不同种类稳定币的优势与风险对比

22-12-26 13:55

阅读本文需 4 分钟

AI 总结

看总结

原文作者： BuidlerDAO

BuidlerDAO 内部对稳定币的种类与风险进行了深度研讨：

中心化抵押稳定币（USDT、USDC 等）由链下机构发行，分为原生发行和衍生发行（通过跨链桥或 CEX，将稳定币跨链到目标链），以 USDT 为例：由 Tether 发行，原生链包括以太坊、Tron、Solana 等，衍生发行的包括 OP、OKT 等共 61 公链流通，总市值$66B 。

中心化抵押稳定币的风险主要在于储备的抵押物不足，相比去中心化抵押稳定币，因为不够透明，存在被挪用的风险。因此发行方通常会委托审计公司定期发布审计报告。对于衍生发行方，还会存在跨链桥的安全性和交易平台超发的风险。

去中心化抵押稳定币由链上去中心化稳定币协议生成，以 DAI 为代表，由「以太坊央行」MakerDAO 发行，仅在以太坊流通，在 BSC 等其余 40 条公链衍生发行。DAI 通过协议按照一定比率进行超额抵押而铸造，赎回抵押资产时需销毁 DAI。支持 ETH、WBTC 等 20 多种抵押品，抵押率由资产本身和 MKR 持有者治理决定。

去中心化抵押稳定币的优势在于资产公开透明，但超额抵押也会带来资产利用率较低的问题，以及存在清算风险。当市场遇到极端事件时，抵押资产迅速贬值，若清算机制未有序进行，稳定币会失去部分支持，导致脱钩事。

算法稳定币往往没有实物资产支持，通过连接两个硬币，根据投资者的供求情况调整价格。以 Luna/UST 为例，当 UST 价格超过 1 美元时，套利者会被激励销毁 1 美元的 LUNA 来铸造新的 UST；反之 UST 被销毁，LUNA 被铸造，捕获差额收益。随着市场对 UST 需求的增加，LUNA 不断被销毁来提升价值。

算稳的资产利用效率很高，同样缺乏现实世界的抵押资产支持，容易导致当市场失去信心时，造成死亡螺旋。LUNA 崩盘事件中，狙击机构在 UST 换池子时，到市场大量抛售 UST，导致价格与美元脱钩，更多人把 UST 换成 LUNA，LUNA 再换成 USDT，LUNA 供应量恶性膨胀数万倍，400 亿左右市值几天内损失殆尽。