Stacks Nakamoto升级 - 大爆炸时刻

24-05-13 15:28
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原文来源:stacks



虽然比特币减半已经过去,但 Nakamoto 升级(STX 独有的比特币 L2 升级)即将到来。我们认为市场尚未充分认识到 STX 中本聪升级的重要性,STX 将会重新定价。另外,我们预计 sBTC(STX 上的一种无需许可且无需信任的比特币包装器)将在获取 STX 上的 TVL 方面发挥关键作用。


我们看好 STX 的前提是:


1.更快的交易速度使 DApp 成为可能

升级后的 STX 主链每个交易 10 秒左右即可完成,变得更快,将解锁 DeFi 应用


2.STX 减半

消除了每年 7300 万美元的抛售压力


3.sBTC 不断增长的 TVL(基本情况:1b 美元)

由 Stacks 构建,sBTC 的去信任设计(同行具有基于信任的设计)应将 BTC 流动性释放到 Stacks DeFi 上


4.同类最佳

与同行相比,Stacks 是采用最多的比特币 L2 智能合约


5.减半顺风

比特币减半 = 1.5 年强劲的 BTC 价格走势。STX 的上行趋势往往优于 BTC


优势 #1 |中本聪升级:更快+更低排放


Nakamoto 升级:100 倍以上的改进。此次升级是一次硬分叉,将 Stacks 区块生产与比特币区块时间脱钩,从而实现更快的交易确认,并引入 Stacks 矿工独立生产区块的新机制。区块确认时间预计将从 >10 分钟降至约 10 秒,提升超过 100 倍。升级已经在进行中(在比特币区块 840,360 或于 2024 年 4 月 22 日启动),预计将在 24 年 7 月完全完成(比最初预测的 24 年 5 月延迟了 2 个月)。


(交易量连续 4 个月突破 80 万笔。我们预计这种增长将继续延伸到中本升级之后。来源:Signal21)


中本聪升级使 DeFi 成为可能。甚至在升级之前,在 Stacks 上 就已经看到一批新的 Stacks DeFi 协议(StackingDAO,Bitflow,zest 等)的活动快速提升,尤其是 StackingDao,开启质押仅仅半年时间,已有 3 万多个真实质押用户,质押 STX 超过 5000 万枚,爆发式增长。升级后,阻塞时间将大大减少,此外,我们预计 UI / UX 的改进将进一步推动网络活动。这应该为以前不可能存在的新应用程序奠定基础。其中主要包括依赖清算和套利发挥作用的 DeFi 基元。


STX 减半。随着升级,排放量将从每个比特币区块 1,000 STX 减少到每个 BTC 区块 500 STX。鉴于每个 BTC 区块大约需要 10 分钟,我们预计这将每天减少 76,000 STX 的 STX 排放/抛售压力,即每天超过 20 万美元(每年 7,300 万美元)。我们认为,由于技术升级(sBTC 和中本聪)更加受到关注,因此这一点相对而言没有得到足够的重视。


优势 #2 |sBTC:100 亿美元 TVL 机会


sBTC:第一个针对打包 BTC 的去信任解决方案。sBTC 是第一个将 BTC 从比特币主层桥接到另一个链的去信任解决方案。目前,Stacks 核心团队正在与 Nakamoto 升级一起开发 sBTC,并将于 24 年 8 月(即升级完成后 1 个月)推出。


(展示了 Peg-In 和 Peg-Outs(桥接进出堆栈)如何在后 sBTC 世界中发挥作用。来源:sBTC 白皮书)


最去中心化的 BTC 包装器。sBTC 仅依赖于去中心化的验证者网络(完全无需许可即可加入)。它设计有一套经济规则,激励验证者持有挂钩以避免抵押品削减。这与以太坊的 wBTC、Rootstock 上的 R-BTC 和 Liquid 上的 L-BTC 等现有解决方案形成鲜明对比,这些解决方案由中心化托管人或一组可信实体(多重签名)运营,并嵌入信任假设。


不信任很重要。我们与比特币鲸鱼交谈过,了解到他们希望通过比特币赚取收益,但往往发现很难信任托管比特币包装器。使用 wBTC 的常见阻力包括:1,集中铸造和销毁实体;2,托管风险;3,KYC 要求。我们认为,这就是过去 3 年中只有 55-60% 的比特币供应活跃的原因。考虑到 BTC 在此期间在 15-75,000 美元之间波动,这个数字很低,但这种情况正在发生变化。



sBTC 将侵蚀 wBTC 的份额。我们相信,sBTC 无需许可、开放参与,有潜力释放比特币(尤其是鲸鱼)的流动性,用于 DeFi。wBTC 目前的 MCap 约为 10b 美元,我们认为 sBTC 凭借其更加去中心化的性质也有可能达到这些水平。


(wBTC 的市值 - 来源:CoinGecko)


优势 #3 | STX 是一流的 BTC L2 游戏


解决竞争问题。我们最近看到了几个比特币 L2 的出现,并认为解决 Stacks 的差异化问题是谨慎的做法。


与较旧的 L2 相比,Stacks 处于领先地位。闪电网络、Stacks、Rootstock 和 Liquid 等较旧的 L2 自 2017 年以来就已出现。Stacks 领先于其他较旧的比特币 L2,原因有多种:


与闪电网络和 Liquid 相比:Stacks 拥有智能合约。闪电网络和 Liquid Network 都不支持智能合约执行,主要用于促进比特币转账。因此,我们不认为这两个网络是竞争对手。


与 Rootstock 相比:更多采用,更去中心化。Rootstock 与 Stacks 最相似,因为它支持通过 Rootstock 虚拟机(RVM)执行智能合约,允许用户将以太坊合约迁移到比特币网络上。也就是说,Stacks 在几乎所有相关的用户指标上都击败了 Rootstock,并且更加去中心化。Rootstock 的 BTC 桥接解决方案 RBTC via Powpeg 依靠托管人来维持平等的 1:1 挂钩。虽然 Stacks 在撰写本文时实现了类似的架构,但随着 sBTC 升级,Stacks 将转向无需许可的桥接系统,这将是相对于 Rootstock 等竞争对手的另一个增量优势。



新进入者拥有智能合约,但还不是 Lindy。最近,我们看到了几个比特币 L2 的出现,包括 Botanix、Merlin、Build-on-Bitcoin (BOB) 和 Chainway。虽然这些解决方案通过引入与 EVM 兼容的执行层来扩展 BTC 的用例,但我们相信 Stacks 仍处于领先地位,因为:


更高程度的去信任性:在 sBTC 推出时,Stacks 仍将是唯一一个拥有无需许可的桥接器的 L2(也是比特币鲸鱼会信任的桥接器),因此可以释放最大的 BTC 流动性


竞争对手分散:随着新一批解决方案实施基于 EVM 的解决方案,这些链将在其他各种 EVM 链之间争夺流动性。我们预计 Stacks 将获得更具粘性的比特币流动性用户群。


竞争对手推迟发布:大多数解决方案(例如 Botanix)已多次推迟主网发布日期,目前预计在第三季度。BOB 已将主网日期定在第二季度末。在我们看到竞争解决方案推出主网之前,我们认为大多数其他解决方案在竞争激烈的 EVM 市场中都拥有非差异化产品。


优势 #4 |比特币减半:堆栈为 Beta 收益


比特币第四次减半。从经验上看,比特币减半是看涨事件,在过去 3 次减半中,BTC 强劲上涨了 1-1.5 年。24 年 4 月 19 日,比特币进行了第四次减半,区块奖励从 6.25 BTC 降至 3.125 BTC,理论上,按目前的价格,每天减少了约 三千万 美元的排放/抛售压力。



我们认为 Stacks 是比特币的高贝塔值。随着比特币的上涨,Stacks 的表现往往会优于比特币。如果比特币减半后的价格走势成立,我们预计 Stacks 的表现将优于大盘。此外,该网络正处于有史以来最大规模的网络升级的风口浪尖,提供了技术/基础的融合。


(Stx 和 btc 走势对比)


估值|基本情况:增长 5 倍-15 倍


出于上述原因(Nakamoto + sBTC + 一流的 BTC L2 + BTC 减半后测试版),我们认为 STX 将成为高度使用的比特币 L2。保守估计,STX 将从当前价格上涨 5 倍,达到 160 亿美元的 FDV。这意味着合理的假设:


Stacks 的 SBTC 的 TVL 如能达到 wBTC TVL(10b 美元)的 10%,使其 TVL 达到约 10 亿美元


Arbitrum、Optimism、Solana、Aptos 和 Avalanche 的平均交易价格约为 16 倍 FDV / TVL,将相同比率应用于 STX 预测 TVL 意味着 160 亿美元 FDV


更乐观的情况如下:


Stacks 的 SBTC 的 TVL 如能达到 wBTC TVL(10b 美元)的 50%,到 50 亿美元。


如果使用 10 倍 FDV / TVL 倍数,那么可能意味着 Stx 的 FDV 超过 500 亿 美元,是当前的 15 倍


结论


比特币 DeFi 的转折点。中本聪升级标志着 Stacks 的一个关键转折点,减少了区块确认时间并将 STX 排放量减半,这直接解决了可扩展性和通胀问题。sBTC 的引入将改变比特币在 DeFi 中的角色,它提供了一个去中心化的、无需信任的桥梁,可以将流动性偏好从 wBTC 等中心化的比特币包装器中转移出来。鉴于这些增强功能以​​及比特币最近减半的背景(从历史上看,减半先于市场大幅升值),Stacks 的战略定位是获得更大的市场份额和用户采用率。


我们非常看好 BTC Layer2,目前我们看到基于 Solana 链的 DEX 日交易量已经开始超越以太坊链的 DEX 日交易量,我们相信,不久的将来,基于 Stacks 的 DEX 日交易量,将超越前两者。自现在到 2025 年底,将会是 BTC Layer2 大放异彩的阶段,通过释放 BTC 的流动性,从而产生更多新的极具吸引力的模式,这将引领新一轮牛市,BTC Layer2 的时代,才刚刚开始。


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