第37周链上数据分析：高质量抛压持续降低，市场购买力偏向于存量

原文标题：《夜雾轻笼、久蛰思启 | WTR 9.12》

原文来源：WatchToweR 研究院

本周回顾

本周从 9 月 5 号到 9 月 11 号，BTC 最高附近 21850，最低接近 18550，震荡幅度达到 16.50% 左右。

观察近期筹码分布图，在约 21200 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

• 分析：

1. 18500~20000 约 130 万枚

2. 22600~23300 约  80 万枚

• 跌不破 16000~18500 概率为 62%。

重要消息方面

• 美国

1. 本月开始，美联储计划的资产负债表缩减幅度将比 6 月份的初始水平增加一倍，达到每月 950 亿美元。

a. 美联储缩表再加上加息，将导致全球市场流动性枯竭。

2. 8 月份全球资金流入总额环比增加 25 亿美元，至 494 亿美元。美国股市领涨，净流入资金从 7 月份的 126 亿美元跃升至 302 亿美元。

3. 本周内 10 年期美国国债收益率上升至 3.34%，30 年期美国国债收益率飙升至 2014 年以来的最高水平。

4. 虽然美联储加息，但就业仍然强劲，美国的一些工资涨幅已达到历史新高。从当前市场数据看，美经济出现大幅衰退的可能性很小。

• 欧洲&英国

1. 欧洲央行加息 75 基至 0.75%，并对 2022 年度剩余时间和整个 2023 年的经济增长进行了显著下调。

2. 投资者正以最快的速度从欧洲 ETF 撤资。贝莱德数据显示，77 亿美元资金撤出该行业，是该行业连续第六个月净流出。

3. 欧洲投资者已从 2018 年的减持美国股票转为现在的增持。

4. 英国 10 年期基准国债收益率上涨至 3.1%，自 2014 年以来首次触及 3%。

5. 英国储户已逃离投资英国企业的基金，并已从这些资产中撤出 66 亿英镑，为 10 年来资金外流规模最大的一年。

a. 行业组织英国投资协会的数据显示连续 12 个月的净流出。收益率曲线显示市场正在预期经济衰退。

• 亚洲

1. 央行发布，自 2022 年 9 月 15 日起，下调金融机构外汇存款准备金率 2%，外汇存款准备金率由 8% 下调至 6%。

2. 日元兑美元汇率在本周三进一步下跌至 1 美元兑 144 日元，创下 24 年低点。

• 加密市场

1. 金融机构 HANetf：对英国和欧洲的 75 家财富管理机构的调查显示，尽管加密货币出现下跌，但仍有 75% 的受访者预计明年增加加密货币的敞口。

2. Finbold ROI 数据报告显示，比特币五年投资回报，超过花旗、富国银行、高盛、美国银行及摩根大通五家银行股票。

a. 比特币的表现被认为是惊喜，顶级加密货币正在挑战存在了几十年的金融机构。

3. 为了提高用户的流动性和资金使用效率，币安对用户现有的 USDC、USDP、TUSD 稳定币余额和新充值将以 1:1 的比例自动转换为 BUSD。币安于 BNB Chain 上推出首个灵魂绑定 BAB Token。

4. EIP 官网显示，EIP-3525 提案状态为 「Final」，这也意味着该提案已被通过，被正式接受为新的 Token 标准 ERC-3525。

a. 该标准由 Solv Protocol 提出，首次定义了「半匀质化通证（SFT）」，一种既像 NFT 一样具有唯一性和强大的自描述能力，又具有匀质通证可拆分、高流动性优势的新链上资产载体。

5. 报告：比利时、冰岛、以色列、菲律宾和日本是加密税收政策最严格的国家。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

•  一年以上投资者与交易平台潜在卖压冲击

• 长期投资者的净头寸状态

• 高质量抛压状态

 （下图 一年以上投资者与交易平台潜在卖压冲击）

• 蓝色区域为交易平台潜在卖压冲击

• 红色区域为现状况

如上图所示，当交易平台潜在卖压冲击很高时，一般面临着阶段性顶部。

在历史上有多次凸显。

现阶段为交易平台潜在增持力量阶段，整体的潜在力度与 2020 年上半年相仿。

（下图 高质量抛压状态）

• 红色区域为高质量抛压较低区域

在历史的高质量抛压较低的时候，通常意味着一个行情，从宏观来看都是较低的位置阶段。

目前现阶段的高质量抛压已经达到三年新低。

在这些过程中，长期投资者的表现也是较为突出。

（下图 长期投资者的净头寸状态）

• 红色区域为长期投资者增持区域

多数时候，底部区域长期投资者表现为增持。

并在相对高位卖掉筹码。

在市场的运行过程中，长期投资者起到了决定性的力量。

而目前长期投资者已转变为增持阶段。

从长期的角度来看，目前市场已经发生了一定程度的结构化偏移。

中期探查       

• MVRV4 年滚动评分

• 网络情绪积极性

• 各群体积累趋势分

• 高质量地址的持有供应

• 小体量选手的持有供应总和

• 稳定币趋势净头寸

• 稳定币交易平台余额

• BTC 新生力量

• ETH 新生力量

• BTC 交易平台趋势净头寸

• 长期交易者未动供应

• 短期交易者未动供应

• 非流动性供应与积累地址数

• 矿工未动供应

• 1kBTC 以上巨鲸交易平台净头寸

链上状态评级：低估值区域，交易情绪上涨

（下图 MVRV4 年滚动评分）

当前市值处于低估值的区域，目前的市值滚动评分状况类似于 2018 年熊市底部、2020 年 312 黑天鹅急跌后的状况，整体状况仍需修复。

（下图 网络情绪积极性）

网络情绪积极性已经突破 0 值，表现出正向增长，可能是交易情绪上涨。

各群体结构评级：10-100BTC 和 100-1kBTC 大户地址有较大量增持，小体量地址仍在增持

（下图 各群体积累趋势分）

10-100BTC 的地址当前积累趋势分较好，达到 0.6 左右。

100-1k 的地址近期有急剧的积累转变，积累趋势分迅速增长到 0.4 左右。

1BTC 以下小体量选手依然保持着较好的积累状况。

深入细分 1BTC 以上的高质量地址，用可视化的形式观察细致变化。

（下图 高质量地址的持有供应）

橙色：10-100BTC 地址的持有供应

紫色：100-1kBTC 地址的持有供应

10-100BTC 地址的持有供应在持续增加。

100-1k 的地址在近期的底部位置有较大量的增持，目前初步放缓。

由于 100-1k 地址群的持币量较大，可判定为大户吸筹或增持。

10-100BTC 增持筹码较多。

二者可能成为近期对行情影响较大的群体，需关注。

再看小体量选手的总体状况。

（下图 小体量选手的持有供应总和）

近期，小体量选手重新恢复了加速增持的态度，净头寸显示增持幅度上升。

买方评级：流入放缓，目前偏存量

（下图 稳定币趋势净头寸）

USDT 有一定量流入，可能是近期购买力的主体。

USDC 仍在流出，观望。

结合稳定币交易平台余额，更细致观察。

（下图 稳定币交易平台余额）

综合来看：

USDT 有较高的流入后，呈现出放缓的趋势。

USDC 仍在缓慢流出。

观察新生力量的状况，寻找市场的新买家。

（下图 BTC 新生力量）

（下图 ETH 新生力量）

BTC 的新生力量有一定量的承接，趋势不明显。

ETH 的新生力量的增长略微放缓。

结合稳定币状况，近期的存量购买力使用状况较好，ETH 的新生力量持续在增持，目前略微放缓。

抛压状况评级：潜在抛压仍在积蓄，但当前可供销售的 BTC 数量正在被压缩

（下图 BTC 交易平台趋势净头寸）

从 BTC 交易平台趋势净头寸看，仍有潜在抛压蓄积在交易平台。

（下图 长期交易者未动供应）

长期交易者近期仍在积累筹码，但增长稍微放缓。

（下图 短期交易者未动供应）

短期交易者近期减持后，重新增持，目前略微放缓步调。

近期行情售出的主要群体为是短期交易者。

（下图 非流动性供应与积累地址数）

紫色：非流动性供应占比

黄色：积累地址数

积累地址数统计买入 2 笔以上，未发生移动的地址。

积累地址数半年来的增长量较大，可能意味着场内越来越多地址愿意偏向于持有。

非流动性供应占比目前已增长到 77.4%，场内可供流通的 BTC 被压缩，进一步推论，可知卖家能售出的 BTC 将会比较有限。

结合交易平台趋势净头寸，深度洞察。

非流动性群体近期的积累行为与交易平台蓄积潜在抛压的情况相悖，出现分歧，当前结构的博弈较为剧烈，可能会继续增加市场动荡的概率。

但是站在中长期，乃至于更远的视角来看。

可供出售的 BTC 数量越来越少，在通缩效应下可能致使卖方导致的跌幅缩小。

重要群体评级：矿工微量增持，巨鲸略微积累潜在抛压

（下图 矿工未动供应净头寸）

矿工近期放缓了抛售力度，转为微量增持。

（下图 1kBTC 以上巨鲸交易平台净头寸）

1k 以上的巨鲸有轻度流入的迹象，巨鲸的潜在抛压略微上升。

短期观测

• 多头清算优势

• 期货未平仓合约量变化率

• 资金费率、平均花费费用

• 币本位、U 本位合约

• 看跌/看涨期权持仓比例

• 7 日筹码变动图

• 处于亏损状态的短期持有者

• 盈亏转移量

• BTC 交易平台净头寸

• 全球时区购买力

衍生品评级：风险上升

（下图 多头清算优势）

绿色：多头清算优势

蓝色：空头清算量

近期市场有大量空头被清算，综合多头清算优势，有较大程度的下降，低位接近 46.2%，该值呈现了市场上清算空头杠杆初步达到效果。

目前该值回升至 47.5% 附近，当下需注意衍生品风险。

（下图 期货未平仓合约量变化率）

近期市场上升至高位时，衍生品变化率在短期迅速上升，这代表着杠杆风险迅速攀升，衍生品对市场的影响权重略微加重。

（下图 资金费率、平均花费费用）

蓝色：资金费率

红色：平均花费费用

资金费率上升为正值，这代表着当下市场多头支付的利息更多，侧面反映了多头情绪有上升的迹象。

综合平均花费费用，该指标上升后有回落的迹象，这代表着近期链上活跃的情况略微放缓，在短期内值得注意。

（下图 币本位、U 本位合约）

深蓝色：U 本位合约

浅绿色：币本位合约

上升的衍生品量中，绝大部分为 U 本位合约，综合上述资金费率，这部分资金中，有一定概率偏向多头资金。

有意思的是，币本位合约和市场价格呈现反比，这代表着以币本位合约思想的交易者当下市场偏向观望。

（下图 看跌/看涨期权持仓比例）

红色：看涨期权持仓量

紫色：看跌/看涨期权持仓比例

期权市场中，短期内有较大量的看涨期权上升，看跌期权下降。

成熟群体对后市的押注，相对先前有大量看跌保护，发生了一定变化。

现货市场

筹码结构评级：承接上升，存量博弈

（下图  7 日筹码变动图）

7 日筹码变化净增加约 6593 个 BTC。

21900~24000 之间亏损筹码出售约 7 万个，

21200~22000 附近增加了约 23 万个筹码，

19200~19900 的获利筹码出售近 7 万个，

18500 承接了约 9.3 万个筹码。

市场筹码博弈较为激烈，上方亏损筹码持续去除，剩下存量筹码在 18,500~212,00 之间为短期重要位置。

（下图 处于亏损状态的短期持有者）

短期持有者亏损状态，在短期接近 18,500 上升至 21200，这之间接近 120 万个筹码从处于亏损状态转为盈利状态。

这代表着短期持有者在该价位区间有较强的承接意愿，同时这表明了当下的存量筹码，绝大部分为短期持有者所持有，因此所发生的波动依然存在较大的不确定性。

需关注该心理价位区间，接下来市场的心理博弈。

市场状态评级：获利抛售

（下图 盈亏转移量）

短期市场上行，市场获利出售情绪明显，当下阶段获利承压初步接近局部高位。

接下来需关注亏损出售情绪是否会发生变化。

（下图 BTC 交易平台净头寸）

交易平台余额上升后徘徊，综合 BTC 交易平台净头流入幅度收缩。

其中该筹码存在两种可能：

1. 近期市场的获利出售筹码，该筹码还停留在交易平台中。

2. 依然存在的潜在抛压。

购买力评级：修复、偏低

（下图 全球时区购买力）

美国时区购买力下降放缓，

欧洲时区购买力仍在下降，

亚洲时区购买力有略微上升迹象，依然是当下市场的主要承接力量。

购买力有修复的迹象，需持续保持关注。

链下数据评级：分歧

（下图 Binance 交易平台订单簿）

Binance 在 20900 美金以及 18500 美金附近有一抹买方挂单。

（下图 Bitfinex 交易平台订单簿）

Binance 在 18500 美金附近有一抹买方挂单。

（下图 Coinbase 交易平台订单簿）

Coinbase 在 18000 美金下方有较多买方挂单。

本周总结：

消息面总结：

1. 英国的通胀率已达到 40 年新高，英国在全球最大经济体中的排名正在下滑，英镑汇率处于上世纪 80 年代中期以来的最低水平

2. 投资者对英国日益黯淡的经济前景显示出担忧，收益率曲线显示市场正在预期经济衰退。

3. 美元兑其他主要货币的汇率比其长期趋势水平高出 20%，基本面失衡对美元不利。

4. 如果经常账户赤字与 GDP 之比持续高于 5%，是金融危机即将到来的可靠信号。美国的经常账户赤字目前已接近 5% 的门槛，可能引起温和性衰退的信号。

a. 美国目前净欠全球 18 万亿美元，相当于美国 GDP 的 73%，远超以往通常预示会发生货币危机的门槛 50%。

b. 美元在外汇储备中的份额为 59%，为 1995 年以来的最低水平。数字货币现在看起来可能受到了重创，但仍然是一种长期的替代选择。

5. 当然，目前还没有完全标的可以替代美元，相对优势依然在。

6. BTC 穿越牛熊目的是坚持到停止加息，利率上升期间较为难熬，利率终止上升后，市场可能因为负面因素改观而导致 BTC 可能停止下降。

链上长期洞察：

1. 现阶段为交易平台潜在增持力量阶段，整体的潜在力度与 2020 年上半年相仿。

2. 高质量抛压已降低至三年新低。

3. 长期投资者已转变态度，相对增持。

4. 从长期来看，市场在默默的发生结构化偏移。

• 市场定调：

市场正在发生转变，未来的一段时间将是关键时间点。

目前市场正在发生结构化变化。

链上中期探查：

1. 市值处于 4 年内的低估值区域，仍在修复估值；

2. 网络情绪积极性突破 0，交易情绪上涨；

3. 大户增持，小体量选手增持的速度增加；

4. 购买力偏向于存量，USDC 流出较多，USDT 放缓流入；

5. BTC 新生力量有一定承接，ETH 新生力量增长较好，两者目前都放缓；

6. 交易平台内部蓄积一定量潜在抛压，近期抛售主体为短期交易者；

7. 长期交易者和非流动性供应群体皆有增持，同时，积累地址数上升，可能进一步减少场内卖家数量；

8. 矿工减持放缓，微量增持；巨鲸在交易平台有少量潜在抛压。

• 市场定调：

暗流涌动，谨慎

买方偏向于积累和谨慎的态度，场内偏向于存量博弈，交易平台内部仍蓄积潜在抛压，当前行情需谨慎处理。

链上短期观测：

1. 多头清算占比偏低，衍生品风险略微上升。

2. 看涨期权持仓量在近期略微上升。

3. 7 日筹码变化净增加约 6593 个 BTC。

4. 获利抛售承压接近局部高位。

5. 潜在抛压依然较高。

6. 购买力略微修复，整体偏低。

7. 链下数据分歧。

8. 跌不破 16000~18500 概率为 62%。

• 市场定调：

衍生品风险微微上升，衍生品期权、期货交易者出现分歧，需要关注利润冲击之后，市场是否会保持强势。

风险提示： 

以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

本文来自投稿，不代表 BlockBeats 观点。  

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