如果DCG真的欠Genesis 10亿美元，会出现什么情况？

原文来源：加密 KOL degentrading

原文编译：Misaki，BlockBeats

BlockBeats 注：近期加密交易借贷机构  Genesis Global Capital 流动性出现问题，停止提款。其母公司 DCG（Digital Currency Group）也受此事件影响。市场担心灰度（Grayscale）可能「被考虑作为灾难发生时的战略选择」。分析师认为，即使在最不利的情况下，DCG 也宁愿保留灰度而不是 Genesis 的业务。对此，加密 KOL degentrading  在推特上提出了一个假设，BlockBeats 整理如下：

如果 DCG 确实是欠 Genesis 10 亿美元，那就大事不妙了。

如果谣言属实，即 DCG 是欠 Genesis 10 亿美元，那么会出现以下情况。

如果 DCG 确实欠 Genesis 的钱，DCG 不可能将 Genesis 排除在外继续运营。那么更重要的灰度该如何处置的呢？

DCG 创始人 Barry Silbert 的帝国将受到直接威胁，因为灰度是 DCG 的子公司，如果子公司违约，所有子公司资产都可以被没收。

问题就是被没收的资产总和达 10 亿美元。

结合灰度产品的总资产管理规模（AUM），被没收的总资产会是 100 亿。加上 2% 的约 2 亿美元的管理费。但是，因为管理费会随着 AUM 的变化而变化，这 2 亿的管理费会因加密市场的波动产生一定的风险敞口。

在顶峰时期，DCG 的估值达到 100 亿美元...... 鉴于灰度贡献了约 10 亿美元的管理费用，Genesis 贡献了约为 10 亿美元的收益额，这在牛市相当于 5 倍的市盈率。（在牛市，5 年就能赚到 100 亿美元）。

但在 FTX 崩盘之后，机构投资者对加密世界感到深深的恐慌。现在让人们投资加密货币甚至会对职业生涯产生威胁。事实证明，曾经人人信仰的东西都是错的。

因此我怀疑如果灰度业务甚至可以按照 3 倍的市盈率计算，因为收益具有加密增量。例如如果以 3 倍的市盈率价格出售灰度，DCG 也只能筹集 6 亿。

如果找不到买家愿意收购灰度怎么办？DCG 的唯一途径是解除与灰度的关系。这是因为 DCG 拥有约 2800 万股股份。通过卖掉灰度，他们可以直接筹集约 2800 万美元。但他们需要 2 亿美元，虽然筹集的这些钱不足，但是在没有买家的情况下，他们将不得不选择这条路。

购买灰度的问题在于这会给传统金融（TradFi）的声誉带来风险。鉴于只有 1 个周末的时间来解决这个问题，而且对加密货币风险的偏好保守，任何报价都可能是低于最低的价格。

如果 DCG 和灰度解约，这将向市场释放约 100 亿美元的当前估值的抛售压力。这是因为通过强制性授权使得信任逐步瓦解。他们会将 BTC 卖掉换成美元收回利润。因此将有约 60 万美元 BTC 被释放在市场上流通。

昨天 Jump Crypto 仅售出约 5000 万美元 ETH，FTX 黑客出售约 2500 万美元的 ETH，一下子将 ETH 的价格从 1220 美元砸到 1120 美元，想象一下，假如约 100 亿美元的 BTC 流通到市场上会怎么样？

此外，加密货币银行 Silvergate Bank 在其 SEN 网络贷款计划中，贷款金额约 15 亿美元，将自身持有约 30 亿美金的 BTC 作为抵押品。这也有被清算的风险。

总而言之，如果 DCG 确实欠 Genesis 10 亿，那么它没有办法运行下去，肯定要破产以保留灰度业务。Barry Silbert 也不太可能让任何「 白衣骑士 」在这样的市场条件下出 10 亿出面解围。如果灰度被解约，DCG 将有 100 亿美元的 BTC 可以出售。

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