IOSG：为什么去中心化Staking协议是Eth2.0的重要拼图？

22-02-21 22:22

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原文标题：《IOSG Weekly Brief | 为什么去中心化 Staking 协议是 ETH2.0 的重要拼图 #112》

原文来源：IOSG

1 以太坊 2.0 质押市场的蛋糕有多大？

1.1 以太坊市值预测

这里我们基于以太坊过去 4 年的市值表现来预估未来以太坊市值的变化：

ETH 相关数据来源: Coingeckco, CMC

这里有两个历史数据会作为未来预测的依据：

2017 年-2021 年以太坊市值的 CAGR 为 55.64%，未来以太坊市值会以这个速度继续增长

2017-2021 年以太坊 Token 的平均通胀率为 7.65%，预计未来以太坊的通胀率会逐年降低，在 2025 年降至 2%

1.2 ETH2.0 质押市场规模预测

基于历史数据对以太坊未来市值以及以太坊质押率增长进行预测，可以看到 Staking 第三方服务的服务市场规模在 2025 年将达到 23 亿~46 亿美金。

（注：JP Morgan 之前预测的 ETH2 staking 将在 2025 年达到 400 亿美金是整个网络的收入，若再乘以第三方服务商平均手续费 10% 也是将近 40 亿美金左右 https://cointelegraph.com/news/jpmorgan-report-eth2-could-kick-start-40b-staking-industry-by-2025）

（注：ETH2.0 质押代币数量依据历史数据年增长率 1.27x 估计；第三方 StaaS 服务商当前占比为 50% 左右，因此实际第三方 Staking 服务在 2025 年市场规模我们暂估为 23 亿~46 亿美金）

2 去中心化 Staking 服务商对比

Staking 服务市场大致分为两类服务商：中心化 StaaS 服务商（如 Infstone, Staked 等以及各大中心化交易平台如 Binance，Kraken 推出的 Staking 服务）、去中心化 StaaS 服务商（如：Lido, Stakewise, Rocketpool, Swell Network 等）。

而在去中心化服务商里还可以再细分成：permission validator (Lido) 和 permissionless validator (Rocket Pool, Swell Network）。

来源: https://beaconcha.in/validator/217392

Rocket Pool 上线了两个月内通过把节点 32ETH 质押减半到 16ETH

来源: https://beaconcha.in/validator/257530

即将上线的 Swell Network 的第一版本成功通过原子交易做到了完全非托管和把节点 32ETH 质押降到 1ETH。

来源: https://beaconcha.in/

在 Staking 服务商中，我们认为市场增长空间以及应用场景的增长潜力更大的会是去中心化的解决方案，主要原因为：1. 大部分中心化服务商受限制于合规要求无法推行流动性 Token。2. 去中心化服务商推行流动性方案可以应用到 DeFi、NFT 等场景中，极大解决大量用户对流动性的痛点。

3 机遇

3.1 大量小型用户市场未解放

一方面从市场参与度来看，尽管 ETH 质押数量在过去一年增长势头不错，但是目前只有不到 10% 的 ETH 参与了 ETH2.0 的质押，这离 50% 以上的全网质押率仍有巨大的增长空间。

另一方面当我们观察当前 staking 服务商的市场格局，可以发现有将近 40% 的 ETH 质押在非第三方的服务商节点中（可能大部分为个人运营），说明流动性质押解决方案还有巨大的增长空间，随着流动性质押与 DeFi 应用结合愈发成熟，我们相信将有更多的小型用户会流入流动性质押的市场。

来源: https://pro.nansen.ai/eth2-deposit-contract

3.2 Token 机制设计的可以充分与 DeFi、NFT 市场结合

现阶段较突出的问题是质押代币的业务范围需要拓展。Lido 的 stETH 在这生态拓展方面暂时领先于其他竞品，目前在 Curve.fi 上的 stETH/ETH 池子 AUM 达到了 35 亿美金，而 MakerDAO、AAVE 也将 stETH 作为借贷抵押品。但是对于 C 端用户来说仍然有大量的应用场景值得探索，比如 Swell Network 最近就创新的推出将用户存入的资产做成 NFT 凭证，进一步打通 NFT 借贷等更有意思的产品带来更有吸引力的收益率。

3.3 安全性升级

在 Staking 业务安全方面，各大 staking 项目都在加紧合作。

在智能合约的安全上，2021 年 10 月 Stakewise 的创始人充当了白帽发现了 Lido 和 Rocket Pool 的智能合约中存在安全漏洞能够让恶意的 staking 节点从资金池中提取出一部分资金（详见：https://medium.com/immunefi/rocketpool-lido-frontrunning-bug-fix-postmortem-e701f26d7971）。

在底层基础设施上，各大 Staking 协议也在加紧和 SSV 技术开发团队（Obol Network 和 SSV Network）进行合作，让 ETH2.0 的验证者节点更加去中心化，更加安全。

总的来说，关于 staking 市场我们认为：

1. 整个第三方 Staking 服务市场在未来 1-2 年依然有最少 3-4 倍以上的市场规模的增长

2. 去中心化 Staking 服务商会有更好的增长机会，并且在他们中间也会分化出更偏向 B 端（如：Stakewise）和更偏向 C 端的方向（如：RocketPool, Swell Network）

3. C 端市场的空间尚未被打开，liquid token 在更多 defi, NFT 协议中的应用以及更高的收益率是能够吸引小型用户的关键，而在这一方面我们目前更看好 Swell Network 这样的解决方案