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做市商如何推动BTC上涨?

2023-10-24 10:38
比特币
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摘要由 ChatGPT 生成
做空 Gamma 是什么操作,为何又会助推 BTC 上涨?
原文标题:《一文详解做市商如何助推 BTC 上涨》
原文来源: Odaily 星球日报


昨日,加密金融服务公司 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 于 X 平台发文指出:「随着 BTC 现货价格上涨,期权做市商越来越多地做空  Gamma ,当您做空 Gamma 并且现货 px 上涨时,您需要回购现货以保持  Delta  中性。这应该会放大近期任何短期上涨的爆发力。」


本文将揭示做空 Gamma 是什么操作,为何又会助推 BTC 上涨


注:本文读者需对期权有基本了解,部分条件只给出结论不涉及原因及过程,若有深入兴趣可自行探究。


基本概念及定义解释


Gamma


Gamma:期权 Delta 的敏感度衡量指标,Gamma 越大则 Delta 波动速率越大


Delta:期权价格相对标的价格敏感度衡量指标,如 BTC 某期权 Delta= 0.6 ,则 BTC 上涨 1 U,期权价格上涨 0.6 


Gamma 什么时候为正:对于买入看涨期权和看跌期权者为正,相应的卖出者为负。


怎么做空 Gamma:卖出期权即为做空 Gamma。


Delta 中性


Delta 中性:如果一个投资组合由相关的金融产品组成,而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响,这样的投资组合具有 Delta 中性的性质


常规而言,做市商不通过价格的涨跌来获取收益,而是从价差、手续费中获取收益,因而做市商通常需要使其投资组合保持 Delta 中性。


另一方面,做市商往往因为市场流动性需求而作为  Maker  主动购入进行交易,这将导致其 Delta 变化,因而做市商需要购入另一种金融产品作为对冲,保持 Delta 中性。


做市商助力上涨


现状 1-现货上涨:BTC 价格近日连续上涨,无明显回调。


现状 2-做市商做空 Gamma:首先 Alex Thorn 提出了一个数据「使用  Amberdata  的数据,我们可以计算做市商的头寸,我们的分析显示做市商越来越多地做空 Gamma,起始价约为 2.85 万美元及以上。」


需求:由现状 1 叠加现状 2 ,价格上涨导致做市商的 Delta 不再中性,且「越来越多地做空 Gamma」,因此产生了持续增加的购买现货实现 Delta 中性的需求。


结论:Alex Thorn 表示:「当价格达到 32500 美元之后,做市商需要在后续每上涨 1% 时购买 2, 000 万美元的 Delta。」


Gamma 的上升


Gamma 的值通常受以下情况的影响,可能导致 Gamma 上升:


剩余期限的缩短:当期权的剩余期限变得更短时


行权价格接近标的资产价格:当期权的行权价格接近标的资产的市场价格时


标的资产价格的波动性增加:高波动性通常会导致 Gamma 上升


Alex Thorn 表示:「随着现货价格走高,做市商需要回购越来越多的比特币,如果短期内出现任何上涨,这应该会增加爆炸性。」随着市场的上升,对冲所需的金额也随之上升,进一步助推市场上行。


做市商支撑区间


此外,Alex Thorn 表示:「做市商在 26750-28250 美元范围内做多 Gamma。当您做多 Gamma 而现货下跌时,您还必须回购现货以保持 Delta 中性。因此,随着期权做市商回购 Delta,任何短期 px 下行行动都将面临阻力。


这对多头来说是一个很好的支撑,因为如果现货价格适度走高,空头 Gamma 回补可能会使其很快大幅上涨,但如果价格走低,多头 Gamma 回补可能会提供一些支撑并限制近期下行。」


此部分与前面基本原理类似,当做市商做多 Gamma 时,价格下跌将使其 Delta 下降,因此需要购入现货以提升 Delta,保持中性。Alex Thorn 所提出的价格相当于一个潜在的支撑区间。


结语


或如  DWF Labs  联创所言「当每条信息都视为看涨信号时,市场就是看涨的」,做市商的头寸情况或将潜在的上升主力,但本文更多旨在简易解释做市商头寸情况对市场影响,Alex Thorn 观点及价格区间仅做分析使用,仅供读者参考。


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