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Strategy的「神秘股东团」都是谁？
原文标题：《股价腰斩却获长期资本押注，揭秘 Strategy「神秘股东团」》
原文作者：Wenser，Odaily 星球日报
市场震荡之下，「BTC 财库公司领导者」Strategy 股价持续走低。尽管公司近期宣布设立 14.4 亿美元股息储备金，用于支持分红与付息，却未能挽回市场信心——叠加此前可能被 MSCI 指数剔除的消息，其股价一度暴跌近 10%。
但从股东结构来看，Strategy 仍获部分长期资金青睐，其中不乏像资管规模达 1.6 万亿美元的德意志银行这样的机构。
Strategy（MSTR）股东构成揭秘：上市公司及散户占比近 50%
根据 Investing 网站信息，截止本年度 Q3 季度末，Strategy 普通股持仓主要由共同基金会与 ETF 基金、机构投资者、上市公司及散户投资者构成，其中：
· 共同基金会与 ETF 基金持仓占比为 25.57%；
· 机构级投资者持仓占比为 24.83%；
· 上市公司及散户投资者持仓占比为 49.6%。
· 目前，Strategy（MSTR）股票总数为 2.87 亿股左右，总体市值为 521 亿美元左右。
而在机构投资者中，Strategy 的股东不乏先锋集团、贝莱德、摩根士丹利、UBS 资管等全球知名公司。
共同基金中，Strategy 的股东名单也仍然极为亮眼，排名前列者均为业界知名基金。
接下来，除去常规的资管机构，我们将重点挑选部分颇具代表性的持仓股东单独介绍，供大家更好地了解贵为「BTC 第一概念股」、「DAT 风潮引领者」的 Strategy 背后的诸多「神秘股东」。
国家银行及大型银行：Strategy 股票持仓的「隐形富豪」
在 Strategy 股东列表中，最为特殊的一大群体，无疑是各大主权国家的中央银行及大型银行。尽管各类央行持有 Strategy 股票的主要原因多为践行多元化投资策略或通过此举增加对 BTC 资产的间接敞口，但其持仓资产确实是不争的事实，也是最为直接的「用脚投票」。
根据 Stockzoa 网站信息，截止 Q3 季度末，持有 Strategy 股票的中央银行及大型银行信息如下：
除了以上银行，部分央行在短暂持有 Strategy 股票后因市场波动或自身资产配置要求，不久后即清仓退出，如挪威中央银行年初时持有约 5 亿美元 MSTR 股份，后续曾不断增持，一度持有约 298 万股 MSTR，最终于今年 Q2 全部清仓，价值约 12 亿美元，浮亏约 2 亿美元；沙特央行（沙特阿拉伯货币管理局）也曾披露持有 2.56 万股 MSTR，间接持有 BTC 资产敞口，但目前或已清仓。
养老及捐赠基金：Strategy Q3 持仓股东中的潜力选手
除去银行机构，养老基金及捐赠基金也是 Strategy 股票持仓选手的「主力军」之一，而且，得益于其规模巨大的资金量，或许 Strategy 股票增持的后续希望仍然需要看他们的表现。
同样，根据 Stockzoa 网站信息，截至 Q3 季度末（相较 Q2），持有 Strategy 股票的养老基金及捐赠基金信息如下（整理自 Grok）：
其中主要包括国家养老基金、州立养老基金会、行业基金会、加拿大养老基金会等机构组织。
对冲基金：Strategy 股东中的「鲨鱼型掠食者」？
在 Strategy 持仓股东中，对冲基金或许是嗅觉最为敏锐、对市场风向最为敏感的那一类机构，因此，在 Q3 时，尽管多数对冲基金选择了增持 MSTR 股票，但如 Cantor Fitzgerald, L.P.、Weiss Asset Management LP 这样的加密合作经纪商和老牌对冲基金仍然选择了减持股票。
根据 Stockzoa 网站信息，截至 Q3 季度末（相较 Q2），持有 Strategy 股票的对冲基金信息如下（整理自 Grok）：
数据层面看 Strategy 股东变化：机构仍是持仓主力，增持力量远超减持力量
除去以上群体分类视角，从 Strategy 机构股东变化数据也能看出一些隐藏信息。
Strategy 股票交易数据相对平衡，远低于历史峰值
根据 Marketbeat 网站数据，Strategy 股票流入流出于 2024 年 Q4 达到创纪录的 78.2 亿股售出，21.1 亿股买入，买卖比达到了惊人的接近 1:4；与之相对，今年 Q3 这一数字分别下降至 26.4 亿股售出，20.7 亿股买入，买卖比约为 1:1.25，买入卖出数据相对较为平衡。从这一点来看，Strategy 股票并未进入所谓的「砸盘踩踏期」，而是处于正常波动之中。
机构级持仓数据背后：增持机构持仓量为减持机构持仓量的 2 倍
根据纳斯达克官网数据，目前 Strategy 股票机构持仓占比约为 55.84%，持仓机构总数多达 1293 个，其中增持机构为 646 个；减持机构为 505 个；仓位保持不动的机构为 142 个。
此外，增持机构增持股票数量约为减持机构减持股票数量的 2 倍（3051 万股：1626 万股），由此可见，市场能够正常消化 Strategy 的股票买盘；而更多的机构选择了保持不动，这类机构持仓数量高达 1.02 亿股，约占机构持仓占比的三分之二，从侧面凸显了机构级投资者对 Strategy 后续的信心。
综合以上信息来看，尽管股价下跌惨重，但 Strategy 的持仓基本面以及机构持仓结构并无明显变差，随着市场的逐步回暖，或许有望触底反弹，走出新的上涨趋势。
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一方面，股价腰斩直接受到比特币价格疲软、市场情绪低迷以及可能被MSCI指数剔除等短期利空因素的影响。这类消息极易引发散户和短线交易者的抛售，导致价格出现剧烈波动。同时，mNAV（调整后净资产价值）溢价收敛甚至跌破1，表明市场对DAT商业模式的核心——即“持有比特币并增值”的叙事——产生了阶段性怀疑。这属于典型的风险资产在宏观流动性收紧或行业周期下行时的表现。
但另一方面，股东结构显示，长期机构投资者——包括主权财富基金、养老基金、顶级投资银行和一线资管公司——并未大规模撤离，甚至出现了增持量是减持量两倍的情况。这类投资者更看重的是企业长期价值与资产敞口属性，而非短期价格波动。他们持仓MSTR的本质，可能是将其视为一个高杠杆、高流动性的比特币替代投资工具，尤其适合那些因合规限制无法直接持有比特币的传统大型机构。
值得注意的是，中央银行和国家级银行出现在股东名单中具有标志性意义。这反映出国家资本对数字货币资产的间接配置需求正在上升，尽管它们可能出于战术调整而短期进出，但战略方向已经显现。
从行业角度看，DAT赛道正在经历去泡沫化的过程。许多缺乏真实财务支撑或纯粹概念炒作的公司会被淘汰，但头部企业如Strategy凭借其巨大的比特币持仓量和先发优势，依然占据行业核心地位。它的价值与比特币长期价格趋势高度绑定，而机构股东的存在相当于市场对比特币长远价值的一种隐性投票。
综上，Strategy的现状描绘了一幅机构与传统市场在加密领域的深刻参与图景：短期价格波动由市场情绪和事件驱动，而长期资本布局则基于对比特币作为一种资产类别未来发展的坚定信念。这既说明DAT模式尚未失去全部光环，也暗示市场正在进入一个更理性、由基本面驱动的新阶段。
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