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一鱼多吃：Merlin Chain流动性协议速通手册

24-04-10 16:16

阅读本文需 26 分钟

AI 总结

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原文作者：Amber, Merlin Chain

随着比特币 Layer2 叙事彻底铺开，原本相对「静态」的比特币生态也逐渐活跃起来，流动性的重要性日益凸显。为了满足大量交易者对比特币生息的迫切需求，同时促进高效的流动性分配，许多比特币生态的流动性质押协议在此背景下崭露头角。比特币生态头部 Layer2 Merlin Chain 同 Solv Protocol，Avalon Finance 以及 StakeStone 等新兴质押协议一起，引入生息比特币概念，并与传统流动性质押理念相结合，为比特币生态的投资者提供了全新的投资体验。本文将介绍 Solv Protocol，StakeStone 与 Avalon Finance 的核心机制、质押玩法，以及在 Merlin 生态驱动下如何相互合作「一鱼多吃」。

Solv Protocol

项目概况

Solv Protocol 是比特币生态专有的全链基础收益协议，可对标以太坊生态再质押协议 Lido。通过将闲置的基础资产转换为生息资产同时促进跨协议、跨生态自由组合，以创造更高效的流动性分配方式。

SovBTC 是由 Solv Protocol 发行的首个全链比特币生息资产，本质上是一个具备可观流动性的 ERC-20 代币，可通过质押为用户钱包中原本闲置的创造安全的基础收益。目前 SolvBTC 已先后上线 Arbitrum、BNB 和 Merlin Chain。

目前，Solv Protocol TVL 已突破 2 亿美金，总用户数逾 5.5 万，并已经为用户生成了 703 万美元收益。

团队与融资

团队背景

Solv 团队汇集了各方背景的资深专业人士，包括来自高盛、摩根大通等传统金融机构的专家，来自 Binance 和 OKX 的产品经理，以及其他加密货币领域颇具影响力的知名人士。除了 Solv Protocol 本身，团队还创建了 SFT (Semi-Fungible Token) 代币标准 ERC-3525，并吸引 100 多个团队基于这一标准构建新的产品。

融资情况

Solv Protocol 投资人包括 Binance Labs、NOMURA Group、Mirana、Blockchain Capital 等知名机构，上一轮融资共募集 1400 万美元。

核心机制

Solv Protocol 借助分布式资产管理结构、以 DAO 为核心的选币机制、非托管资产运作流程，以及严格监控的风险管理框架四个核心模块，为 BTC、ETH 和稳定币等主流资产提供基于策略的原生收益流。

1. 分布式资产管理结构：Solv 的结构支持创建、发行、赎回和风控在内的全资产生命周期，该资管框架由交易策略库，内置 Safe Guardian、价格 Oracle 以及流动性策略驱动的代币组成。

・交易策略 Vaults：用于储存资金和 LP 资产，并执行资产分配。由于其核心设计理念是消除交易对手风险，同时保证流动性池运作效率，所以 Solv 预先在合约中定义了允许交易的类型，将任何可能涉及到资金滥用的行为排除在外。

・内置 Safe Guardian：根据不同 Vault 交易策略设置了独立的运行机制，仅允许指定范围内的钱包多签。当用户通过多重签名操作时，会调用 checkTransaction 会检查是否符合特许规则。

・价格 Oracle：充当 Solv 与其他 DeFi 协议之间的桥梁，主要用于检索和计算资产净值，并为 DeFi 协议设置可实现的价格，并执行借贷、交易等操作。

・流动性策略驱动的代币（vault LP tokens）：流动性策略驱动代币只在将质押资产转化为流动的、可交易的资产，类似于 ERC-20 标准，以保证 DeFi 生态内最大程度的可组合性和实用性。因此 SolvUSD 与 SolvBTC 等 vault LP tokens 能够与其他 DeFi 组件（例如货币市场，DEXs，LPD 驱动的稳定币等）进行集成和互动

2. 以 DAO 为核心的选币机制：SolvBTC、SolvETH 和 SolvUSD 的稳定风险回报要求高质量的基础 portfolio，因此 Solv 选择由去中心化自治社区 Solv DAO 执行资产选择流程。当前 Solv DAO 在 Advisory Council 监管下运行，并将在 Solv TGE 结束后过渡到由用户出资的 SOLV 治理模式。

3. 非托管资产运作流程：Solv 为投资者提供链上资产自主权，并通过智能合约建立无信任标准，降低作恶风险。智能合约升级需要通过多签地址和 TimeLock 机制与 Solv 合作方共同控制。

4. 严格监控的风险管理框架：Solv 为每个策略设定了一个预定义的止损阈值，此外，Solv 后期将引入 24 小时监控系统，追踪 portfolio delta，一旦出现偏差或一场，系统将自动采取行动。

代码审计

Solv 代码审计已经由 Quantstamp、Certik、Slowmist、Salus、SecBit 等知名安全公司执行，并公开审计报告。

SolvBTC 如何一鱼多吃

SolvBTC 将成为 Merlin Chain 流动性策略代币（LST），用户可通过质押 M-BTC 1:1 铸造，并在 6 月前不可赎回。锁定期结束后，可 1:1 兑换回 M-BTC，而由于 M-BTC 能在 Merlin Seal 质押结束后可以 1:1 随时兑回 BTC。因此，质押换取 SolvBTC 本质上可以实现币本位无风险收益。

SolvBTC 收益来源为多个中性交易策略组合，包括 Perp DEX 做市收益、Funding Rates 中性逃离策略等，保证稳定收益的同时将市场价格波动对收益的影响尽量降低。

由于 Merlin 生态还处在发展早期，当前质押的 BTC 将锁定在 Vault 中，以规避脱锚风险，直至 6 月开放赎回。在锁定期间，用户可以获取 Solv 积分同时可以通过 Merlin Eco 一系列 DeFi 自由组合获取多重质押收益。以下是简单的 SolvBTC 兑换流程：

SolvBTC:M-BTC = 1:1

Step0：将 Layer1 BTC 跨链到 Merlin Chain，然后在 MerlinSwap 兑换为 MBTC，存在小幅折价。

Step1：将 MBTC 存入 Solv，获得 Merlin POS Staking 稳健收益。

Step2：除此之外，Solv 质押还将获得积分空投，但目前 Solv 官方还尚未给出具体规则和代币空投比例

DeFi 协议乐高模块

由于本质上是 ERC-20 代币，SolvBTC 可作为「乐高积木」的重要模块与其他 DeFi 协议任意组合。

Step3：Solv 积分系统仅与质押铸造相关，即 SolvBTC 所有权不对质押积分产生影响，因此用户可以通过其他各类与 Solv 相通的 DeFi 协议获取更多收益

据 Solv Protocol 官方发布的 Merlin Chain 应用全景图可知，Solv 已经与 MerlinSwap、bitSmiley、Surf Protocol、Mage Finance、AvalonFinance 等 Merlin Chain 上头部 DeFi 产品合作，一鱼多吃指南如下：

・MerlinSwap（DEX）：MerlinSwap 将上线 SolvBTC-M-BTC 交易对，供交易者自由交易。MerlinSwap 是由 iZUMi Finance 团队提供技术支持与 MerlinChain 官方合作推出的 DEX，致力于借助比特币生态系统稳定性与 Merlin EVM 互操作为，为比特币生态创造方便快捷的 DeFi 交互体验。截至 3 月底，MerlinSwap TVL 已突破 1 亿美元，单日最高交易金额达到 7000 万美元，是 Merlin 生态乃至比特币生态当前规模最大的 DEX。

・bitSmiley（StableCoin）：质押 SolvBTC 铸造 bitUSD（稳定币）。bitSmiley 是比特币原生稳定币协议，允许用户在比特币网络超额抵押原生 BTC 铸造稳定币 bitUSD。此外，bitSmiley 还推出了借贷以及衍生品协议，旨在重塑 BTCFi 生态系统。bitSmiley 于去年 11 月入选 ABCDE 与 OKX Ventures 合作举办的比特币黑客松优质项目，并于年底获得 ABCDE 和 OKX Ventures 投资。

・Surf Protocol（Perp DEX）：质押 SolvBTC 开仓。Surf Protocol 是比特币 Layer2 上永续合约 DEX，此前入选 Binance Labs 第七季 MVB 加速器计划。Surf Protocol 测试网于 3 月 26 日结束，共计 3 万个钱包地址参加测试网，交易总金额达到 2.5 亿美元，并将于近日推出主网。

・Mage Finance & Avalon Finance（Lending Protocol）：抵押 SolvBTC 进行借贷

・Mage Finance 是首个建立在 Merlin Chain 上的比特币借贷基础设施。

・Avalon 是比特币 Layer2 上的 DeFi 平台，已于 Merlin Chain 上线。

・MerlinStarter & UniCross（LaunchPad）：SolvBTC 可作为未来 IDO 参与凭证

・Merlin Starter 是 Merlin Eco 首个 Launchpad 平台，旨在孵化 Merlin Eco 原生项目，并为有前景的项目提供资产支持。

・UniCross 是 Layer2 网络上的跨链 BTC 铭文铸造平台。允许用户在 Layer2 上铸造 Layer1 BRC-20 代币，同时可选用 BRC-20、BTC 和 ETH 等多链资产支付。用户获得的 stTokens 可用于在 UniCross 市场上交易，也可兑换为 L2 上的 ERC-20 代币。

・Map Protocol & Camelot Protocol（Layer3）：充当 Layer3 桥接资产

・Map Protocol 是一个专注于跨链互操作性的点对点比特币 Layer2，基于 ZK 和轻客户端构建。

・Camelot Protocol 是基于 Merlin Chain 构建的专为 DePIN 设计的比特币 Layer3 协议，旨在利用区块链技术实现 AI 训练的去中心化。Camelot 致力于在 Merlin Chain 上构建一个可扩展的 L3 DePIN 平台，让世界各地的组织和个人能够向共享池贡献计算资源。

此外，Solv 还于 4 月 5 日上线积分系统，允许用户通过铸造 SolvBTC 获取积分。质押金额越大可获得积分越多（建议单钱包操作），Solv 积分可用于换取 SOLV 代币空投。积分系统将持续三个月，直至 6 月锁定期结束。

StakeStone

项目概况

StakeStone 是致力于为 Layer2 网络提供原生质押收益和流动性的全链流动性基础设施。StakeStone 本身具有较高的可扩展性，支持多链的各类质押池，同时兼容 Restaking。此外，StakeStone 还建立了基于其原生 LST $STONE 的多链流动性市场，为代币持有者提供了更广泛的应用场景和收益机会。

根据官方信息，StakeStone 已经和 Merlin Chain、BNB、Manta、Scroll 等 Layer2 网络进行深度合作。

融资情况

今年 3 月，Binance Labs 与 OKX Ventures 先后宣布投资 StakeStone，具体金额与其他融资皆为披露。

核心机制

StakeStone 核心机制由 StakeStone Vault，Minter，策略池以及 OPAP（Optimizing Portfolio and Allocation Proposal，优化投资组合与分配提案）四部分组成

・StakeStone Vault：充当资金缓冲池，负责管理存取款与结算功能。将质押入池的 ETH 保存在合约中，直至新的结算出现，随后将其部署至底层策略池。

・Minter：负责 STONE 的铸造和销毁。Minter 的存在让 STONE 的铸造与底层资产独立运行，即可以调整 STONE 代币流通，从而使得代币具有更高的稳定性。

・策略池：StakeStone 策略池采取 OPAP 驱动的白名单机制，对多资产高度兼容。同时资产风险也将被隔离在单策略通道内，防止高相关风险

・OPAP：首个用于优化流动性定投收益率的去中心化解决方案，允许对 STONE 的基础资产进行投资组合与分配优化，从而优化生息资产配置与盯盘收益。StakeStone 任何资金变动需要以提案方式展示，STONE 持有者将通过链上投票决定是否执行。

StakeStone 与 BTC 生态

STONE 和 mSTONEBTC

STONE 是 StakeStone 发行的 LSD 代币，用于整合主流质押池、再质押池以及 LSD 蓝筹 DeFi 策略收益，其价值与底层资产的质押收益正相关，并可以在多种区块链上充当流动性。

mSTONEBTC 则是首个基于 BTC Layer2 PoS 机制的收益型 BTC 衍生代币。BTC 可以借此进入 StakeStone 流行分配网络，从而进一步促进 BTC 生态资本配置效率。等到 StakeStone 正式完成 Merlin Chain 整合，相信可以通过 m-BTC 与之进行一定比例的互换。

BTC 生态系统加速计划

虽然 StakeStone 目前依靠质押 ETH 获取 STONE，但今年 2 月 21 日，StakeStone 宣布推出 BTC 生态系统加速计划，有意将质押范围扩展至 BTC 生态。该加速计划允许用户在 Merlin Seal 和 B^2 Buzz 中存入新的 ETH 铸造 STONE 并获取 StakeStone 积分，该计划将持续到 Merlin Seal 与 B^2 Buzz 质押期结束。

注：2 月 21 日之前 Merlin Seal 参与者以及符合条件的长期社区人员，可以分享 StakeStone 总供应量 0.5% 代币作为奖励。

Avalon Finance

项目概况

Avalon Finance 是比特币 Layer2 上的 DeFi 平台，为用户提供存款、借贷、杠杆挖矿与 RWA 借贷服务，目前已于 Merlin Chain 上线。其关键项目包括超额抵押借贷、基于借贷的算法稳定币以及 RWA 贷款，这些产品都聚焦通过质押借贷提升资本效率与优化流动性较低资产的收益机制。

・超额抵押借贷：具有隔离池机制的基础借贷协议，支持多种资产作为质押品（主要资产和流动性较差的资产均可）

・基于借贷的算法稳定币：一种超额抵押的算法稳定币，通过借贷协议优化资本配置效率

・RWA 借贷：该池同时支持许可与无需许可的 RWA 代币

目前，Avalon TVL 达到 5131 万，总用户数量突破 4200 名。

团队与融资

Avalon 核心团队皆由 10 年加密行业经验的资深人士组成。创始人曾在 150 亿体量基金 ExodusPoint 担任 Hedge Fund Trader，管理超过 3 亿美元的投资组合。

今年 3 月 15 日，Avalon 宣布完成 150 万美元种子轮融资，SNZ Capital、Summer Capital、Matrixport Ventures 等机构参投。

核心机制

Avalon Finance 核心机制包括针对资产安全设计的隔离质押池与专为增长服务的 AVAF 锁定机制。

隔离质押池机制

由于不同质押资产本身的流动性个不相同，Avalon 选择将其分别投入不同的质押池。

・主池：用于质押价格稳定且不易受操纵的无需许可资产。当前 Merlin Chain 上的主池可质押资产包括 BTC、M-BTC、M-USDT、M-USDC 以及 M-ORDI。

・创新池：用于质押价格不稳定可能存在潜在操控的无许可资产。随着这类代币资产成熟，可以在 Avalon DAO 批准后迁移至主池。当前 Merlin Chain 上的创新池可用于质押 M-BTC、VOYA 和 HUHU。

・RWA 借贷池：该池同时支持许可与无需许可的 RWA 代币，包括货币市场基金、股票指数和公司债券。

目前，Avalon 开启第一阶段质押，暂不开放借贷功能，主池和创新池均独立质押，在流动性允许的情况下可随时赎回资产。其第二阶段将开启主池借贷功能，包括 BTC、ETH、USDT、USDC 等，团队将 24 小时监控安全动态。第三阶段则将开启创新池借贷，独立主池运行，并在这一阶段启动 Avalon DAO 投票。此外，团队还提出要为 NFT 提供碎片化创新，为流动性较差的「小图片」提供生息渠道。

AVAF 锁定机制

AVAF 是 Avalon Finance 的治理代币，用于激励协议用户和流动性提供者。AVAF 的流通供应量将取决于质押池代币数量已经用于营销与关系维护的代币总数，预计最大供应量为 10 亿枚。超过限额的代币供应铸造由 28 日时间锁控制，当且仅当推出新产品需要更多流动性时才会触发，同时开启时间锁需要经社区治理投票。

此外，流动性提供者还将收到 esAVAF 作为质押证明，除却不能转移之外，esAVAF 与 AVAF 具有相同效用。

代码审计

Avalon 安全审计由 Salus 执行，目前已公开审计报告与合约地址。

Avalon 乐高组合

目前吧 Avalon 已经与其他 Merlin Eco 头部 DeFi 项目达成合作，例如上文提到的 Avalon 与 Solv 合作，即 Avalon 支持 SolvBTC 质押与借贷，用户可以先在 Solv 质押 M-BTC 换取 Solv 质押池积分，用等比例换得的 SolvBTC 再质押在 Avalon 中获取积分收益。

质押教程

存款链接：https://app.avalonfinance.xyz/dashboard/

Step 1: 连接钱包（建议使用 MetaMask），默认界面为主池，如需切换创新池，则需要点击 Merlin Market 旁边的下拉按钮。