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老雅痞
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「Beta」+「Alpha」的投资策略能否推动Ventures DAO的下一次革命?
Ventures DAO有可能会推动VC基金运作模式的变革,Web3的入局也会让风险投资变得更加民主化。
原文标题:《「Beta」+「Alpha」的投资策略能否推动 Ventures DAO 的下一次革命?》
原文来源:老雅痞
本文来自微信公众号:老雅痞


由于加密行业和 DAO 概念的兴起,目前的风险投资模式也正面临变革。在进行详细介绍之前,我们需要先介绍一下 Ventures DAO。


Ventures DAO 是一种致力于实现民主化投资的组织工具,同传统 VC 一样,其最主要的用途就在于筹集资金,但其筹措资金的过程无需依赖大型传统 VC 的批准,并且由于其更为分散的资金来源,在 Ventures DAO 中可能实现更为多样化的投资组合。


之所以 Ventures DAO 可以从传统投资架构中脱颖而出,很大程度上是因为其基于区块链技术的底层设计上通常是平等的、透明的。整体投资决策也从单一的领导者转变为依赖于社区投票和共识。


同时,根据特定的 DAO 智能合约,DAO 的成员有权在任何时间点推出或终止参与 DAO 的投资活动。而传统 VC 则往往要求投资者在基金中停留一段时间。


长久以来,大型 VC 和大资金投资者都经常通过在项目早期的种子轮、私募轮等时期以相对较低的价格买入 Token 以谋取大量利润。而待项目正式上线之后,大部分 VC 都会抛售获利,这种短期的逐利行为对项目的长远发展无疑会造成巨大的伤害。


同传统加密 VC 的投资模式相比,Ventures DAO 则允许更多的小资金群体参与到早期加密项目的投资过程中。它的存在可以通过提供给社区用户投资早期项目的机会,来冲击传统 VC 投资的抛压现象,并能获得投资早期项目的利益。


Venture DAO 的投资流程不同于典型的风险基金,因为 DAO 的每个成员都可以作为主导者,向 DAO 提出投资建议。投资决定也是基于 DAO 投票结果,而不是通过投资委员会。DAO 参与者将使用 DAO 自身的治理 token 来投票决定投资哪些项目。


通常每个 Venture DAO 都会有一个专属的社区金库,它在一个多签钱包中持有所有资产,并以透明的方式分配资本。


这种模式将促成一个相对健康的风险投资生态系统,从而为 Web3 项目提供较为便利的资金来源,并帮助加密技术蓬勃发展。


对于 Ventures DAO 的实际优势,我们可以做出如下的具体总结:


DAO 的组织模式可以利用群体的智慧进行投资决策。DAO 社区的最大特点就在于可以聚集来自全球各地不同专业不同背景的人士,而分布式的办公模式也让人们的共同决策成为可能。


与此同时,DAO 的成员之间是利益共同体,因此,为了维护个人的利益成员们将会贡献他们独家的行业资源、专业的见解以帮助指导和促成真正具有潜力项目的投资。


DAO 的模式使得运营的投资基金实现了真正意义的上链,这进一步提高了投资决策的透明性。这意味着,社区必须通过大量的沟通和投票来管理投资基金以及决策的制定和执行,而取代由中心化的领导小组决定方向。


同传统的加密 VC 相比,DAO 的成员拥有更大的自主权。根据不同 DAO 的智能合约部署模式,任何 DAO 成员都有权利在任意时间点退出 DAO,并取回自身股份所占 DAO 总资产的部分。此举可以提高组织架构的灵活性,同时也保护了 DAO 成员将不会陷入「治理困境」。然而相较之下传统的加密 VC 则通常会要求投资者必须在基金中停留一段时间。这无疑存在着一些隐藏的风险。


关于 Ventures DAO,我们已经介绍了很多,其实长期以来,大量业内人士也普遍将其视为最具潜力的 DAO 模式之一。去中心化和投资决策的结合无疑让利益和资金的流向回归了初心。而我们今天也将从诸多维度详细介绍一个时兴的 Ventures DAO 项目——Ceres DAO。


Ceres DAO——以 DAO 为基点赋能 Web3



Ceres DAO 是全球首个基于 DAO 治理并赋能 Web3 的去中心化数字资产管理基础设施和管理协议。Ceres DAO 构建了一个全新的标准化 DeFi 资产投资模型,其针对加密货币资产提供非托管式且去中心化的资产管理服务。


在治理结构上,Ceres DAO 是一个以社区驱动的组织结构,它提供了一个可以促使 DAO 成员参与投资决策的灵活机制,这是传统风险投资基金模式无法比拟的。


同时,此举还将降低 DeFi 的准入门槛,让用户在无需承受波动性资产敞口和无需进行主动资金管理的前提下,获得更多投资机遇和回报。


经济模型



Ceres DAO 采用了同股不同权,也就是 AB 股的模式。在 Ceres DAO 的生态系统中包含两种主要Token,它们分别是 CES Token 和 CRS Token。


其中,CES Token 是权益 Token ,而 CRS Token 是二级市场流动 Token ,两者的价格是 1:1,但是权益不同,接下来我们将对两者以及它们之间的关系分别进行论述。


1、权益 Token ——CES


Ceres DAO 的权益 Token CES 最大的作用在于通过链上提案和投票来确定 DAO 下一步的行动和方向。


获取方式上,CES Token 可以通过两种方式进行铸造。


1)VC Pool(主流资产池)


VC Pool 通过 BTC、ETH、BNB、FIL 等主流资产进行 CES 铸造。


2)Bond Pool


Bond Pool 通过 USDT、USDC 或 BUSD 等稳定币进行 CES 铸造。VC Pool 和 Bond Pool 每天的铸造上限为 10 亿枚 CES Token。在 CES 通过以上两种方式铸造完成后,将在 7 天后线性释放。


在 CES 铸币池的资金将按照如下的比例进行分配:


50%——注入金库

30%——注入 LP 池(转换为稳定币并与 CRS Token 匹配 LP)

10%——佣金(5% 用于 CRS 的回购销毁,5% 用于社区的运营)

10%——市场奖励(5% 用于 DAOs 奖励,5% 用于 Nodes 奖励)


2、流通 Token ——CRS


CRS 是 Ceres DAO 协议发行的流动性 Token ,其最主要的作用就是为整个生态系统提供良好的流动性。


在获取方式上,CRS Token 可以通过 CES 质押、DEX 购买或 CES 的 1:1 兑换获得。


CRS 具有 1 万亿枚 Token 的总供应量,对于这些 Token ,其具体分配比例如下所示:


60%——矿池

10%——基金会

15%——机构

7%——技术

7%——生态建设

1%——IDO


3、CES 与 CRS 之间的关系


经过上文的介绍,我们不难发现 Ceres DAO 协议的主体部分主要由作为权益 Token 的 CES 和作为流动性 Token 的 CRS 共同组成。


用户可以通过上文提及的两种铸造方式获得 CES Token,而 CRS Token 则可以通过质押、二级市场交易或 CES 兑换获得。


关于 CES 和 CRS 的兑换,完全按照 1:1 的比例来进行(不可反向)。同时,在 CES 转换为 CRS 的过程中将需要支付 20% 的交易税,该部分资金的具体分配比例如下所示:


10%——注入金库

5%——注入 LP 池(转换为稳定币并与 CRS Token 匹配 LP)

5%——作为佣金(CRS 回购销毁 2.5%,运营 2.5%)


值得一提的是,CES 和 CRS 都可以通过质押生成 CRS Token。质押对于生态系统的长期发展至关重要。用户因为受到激励会趋向于质押他们的 CES 和 CRS 以获得复合收益。而可调整的激励率可以根据市场情况调整以避免恶性通货膨胀的发生。


目前,质押奖励的实际情况如下图所示:



在质押机制中,每日 CRS 的最大产量为 1 亿枚/天。如果质押的实际产出低于 1 亿枚,剩余的 CRS 将被销毁,以形成通缩机制,进一步推动币价的增长。


4、评价与总结


Ceres DAO 采用了 AB 股的模式,通过权益 Token 与流动性 Token 泾渭分明的运作,使整个生态系统得以保持相对稳定。


而通过对 Ceres DAO 的 AB 股模式进行详细的探究,我们也不难发现,其经济模型的设计中是存在一些巧思的,项目方始终在刻意规避过于中心化的走向,希望引导社区真正实现去中心化的治理。与此同时,我们也可以通过分配比例发现项目方在社区回馈和项目发展之间的权衡。


但实际运作的实效如何,目前我们还不得而知,这无疑需要大量的实践来检验,因此,对此我们可以保持适当的关注。


治理机制



在 Ceres DAO 的生态系统中,每个 DAOs 或 Nodes 都有其独有的 NFT(即 Rich Panda 系列),该 NFT 可以自由转让。DAOs 或 Nodes 作为主要的贡献者, 可以通过提案且投票的方式更好的治理 Ceres DAO。当有新的提案产生后 TOP50 的 DAOs 可以通过投票决定是否执行。DAOs 和 Nodes 两种 NFT 的权限差异如下图所示:



铸造 NFT 所使用的资产将按照以下的分配进行分配:


50%——注入金库

50%——版权税


在这种治理模式之下,Ceres DAO 的生态治理将有以下几大特点:


DAOs 可以参与到协议的治理和部署过程中。


在筛选出优质项目或更好的投资机会后,DAOs 和 Nodes 都有能力向平台提出和发起提案。包括但不限于新产品发布、与其他协议的集成和协作,以及在其他 Layer 1 生态系统中的部署等。


TOP50 DAOs 可以参与平台治理并拥有投票权,如果赞同票达到 67% 以上,该提案将被通过并实施。


不过,随着 CES Token 市值的不断增长,成为 TOP50 DA0s 无疑将需要更多资金。因此,后续社区可能形成 sub-DAO,sub-DAO 也可以作为一个整体(多签名地址)进入 TOP50 DAOs 的行列中,以获得治理权限。


金库投资策略



作为一个 Ventures DAO,投资策略的选取无疑关乎整个项目的核心诉求。而在这方面,Ceres DAO 的金库将采取「Beta」+「Alpha」的混合投资策略。在介绍策略之前,我们需要先来了解一下什么是「Beta」和「Alpha」策略。


「Beta」和「Alpha」是传统基金投资中的金融专业术语,它们通常用来指代两种系数,以代表两种风险偏好不同的投资思路。 


Beta 系数是一种风险指数,在传统基金投资中通常用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况,是一种评估证券系统性风险的工具,可以理解成是相对于大盘的波动幅度,也可以表示与市场波动的相关性。


通常我们认为,市场的 Beta 系数值为 1,如果一只基金的 Beta 系数大于 1,就说明它的波动幅度相对市场而言更大,风险也就相对于市场更高;如果一只基金的 Beta 系数小于 1,那么我们就可以大致认为它相对于市场有更强的抗波动性,其风险小于市场。Beta 系数越趋近于 1,其波动情况就越与市场趋同。


而 Alpha 系数是指投资或基金的绝对回报与按照系数计算的预期风险回报之间的差额。简单来讲,Alpha 系数最普遍的意思就是超额回报。


而 Ceres DAO 金库采取的「Beta」+「Alpha」混合投资策略就是上述两种策略的结合,即大比例资金用于投资随市场波动的主流加密货币+小比例资金用于投资具有较高风险的 Alpha 项目。


具体而言,「Beta」投资策略指的是将 70% 的金库资金用于投资加密市场的加密资产,如 BTC、ETH、BNB 等,并通过 DeFi 借贷协议或资产增值产生相对稳定的收入。


而「Alpha」投资策略是指将 30% 的金库资金通过投研工会的提案,用于投资具有较高风险的 Alpha 项目,以谋求超额利润。


这样安排的原因其实不难理解。作为一个投资机构,Ceres DAO 不得不同时关注收益与风险,而单一的投资策略却往往难以同时兼顾两点, 因而多策略的结合已然成为必由之举。


Beta 策略为 Ceres DAO 提供的是较为稳定的投资收益,其虽然受加密市场波动的影响,但依旧属于较为稳妥的投资,因而 Beta 策略也在整个投资策略中占据了较大的资金份额。


而 Alpha 策略则着眼于潜力项目,以获取超额收益为目的,当然,这也意味着其面临的风险也将更大。因此 Alpha 策略在整个投资策略中占据的比重注定只能更小,同时,其投资的审核流程也将更为严格,毕竟 Alpha 项目不像 BTC、ETH 一样凝聚了普遍的共识。


随着金库管理资金的不断增长,用户也会被鼓励通过 CES 质押积极参与到 Ceres DAO 生态系统的治理中。金库投资的红利分配将按照以下的比例进行:


金库收入的 80% 将分配给 CES Token 的质押者。

金库收入的 10% 将分配给 Top 50 DAO。

金库收入的 10% 将用于项目运营。


金库投资分红的分配比例反映了项目方兼顾社区回馈和项目发展赋能的平衡思维。


与此同时,为了保护金库资金的安全,Ceres DAO 采用了多重签名钱包。所谓多重签名钱包就是需要多个签名才能执行某项交易的钱包。这种模式之下,单个私钥的丢失就不会危及 Ceres DAO 金库资金的安全,一定程度上可以为其保驾护航。


结语


Ventures DAO 有可能会推动 VC 基金运作模式的变革,Web3 的入局也会让风险投资变得更加民主化。彼时,风险投资可能将不再需要设置投资者的门槛,资产的多寡也将不会再成为入局的限制。传统风险基金也将被倒逼前进,从而不得不改变他们投资项目的方式,甚至他们可能需要颠覆自己的商业模式,将自身也转化为 Ventures DAO 的一员。


在 Web3 的世界里,Ventures DAO 没有中央机构来提供资金,其风险投资基金往往主要通过社区成员募集。在投资有发展潜力项目的过程中。DAO 成员将自发对被投项目进行尽职调查、社区宣传以及参与社区治理。Ventures DAO 的成员会围绕共同的投资利益来协调各方资源。


Web3 将使人们能够以创新的方式聚集在一起,包括资本和其他资源的聚集,这种模式已经远远超出了当前风险投资领域的僵化结构。


然而,Ventures DAO 距离发挥其全部潜力的无疑还有很长的路要走。许多目前使用的工具与现有的法律框架不完全兼容,现有的决策机制似乎也不适合投资目的,因为它们变相激励向共同目标趋同。但从长远来看,Web3 这个创新引擎无疑会为这些障碍中的大部分提供相关的解决方案。


回到 Ceres DAO。Ceres DAO 目前正处于相当早期的阶段,不过其整体的项目和生态规划却已经得到了清晰的呈现。作为投资型 DAO,投资策略和经济模型对于 Ceres DAO 无疑是至关重要的。而其也的确对此做出了许多设计,这在一定程度上可以体现出项目方做事的意愿和诚意。


但纵观这些设计,我们也不难发现其大致框架已经具备,但整体细节还是有待丰富,同时,由于项目本身还缺乏实际的市场实践,因此,仍需大量检验才可确定其策略的可行性。


不过总体而言,Ceres DAO 是一个有诚意的项目,这从其经济模型和分配策略中的诸多权衡就可以看出。同时,投资型 DAO 也是相当值得关注的一个赛道,在我看来,它有成为下一轮爆点的潜力。因此,具备这两点的 Ceres DAO 无疑是个值得体验和关注的项目。


更多信息请浏览 Ceres DAO 官方网站:https://ceresdao.finance。


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律动 BlockBeats 提醒,根据银保监会等五部门于 2018 年 8 月发布《关于防范以「虚拟货币」「区块链」名义进行非法集资的风险提示》的文件,请广大公众理性看待区块链,不要盲目相信天花乱坠的承诺,树立正确的货币观念和投资理念,切实提高风险意识;对发现的违法犯罪线索,可积极向有关部门举报反映。
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