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HIP-3项目们，正在改变Hyperliquid生态
顶级 Perp DEX Hyperliquid 在上个月完成了 HIP-3 升级。该升级继承了 HyperCore 技术栈，包括其高性能保证金和订单簿功能，允许任何开发者通过质押 50 万枚 $HYPE 无需许可地部署启动 Perp DEX。
11 月 19 日，Hyperliquid 又推出了 HIP-3 增长模式（Growth Mode），将新上线市场的综合吃单费（taker fee）削减超 90%。部署者可按单个资产自由启用该模式，全程无需审批，无需任何中心化把关。在升级后，综合吃单费将从常规的 0.045% 直降至 0.0045%–0.009%。在最高质押和交易量等级下，费用甚至可以进一步降低至 0.00144%–0.00288%。
HIP-3 项目不仅有 50 万枚 $HYPE 的准入门槛（目前市价约 1630 万美元），也有着亮眼的数据，值得我们关注。本文将对 HIP-3 项目进行梳理。
trade.xyz
trade.xyz 由 Hyperunit 团队构建。在 HIP-3 升级完成后，trade.xyz(Hyperunit) 购入了首个 Ticker「XYZ100」。根据 @GLC_Research 的数据，在昨日，HIP-3 市场 trade.xyz 的交易额首次突破 4 亿美元大关。尤其是 trade.xyz 的「链上纳斯达克指数合约」$XYZ100 在昨日的交易额达到了 2.85 亿美元。
11 月 24 日，trade.xyz 官推宣布已经开启 HIP-3 增长模式（Growth Mode），所有 XYZ 资产的交易手续费已降低 90%。最高手续费已低于 0.009%。新用户交易价值 1000 美元的任何 XYZ 资产，作为吃单方 (taker) 的手续费约为 9 美分，作为挂单方 (maker) 的手续费低于 3 美分。
该平台主打美股资产永续合约，旨在实现「全天候的流动性资本市场」。除了前面提到的「链上纳斯达克指数合约」XYZ100，该平台目前还已经支持英伟达、特斯拉、苹果、谷歌、亚马逊、微软、Meta 以及 Palantir 的永续合约。
此前爆火的「AI 炒币大赛」Alpha Arena 的最新一季 AI 比赛，比的就是在 trade.xyz 上交易美股永续合约。目前，领先的是 GPT-5.1。
当美股休市时，该平台预言机通过连续时间指数加权移动平均线推进。而当股市重新开市，预言机会在下一个交易周期恢复使用外部推导出的现货价格。为了更快的价格响应，11 月 22 日起 trade.xyz 将内部预言机的时间常数缩短到了 1 小时。
可以说，trade.xyz 让美股实现了 24/7 的全天候交易，其亮眼数据也体现了链上美股交易的火热需求。
TROVE
和 trade.xyz 主打美股交易一样，TROVE 也有着鲜明的特色，主打潮玩交易。
该平台目前仍处于封测阶段，需要邀请码。已支持宝可梦卡牌、CS2 皮肤以及任天堂股票和泡泡玛特股票的永续合约，同时计划在未来支持游戏王卡牌、万智牌、海贼王卡牌以及体育收藏卡的永续合约。
另外一个非常有意思的点是 TROVE 和预测市场 Kalshi 达成了合作关系。比如下图中的 F1LN 合约，实际是对 F1 车手 Lando Norris 能否夺冠进行多空交易，数据来源于 Kalshi。这种合作实际上打通了预测市场与 Perp DEX 间的套利。
Ventuals
Ventuals 的特色是对 IPO 前的公司进行多空交易。
不过，IPO 前的公司都没有可参考的股价，怎么交易？在 Ventuals 上，交易者并非根据股价进行交易，而是根据对公司总估值涨跌的预期进行交易。在 Ventuals 平台上持有某家 IPO 前公司的头寸，并不意味着拥有该公司的任何实际经济所有权——仅仅是在投机其估值的变化。
也就是说，实际上是一个赌公司估值的平台。
目前，该平台已支持交易的标的有 SpaceX 以及 OpenAI，并即将支持 Anthropic。
Hyena
目前没有更多消息透露这会是一个怎样的市场，但是这个项目来头不小，是由 Ethena 支持的、构建在 Hyperliquid 上的交易+预测市场 Based 打造的。
Based 表示将结合 Hyperliquid 与 Ethena 两个生态的优势结合，打造出一款全新产品也就是 Hyena。市场推测，这可能是一个允许用户使用 USDe 抵押品进行交易，并在交易过程中赚取 sUSDe 收益的平台。
结语
虽然 HIP-3 项目目前还不多，但从上面的项目来看，都非常有意思，有着鲜明的特色。要么是各自满足某些热门资产的链上化、全天候交易需求，要么是拓展自家生态，推动自家协议更大规模的采用。
从这个角度看，Hyperliquid 的前景发展又有了更大的角度。其打造的 HyperCore 架构的低开发门槛与第三方项目的高集成意愿，正在引入除加密原生资产外更多元化的链上流动性标的，隐隐让人看到一种成为「全天候的流动性资本市场」的态势。如果说，以前的 Hyperliquid 像游戏界的任天堂，靠着自家的 Perp DEX 这个王牌产品在市场上独树一帜，那现在的 Hyperliquid 则更让人期待——第三方项目的涌入，正在改变 Hyperliquid 的定位和生态。
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核心机制设计值得注意。50万枚HYPE的质押门槛实际上是一种筛选机制，确保部署者有一定程度的协议利益绑定，同时质押资产本身也为协议提供了额外的价值支撑。增长模式的推出则进一步优化了流动性启动阶段的冷启动问题——通过大幅降低吃单费用吸引交易量，这在传统交易所中通常需要依靠做市商补贴来实现，而HIP-3将其机制化了。
从应用层面看，几个早期项目显示出差异化的产品思路。Trade.xyz选择将传统金融资产链上化，特别是美股24/7交易，这实际上是在填补传统市场交易时间外的流动性空缺。其预言机设计采用CT-EMA并在休市时持续报价，技术上解决了非交易时段的价格发现问题。TROVE将NFT和收藏品金融化，Ventuals则尝试对未上市资产进行估值博弈，这些都是在拓展链上衍生品的资产边界。
生态发展态势方面，相关文章提到HIP-3项目数量已达20余个，涵盖交易前端、流动性质押、预测市场等多个垂直领域。这种快速扩张得益于Hyperliquid的两大优势：一是其自研L1提供的低延迟和高吞吐量性能基础，二是协议层对第三方集成的友好性。特别值得注意的是，大多数项目仍处于测试网阶段且团队匿名运作，这既符合加密原生文化的特点，也反映了早期生态的实验性特征。
从行业竞争角度观察，Hyperliquid似乎正在尝试走一条不同于其他Perp DEX的道路。它不像dYdX那样完全转向应用链，也不像GMX那样依赖流动性池模式，而是通过HIP-3创建一个中间层——既保持底层协议的统一性和性能优势，又允许上层应用实现产品差异化。这种架构可能更适合长尾衍生品市场的发展。
协议经济模型也值得关注。HYPE代币不仅用于治理和费用折扣，还通过HIP-3质押机制成为生态准入凭证，这使得代币价值捕获与生态发展产生更强关联。相关文章提到的协议年化收入预期超过11亿美元，如果HIP-3能够成功推动生态扩张，这部分价值可能会通过质押机制反馈给代币持有者。
总体而言，HIP-3代表着去中心化衍生品市场的一个新方向：从单一交易平台向衍生品协议生态演进。这种转变如果成功，可能会推动链上衍生品市场从目前的同质化竞争走向差异化发展，最终形成更丰富的产品矩阵和更细分的市场需求覆盖。不过需要注意的是，这种模式的成功高度依赖于第三方开发者的参与度和最终的用户采用规模，目前仍处于早期验证阶段。
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