第2周链上数据:长期投资者筹码积累已经破新高;留意衍生品转向
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01-17 15:30
行业洞察
阅读本文需 14 分钟
整个行业正在随着时间被一些重大群体逐渐收敛筹码。
原文标题:《风轻借力,举入高空|WTR 1.16》
原文来源: 「WTR」研究院所


本周回顾


本周从 1 月 10 日到 1 月 16 日,冰糖橙最高附近$21449,最低接近$17140,震荡幅度达到 25% 左右。


观察筹码分布图,在约 $16474 附近有大量筹码成交,将有一定的支撑或压力。


• 分析:

1. 16500 ~ 21000 约 429 万枚;

2. 21500 ~25000 约 76 万枚;


• 短期内跌不破在 16500~18500  概率为 72 %。 

 

 

 

重要消息方面

 

经济消息方面

 

• 美国

1. 1 月密歇根大学消费者信心指数:


1. 根据劳工局数据,12 月 CPI 情况如下:


a. 12 月 CPI 同比上升 6.5%,预期 6.5%,前值 7.1%;环比下降 0.1%,预期一致,前值 0.2%;

b. 不包括能源和食品的核心 CPI 同比上升 5.7%,预期 5.7%,前值 6%;环比上升 0.3%,预期 0.3%,前值 0.2%。

c. 分项数据变化情况

 

a. 12 月整体 CPI 环比负增长,主要由于能源和商品项的驱动,而服务和食品分项环比上涨;

b. CPI 环比下降是自 2020 年 5 月以来的首次下降,并为连续第三个的增长放缓;


a. 12 月通胀率是自 2021 年 10 月以来最低;

 

a. 12 月核心通胀率是 2021 年 12 月以来最低。

 

2. 本周 CPI 公布后,10 年期和 2 年期美债收益率均呈大幅下跌,美元指数在本周下跌。


• 英国 & 欧盟


1. 亚马逊本周宣布将关闭三个英国仓库。

2. 德国 2022 年全年经济增长为 1.9%,低于 2021 年的 2.6%,略高于市场预期的 1.8%。

3. 俄罗斯央行表示,从 2023 年 1 月 13 日开始,恢复俄罗斯国内市场的外汇交易业务,将用人民币作为填充国家财富基金的主要储备。


• 亚洲

1. 本周内日本 10 年期国债收益率再次突破其 10 年期国债收益率新上限。为稳定债市,日本央行宣布将在 1 月 16 日开展额外的日本国债购买操作,规模视市场情况决定。

2. 中国 2022 年 12 月 CPI 同比上涨 1.8%,前值 1.6%,环比持平。2022 年全年,CPI 比上年上涨 2.0%。

3. 中国 12 月工业生产者出厂价格 PPI 同比下降 0.7%,前值-1.3%,环比下降 0.5%。

a. 12 月工业生产者购进价格同比上涨 0.3%,环比下降 0.4%;

b. 2022 年全年,工业生产者出厂价格比上年上涨 4.1%,工业生产者购进价格上涨 6.1%。


• 其他

1. Dealogic 的数据显示,本月截止 1 月 14 日,新兴市场国家已在国际债券市场融资约 410 亿美元。相比较过去十年的 1 月里,仅在 2021 年 1 月有超过这个融资金额。

2. WTI 2 月原油期货、布伦特 3 月原油期货、黄金均收涨。

 

加密生态消息方面


1. 稳定币 USDC Treasury 财库,将 2 亿枚 USDC 转移至加密平台 CB。

2. 加密货币做市商 CyberX,完成 1500 万美元 A 轮融资,Foresight Ventures 领投。

3. 贸易公司 Group One 购买微策公司 13.5%的股份。微策是最大的冰糖橙持有者之一,截至 12 月 28 日共有约 132500 枚大饼。

4. BN 创始人 CZ : 将在 2023 年继续扩大规模,员工人数增长目标在 15%至 30%之间。

5. BN 联合创始人何一:10 亿美元「复苏计划」正在推进两笔比较大的交易,涉及两家交易平台。

6. 在「上海升级」允许质押的 E 太坊 提款之后,其质押数量将增加 50%或更多;E 太坊将在 2023 年通缩,总流通供应量至少下降 1%。

7. 2023 年首次以太坊核心开发者会议:2 月初上海升级启动公共测试网,3 月启动主网。

8. 电子巨头三星在港交所上市了比特币期货 ETF,并表示有意上市比特币现货 ETF。

9. 韩国现代集团旗下加密子公司 Hdac 宣布,将在位于英属圭亚那发行法币稳定币,以获监管批准。

10. 香港证监会行政总裁在亚洲金融论坛上表示:在对虚拟资产服务提供商实施新发牌规则生效后,将为散户投资者制定虚拟资产交易标准,限于交易高流动性资产。

11. 香港证券及期货事务监察委员会:将允许对一组特定的加密货币进行零售交易。

12. 财政司陈茂波在香港 Web3 创新者峰会上:香港欢迎来自世界各地的加密货币公司。

13. 塞尔维亚菲利普亲王表示:他正在努力让塞尔维亚购买比特币。

14. 方舟基金 ARK 旗下基金再度增持 250 万美元 CB 股票,成为其第十二大持仓。今年 1 月份 ARK 已经 3 次增持 CB。

15. 摩根士丹利欧洲机会基金:购买了价值 360 万美元的灰度 GBTC。早在 2021 年 8 月,摩根士丹利已将超过 30 只不同的基金投资于 GBTC。

16. 贝莱德: USDC 65%的储备资金已投资于贝莱德管理的政府货币市场基金。

17. 对冲基金 Saba Capital:将比特币纳入旗下基金投资组合。Saba Capital 管理资产约 100 亿美元。

18. 纽约梅隆银行 CEO :数字资产是该银行最长期的投资,并承认银行必须适应技术变革。

 

 

长期洞察:用于观察我们长期境遇;牛市/熊市/结构性改变/中性状态

 

中期探查:用于分析我们目前处于什么阶段,在此阶段会持续多久,会面临什么情况

 

短期观测:用于分析短期市场状况;以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

 

 

 长期洞察


• 长期投资者筹码积累状态

• 非流动大群体筹码积累状态

 

回归从时间和群体筹码结构来看待宏观市场。


(下图 长期投资者筹码积累状态)



长期投资者的筹码积累已经破新高,整体积累与 2015 年下半年的状况类似,但已经全面超越。

对于市场结构来讲,这类人从历史表现来看是市场的顶级掠食者。

他们整体的持仓需要尤其注意。

同时也是市场坚定的支撑者,从宏观趋势来看也有部分决定性的权重。

当然另一个群体的决定性也十分重要,即非流动的大群体筹码状态。


(下图 非流动大群体筹码积累状态)

 

与此同时,非流动性大群体的筹码积累状态也破新高。

在此前积累的重大净头寸的状态,也是 5-6 年以来最大值之一。

此前的筹码积累非常充分。

从宏观链上来看行业未来随着时间推移,在筹码逐渐增持的表现下,市场上可以浮动的筹码会越来越少。

所以有充足的数据来佐证市场会随着时间的积累,看涨效应越发的强烈。

当然,这个时间尺度是比较长的,可能会在几个月到一年时间尺度晃动。

 

 

中期探查  

      

• 网络情绪积极性

• 10M 以上的大单转账量

• 交易所趋势净头寸

• 短期到长期的已实现比值

• 多次高权重抛压

• 购买力差值

• 稳定币总流通量

 

交易情绪评级:交易情绪有较大幅度上升,大单成交量轻微回落

(下图 网络情绪积极性)

 

该指标主要用于观察中期内的交易情绪变化,当前有较大幅度上升,可能当前的市场有一定的活跃迹象。

当前情绪状况类似于 2022 年 7-8 月份左右、2021 年 7 月-8 月。

 

(下图 10M 以上的大单转账量)

 

10M 以上的大单转账量,占据着市场较大的比重,目前达到 20%。

从历次状况来看,一旦他们在链上开始活跃,可能是市场出现价格变动的关口。

目前稍微回落。

 

抛压评级:交易所内部偏弱积累,抛压未多次施加

(下图 交易所趋势净头寸)

 

当前仍然呈现弱积累状态。

从蓝色区域的净头寸状况看,节奏相对缓慢,可能仍然需要时间的积淀。

但这种积累状况是可见的趋势。这些积累的筹码一经流出交易所,可能会构成场内意义的潜在抛压缩减。

当然,场内价格变化多数依据流动性,积累只是压缩「出售数量」。

 

(下图 短期到长期的已实现比值)

 

从短期到长期的已实现价值看。

短期参与者近期的比例相对增加。

 

(下图 多次高权重抛压)

 

多次高权重抛压目前仍在较低的位置,高权重群体的情绪相对平缓。

 

购买力评级:交易所购买力放缓流出,供应量放缓流出

(下图 购买力差值)

 

购买力差值呈现的状态为,场内购买力放缓流出。

可能目前仍在场内存量博弈的逻辑中,但抛压收缩是市场的左侧窗口。

 

(下图 稳定币总流通量)

 

从中长视角来看,稳定币流通量当前呈现放缓流出的状态

 

 

短期观测


• 衍生品风险系数

• 期权意向成交比

• 衍生品成交量

• 期权隐含波动率

• 盈利亏损转移量

• 新增地址和活跃地址

• 冰糖橙交易所净头寸

• 姨太交易所净头寸

• 高权重抛压

• 全球购买力状态

• 稳定币交易所净头寸

• 链下交易所数据

 

衍生品评级:轧空进行中,风险模糊,成交量激昂

(下图 衍生品风险系数)

 

在几期之后会增加新的变量因素;会显示更为稳定的数据关系。

现在对于衍生品来讲,相对处于高风险,多头建仓难度会较高或者较为危险。

当然是模型存在一定的局限性,也并不是全场景都可以适用。

(下图 期权意向成交比 )

 看涨期权比例从 2022 年 12 月末便一直开始上升,这也是造成近期价格波动的主要因素之一。

其价格上涨在给 1 月 13 日到期的价值 2.75 亿美元的周期权带来压力,押注价格为 16,500 美元或更低,造了期权轧空。

以及更多看涨所带来的 Gamma 挤压。

(下图 衍生品成交量)

 

本次期权成交量要大于期货成交量,可能 Gamma 挤压与做市商的卖方对冲相关。

本次受到主要影响的期权参与者权重大于期货参与者。

(下图 期权隐含波动率)


之前 IV(隐含波动率)进行大幅度下降,看上去更像是卖方过多导致,在价格已经有了非常明显的起色之后才慢慢打开 IV 曲线的空间。

Gamma 是期权定价因素之一,过度的挤压上涨,会让卖方被迫买入大量现货储备,来应对风险。

同时也会导致价格的剧烈波动,值得注意的是后面更需要观察大量看涨期权是否继续下注。

如果价格继续上涨并且大量看涨短期持续下注,会造成价格上涨了正循环。

 

情绪状态评级:盈利抛压上升,市场承接能力上升

(下图 盈利亏损转移量)

 

首轮较大幅度利润抛压冲击已结束,市场承接能力初步上升。

(下图 新增地址和活跃地址)

 

地址增长状况良好,挽住了多月的颓势。

整体情绪良好。

 

现货以及抛压结构评级:初步积累,但 E 太相反

(下图 冰糖橙交易所净头寸)

 

有一定量的币被买入并积累。

(下图 E 太交易所净头寸)

 

有一定量的币在被转移到交易所上,存在着潜在抛压。

(下图 高权重抛压)

 

高权重抛压整体并没有出现特别大的起色,目前高权重抛压还不算大。

 

购买力评级:全球购买力抬升,稳定币供应开始

(下图 全球购买力状态)

 

全球购买力迎来一定程度的复苏,经历了两个月的徘徊和修复。

(下图 USDC 交易所净头寸)

 

USDC 冲币较强,购买意愿还较为丰富。

(下图 USDT 交易所净头寸)

 

USDT 有一定流出,不排除有一定程度的 USDT 提币潮原因。

总体来讲,稳定币的判断比较模糊,下周稳定币的一致性可能会更加强烈。

所以需要关注重点下周的稳定币数据。

 

链下交易数据评级:购买意愿开始增加

(下图 Coinbase 链下数据)

 

市场有多批购买意愿 20400;不过更加强烈在 16500、16000、15500 价位。

 

(下图 Binance 链下数据)

 

20000-19900 有购买意向。

17000、16500、16000 有多批购买意愿。

 

(下图 Bitfinex 链下数据)

 

19000、18000、17000、16000 有多批购买意愿。

 


本周总结:

 

 消息面总结: 


1. 美联储下次加息 25 个点的概率已然成为市场主流声音。降息或量化宽松还尚早。

2. 全球大企业裁员的浪潮仍在继续,高盛、贝莱德等传统金融巨头也不断加入阵列。而另一面,BN 正在大举招聘和实施 2023 年的扩张计划。


对于宏观而言;

从历史上,衰退从来不是下跌的开始,市场往往会抢先一步,而在衰退的中后期,市场往往会完成底部,甚至产生一定程度的反弹。

从目前情况看,可能不会很乐观,但也不算很悲观,而且迈入严重衰退的概率还较小。

把时间周期拉长,抉择好时机,风险资产是适合布局的一年。


回到加密:

在之前的报告中,2022 年 11 月 28 日写到关于市场底部空间探讨:

「那么如果从周期上不曾被打破,或者没有更糟糕状况,可能会在$15,600-$11,500 为相对更有底部可能的价格。」

时间一转眼,两月匆匆而过,市场已经重回 2 万美金以上状态。

介于加密资产的流动性来讲,可能会比传统资本市场的敏感性和提前量更高一些。

这点在 2021 年有不少体现,加密资产先是见顶,而后资本市场才慢慢见顶。

如果今年对于资本市场的风险资产是适合布局的一年,可能时间是在今年下半年,那么布局加密资产的时间可能会更早一些。

经历了多周的修复,市场似乎已经脱离了 FTX 的阴影和悲观之中。

市场接下来该何去何从,其实留给参与者与投资的时间和空间不多了。

 

链上长期洞察:

1. 长期投资者的筹码积累已经破新高,整体积累与 2015 年下半年的状况类似,但已经全面超越。

2. 长期投资者是市场坚定的支撑者,从宏观趋势来看也有部分决定性的权重。

3. 非流动性大群体的筹码积累状态也破新高。

4. 在此前,20,000 以下这类群体的增持幅度达到 4 年以来新高。

 

• 市场定调:

整个行业正在随着时间被一些重大群体逐渐收敛筹码。

这是从长期宏观来看,坚定的看涨力量和数据。

时间的推移此类群体如再保持持续增持,将会导致市场的看涨效应越发强烈。

 

链上中期探查:

1. 链上呈现一定交易活跃迹象;

2. 1M 以上大单转账量目前相对平静;

3. 交易所呈现弱积累状况;

4. 短期参与者比例相对增加;

5. 高权重抛压相对较低;

6. 购买力差值和供应量放缓流出。

 

• 市场定调:

存量偏中性

从目前来看,场内抛压较低,购买力放缓流出,场内仍是偏存量、中性的结构。

策略建议:

当前制定衍生品策略需谨慎。

 

链上短期观测:

1. 衍生品方面来看,现在正在持续轧空,且第一阶段轧空初步告一段落;

2. 接下来需要持续留意看涨期权的下注比例情况;

3. 利润抛压暂时告一段落市场承接能力开始上升;

4. 地址增长状况良好,挽住了多月的颓势;

5. 市场净头寸出现积累,E 太则出现分歧;

6. 高权重抛压并没有发生太大变化,处于低位;

7. 全球购买力开始抬升,稳定币流向出现一定分歧;

8. 链下数据显示,市场上的购买意愿开始增加;

9. 短期内跌不破在 16500~18500  概率为 72 %。

 

• 市场定调:

剧烈的轧空效应造成了一周 30% 多上涨,随着衍生品逐渐发展,在未来对于市场结构引起的变化会有更多的决定权。

投研结构需要更加更新;

策略建议:留意衍生品的转向和幅度。

 

 

风险提示: 

以上均为市场讨论和探索,对投资不具有指向性意见;请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

此报告为「WTR」研究院所提供:

金蛋日记 ;麋鹿不会迷路;外汇哥;汤圆;Kitkat;西贝

 


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