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3亿融资＋CFTC背书，Kalshi向预测市场霸主发起冲击
原文标题：《3 亿融资，CFTC 认可，Kalshi 正争夺预测霸主》
原文作者：1912212.eth，Foresight News
加密与金融交汇的浪潮中，预测市场正成为下一个亿万级赛道。10 月 10 日，美国合规预测市场平台 Kalshi 完成一轮超过 3 亿美元的融资，估值跃升至 50 亿美元。这一轮由 Sequoia Capital 和 a16z 领投，Paradigm 等老股东跟投。Kalshi 还计划将允许 140 多个国家的客户在其网站上投注。
短短四个月前，Kalshi 还在 6 月的 1.85 亿美元轮次中估值 20 亿美元，如今翻番，反映出投资者对预测市场的狂热信心。
豪华团队与 VC 阵容
Kalshi 由 Tarek Mansour 和 Luana Lopes Lara 共同创立。Mansour 毕业于美国麻省理工学院，也是量化交易领域的资深玩家，曾在芝加哥商品交易所（CME）担任高管，精通衍生品定价和风险管理；Lara 则来自巴西金融科技背景，曾在摩根士丹利负责新兴市场策略。两人瞄准了传统金融中被忽略的「事件合约」——即对未来事件的预测投注。
不同于 Polymarket 的区块链原生路径，Kalshi 选择从 0 构建合规平台，早早获得商品期货交易委员会（CFTC）监管许可，成为美国首个受监管的预测市场。这条「艰难但负责任的道路」，如 a16z 增长基金合伙人 Alex Immerman 所言，让 Kalshi 在监管风暴中脱颖而出。
团队阵容是 Kalshi 的核心竞争力。除了创始双核，Kalshi 还吸引了多名华尔街精英和技术大牛。首席技术官（CTO）Eli Levine 来自 Google Cloud，曾主导大规模数据基础设施项目，确保平台的低延迟和高吞吐量。产品负责人 Sarah Chen 则从 Coinbase 跳槽而来，她主导了 Kalshi 的体育和政治市场扩展，将复杂 parlay（组合投注）无缝集成。
值得一提的是，特朗普长子 Donald Trump Jr. 于 2025 年 1 月加入 Kalshi 顾问委员会，这位特朗普长子不仅带来政治洞见，还助力平台在选举市场的爆发——2024 年美国大选中，Kalshi 的总统胜率预测曾准确率高达 85%，远超传统民调。团队规模已超 150 人，覆盖量化模型、合规和用户增长，平均从业经验 10 年以上。这种「华尔街 + 硅谷」的混合模式，让 Kalshi 在产品迭代上领先：从单一事件合约扩展到体育、天气、经济数据等多维度市场，用户平均日活超 10 万。
融资背后的 VC 阵容堪称豪华，彰显了预测市场的战略价值。本轮领投的 Sequoia Capital 是硅谷传奇，投资组合包括 Airbnb 和 Stripe，早早押注 Kalshi 的监管优势；a16z 作为加密原生基金，创始人 Marc Andreessen 公开称赞 Kalshi「重塑了事件驱动金融」。Paradigm 曾领投 6 月的 1.85 亿美元轮次，此次追加投资，累计注入超 2 亿美元。其他跟投者包括 Coinbase Ventures 和 Bond Capital，后者由前 a16z 合伙人 Mary Meeker 掌舵，专注数据驱动平台。Kalshi 的总融资额已达约 5.91 亿美元，跨越 3 轮：2021 年种子轮 1500 万美元（SV Angel 领投），2023 年 A 轮 5000 万美元，以及如今的 D 轮。
Kalshi 另一竞争对手 Polymarket 成立于 2020 年，由 Shayne Coplan 创立，定位区块链原生预测市场，依托 Polygon 链，用户可直接用 USDC 投注。2025 年 10 月 7 日，Polymarket 宣布获纽约证券交易所母公司 Intercontinental Exchange（ICE）最高 20 亿美元投资。
对比 Polymarket
数据表现是 Kalshi 融资的硬核支撑。Kalshi 的流动性池深度平均滑点<0.1%，远低于行业平均。财务上，平台已实现盈利，2025 年上半年营收超 2 亿美元，主要来自 0.5%-1% 的交易手续费。据 dune 数据显示，目前 Kalshi 周预测市场成交额已经从追赶者迅速崛起并超越了 Polymarket。
Kalshi 在多个维度碾压 Polymarket。首先，监管合规：Kalshi 是 CFTC 指定合约市场（DCM），美国用户无需 VPN；Polymarket 曾因 2022 年禁令流失美国流量，仅靠海外用户，近期通过收购 QCX LLC 重返美国，不过具体上线时间仍未可知。
其次，用户体验：Kalshi 支持美元存款、KYC 简化，适合机构；Polymarket 依赖加密钱包，gas 费和波动性更高。市场覆盖方面：Kalshi 占据美国市场绝大部分份额，但全球其他国家地区份额不高，体育和经济合约更丰富；Polymarket 偏政治和 crypto 事件，但美国渗透率因合规因素仍较低。
polymarketanalytics 最新数据显示，Kalshi 虽然在总交易额上仅 4 亿美元，远远落后于 Polymarket，但在总预测市场数量以及总持仓量上，则领先 Polymarket。
如果我们将时间范围缩小，则可以看到 Kalshi 的飞速发展势头。Artemis 监测的数据显示，最近一年，Kalshi 的市场成交额飙升 135 倍至 9.563 亿美元，而 Polymarket 则仅仅为 4.646 亿美元。
The Block 最新数据显示，Kalshi 日活预测市场数量已经创下历史新高，升至 7.5 万个以上。
值得一提的是，Kalshi 曾与 2024 年 11 月 6 日，登顶苹果 APP 应用商店免费榜榜首，超越了 Polymarket。今年 10 月，Kalshi 的加密货币负责人 John Wang 曾在新加坡 Token2049 会议上接受 The Block 采访时表示，Kalshi 将在未来 12 个月内出现在「每一个大型加密应用和交易所」上。
Polymarket 创始人曾发推暗示会推出代币 POLY，市场开始关注 Kalshi 后续是否也会推出代币。尽管有少数市场传闻推测其可能未来探索代币化，但官方渠道和融资公告中均未提及推出代币。
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Kalshi的核心优势在于其将传统金融世界的合规性、风控能力和精英团队与硅谷的迭代速度相结合。选择从美国商品期货交易委员会（CFTC）获取许可是一条高门槛、高成本的路径，但这为其构建了强大的护城河，使其能够无缝对接主流美元资金和机构用户。其团队背景——来自芝加哥商品交易所（CME）、摩根士丹利和谷歌——并非偶然，这直接决定了其产品设计、流动性解决方案和风险管理框架都更符合传统金融市场的标准，从而吸引了红杉、a16z Growth等寻求稳健巨额回报的顶级风投。将特朗普长子纳入顾问委员会，更是一种精明的商业政治操作，旨在深度绑定并主导选举类高流量市场。
相比之下，其最大竞争对手Polymarket代表了另一极。它生于加密原生世界，依托于 Polygon 链和 USDC，其优势在于全球访问性、无许可创建市场和资产自我托管的特性。然而，这条路径伴随着持续的监管不确定性，正如FBI调查其创始人所预示的风险。其近期通过收购壳公司尝试重返美国市场，恰恰印证了合规性是无法绕开的终极挑战。
数据层面的对比非常有趣，它揭示了两条路径当下的强弱项。Polymarket在总交易额上可能依然领先，这得益于其加密原生用户的高活跃度和全球性。但Kalshi在市场规模数量、持仓量和年增长率上展现出压倒性势头，这反映了其合规平台能够承载更丰富、更多样的事件类型（如经济数据、天气），并吸引了更广泛的非加密用户群体。其极低的滑点和已实现的盈利，证明了其商业模型的健康度。
一个尚未解答但至关重要的问题是代币化。Polymarket已明确暗示发行代币POLY的计划，这将是其激励全球社区、实现去中心化治理和价值捕获的关键一步。而Kalshi在融资公告中对代币只字未提，这与其当前的合规优先战略一致。但长期来看，如果Kalshi希望将其影响力从美国扩展到全球140个国家，并与加密原生应用深度集成，某种形式的代币化探索几乎是必然的。这将是观察其能否真正融合两个世界优势的关键点。
最终，预测市场的巨大潜力在于它能够将信息转化为可交易的资产， harnessing the wisdom of the crowd（利用群体智慧）为事件定价。Kalshi的崛起表明，在现阶段，打通传统金融的资本、流量和监管通道是规模化成功更快的路径。然而，这个赛道的终局可能并非一家通吃，而是会出现分层市场：由Kalshi这类合规巨头主导主流、高流动性的核心市场，而Polymarket等链上协议则覆盖更多长尾、新兴和敏感领域。新一轮融资竞赛才刚刚开始。
