融资信息
专题
链上生态
词条
播客
活动
Stable今晚TGE，市场还会对稳定币公链叙事买账吗？
原文标题：《Stable 今晚 TGE，稳定币公链叙事市场还买账吗？》
原文作者：1912212.eth，Foresight News
北京时间 12 月 8 日 21:00，Stable 主网将正式上线。Stable 作为 Bitfinex 和 Tether 支持的 Layer 1 区块链，专注于稳定币基础设施。其设计核心在于将 USDT 作为原生 gas 费，实现亚秒级结算和无 Gas 费的点对点转账。截止发稿前，包括 Bitget、Backpack、Bybit 已宣布将上线 STABLE 现货。此外，Binance、Coinbase 及韩国交易平台目前并未宣布上线 STABLE 现货。
总量 1000 亿，代币不做 Gas 费
项目方已在主网上线前发布了白皮书和代币经济学细节。其原生代币 STABLE 总供应量为 1000 亿枚，总量固定不变。Stable 网络转账、支付和交易均以 USDT 结算，STABLE 不用做 Gas 费，而是用于协调开发者和生态系统参与者之间的激励机制。STABLE 代币分配为：创世分配（Genesis Distribution）占总供应量的 10%，支持上线初期的流动性、社区激活、生态系统活动和战略分销工作，创世分发部分将在主网启动时完全解锁。
生态系统与社区占总供应量的 40%，分配给开发者资助、流动性计划、合作伙伴关系、社区计划和生态系统发展；团队占总供应量的 25%，分配给创始团队、工程师、研究人员和贡献者；投资者与顾问占总供应量的 25%，分配给支持网络发展、基础设施建设和推广的战略投资者和顾问。
团队和投资者份额设置了一年 cliff 期，即前 12 个月零解锁，随后线性释放。生态和社区基金份额从启动时即解锁 8%，剩余部分通过线性 vesting 逐步释放，用于激励开发者、合作伙伴和用户增长。
Stable 通过其 StableBFT 共识协议，采用了 DPoS（授权权益证明）模型。这种设计在维持全球支付网络所需的经济安全特性的同时，支持高吞吐量的结算。质押 STABLE 代币是验证者（Validators）和授权人（Delegators）参与共识并赚取奖励的机制。代币 STABLE 的主要角色是治理和质押：持有者可质押代币成为验证者，参与网络安全维护，并通过 DAO 投票影响协议升级，如调整手续费率或引入新稳定币支持。
此外，STABLE 可用于生态激励，如流动性挖矿或跨链桥接奖励。项目方声称，这种分离设计能吸引机构资金，因为 USDT 的稳定性远高于波动性治理代币。
预存款争议：老鼠仓、KYC 卡顿
与 Plasma 一样，Stable 也在主网启动前开放了两次存款。。第一阶段预存款于 10 月末启动，上限 8.25 亿美元，却在公告发布后几分钟内填满。社区质疑部分玩家老鼠仓。排名第一的钱包在开放存款前，提前 23 分钟就存入数亿美元 USDT。
项目方未直接回应，并于 11 月 6 日开启第二期预存活动，上限为 5 亿美元。
不过 Stable 还是低估了市场存款的热情，第二阶段开放的瞬间，巨量流量涌入，一度导致其网站缓慢卡顿。因此，Stable 更新规则后，用户可通过 Hourglass 前端或直接在链上存款；存款功能再次开放 24 小时，每个钱包最高可存入 100 万美元，最低存款额仍为 1000 美元。
最终第二阶段总存款约 18 亿美元，参与的钱包数量约 2.6 万个。
审核时间从几天到一周不等，社区部分用户抱怨系统卡顿或反复要求补充材料。
20 亿 FDV 概率超 85%
今年 7 月末，Stable 宣布完成 2800 万美元种子轮融资，由 Bitfinex 和 Hack VC 领投，其市场估值来到 3 亿美元附近。
作为对比，Plasma 的市值现为 3.3 亿美元，FDV 为 16.75 亿美元。
部分乐观者认为，稳定币叙事、Bitfinex 背书以及 Plasma 的先涨后跌，可能意味着在近期仍会有一定热度以及币价的上升空间。但悲观声音更强：Gas 非 STABLE 支付，效用有限，尤其是市场已进入熊市周期下，市场流动性已经变得紧张，其币价可能快速下跌。
目前 Polymarket 数据显示，市场押注其上线首日后，FDV 超过 20 亿美元的概率为 85%。按照保守 20 亿美元计算，STABLE 币价对应为 0.02 美元。
永续合约市场方面，据 Bitget 行情显示，STABLE/USDT 现报价 0.032 美元，即预估其 FDV 会升至 30 亿美元附近。
Stable 第一期预存款达到 8.25 亿美元，第二期实际贡献超过 11 亿美元，但按比例分配后实际入池 5 亿美元。总预存款规模 13.25 亿美元。代币经济学披露初始分配 10%（用于预存活动激励、交易平台活动、初始链上流动性等），假设 Stable 最终向预存款空投份额为 3%-7%，按照 0.032 美元盘前价格计算，对应收益约为 7% 至 16.9%，意味着每 1 万美元存款对应 700 美元至 1690 美元。
欢迎加入律动 BlockBeats 官方社群：
Telegram 订阅群：https://t.me/theblockbeats
Telegram 交流群：https://t.me/BlockBeats_App
Twitter 官方账号：https://twitter.com/BlockBeatsAsia
然而，其代币经济模型存在明显的矛盾点。STABLE 代币本身并不用于支付网络费用（Gas），这虽然降低了用户使用门槛，但也削弱了代币的捕获价值能力。代币的功能主要集中于治理和质押，这意味着其价值支撑高度依赖于网络生态的扩张速度和质押收益的吸引力。在熊市背景下，这种依赖质押和治理叙事的代币模型面临巨大考验，因为市场对缺乏直接效用（如费用消耗）的资产会更为苛刻。
预存款事件暴露了项目在运营和公平性上的缺陷。巨额资金在几分钟内被填满，以及排名第一的钱包提前23分钟操作，这些迹象强烈指向机构或内部人员的优先访问（可能被社区视为“老鼠仓”）。这损害了社区信任，并可能为代币上线后的抛售埋下伏笔。尽管18亿美元的总存款额显示了巨大的市场关注度，但这种关注更多是出于对短期空投收益的追逐，而非对网络长期价值的认可。
从竞争格局看，Stable 并非唯一玩家。Tether 自身支持的 Plasma、Circle 的 Arc 以及 Stripe 的 Tempo 都在同一赛道竞争。Stable 的优势在于其与 Bitfinex/Tether 的强绑定和 USDT 的先行者网络效应，但其技术实现和生态发展仍需时间验证。市场给予其20亿美元FDV的高概率（85%）预期，更多反映了当前市场对“稳定币链”叙事的FOMO情绪，而非对其基本面的理性定价。
最终，Stable 的成功与否将取决于一个核心问题：它能否吸引真实用户和开发者在其链上构建并产生大量交易，而不仅仅是投机者的短期资金涌入。如果网络活动无法快速增长，仅靠质押收益和治理叙事很难维持其估值，代币可能面临巨大的下行压力。当前市场的乐观情绪需要在其主网上线后，用真实的数据来验证。
0