和种子投资计划。

这是对风险投资模式的根本性颠覆。我们经常与创始人们谈论那些做出塑造他们未来的珍贵而大胆决定的时刻。对于红杉来说，做出这样创新的当下，就是这样的一个时刻。这种架构第一次意味着红杉与公司们建立的合作伙伴关系可以与这些公司的寿命同样持久。此举让我们与创新和价值创造的主要推动者——我们的创始人及他们的公司建立更深层次的关系。我们期待与他们一起建立恒久的价值，并帮助他们充分实现自己的雄心壮志。