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日本央行声明全文：加息25个基点，后续考虑继续调整
原文标题：《日本央行声明全文：加息25个基点，后续考虑继续调整》
原文来源：金十数据
12 月 19 日，日本央行将基准利率从 0.5% 上调至 0.75%，符合市场预期。利率水平创 30 年来新高，这也是 2025 年 1 月以后，日本央行 11 个月来再次进行加息。
政策声明全文
货币市场操作指引变化
在今日召开的货币政策会议上，日本央行政策委员会以全票通过，决定将会议间隔期的货币市场操作指引设定如下：
日本央行将引导无担保隔夜拆借利率维持在约 0.75% 的水平。
根据货币市场操作指引的调整，日本央行以全票通过，决定调整其相关措施所适用的利率。
（1）补充性存款便利适用利率
补充性存款便利适用的利率（即金融机构在日本央行持有的往来账户余额中，扣除法定准备金后的部分所适用的利率）为 0.75%。
（2）基本贷款利率
补充性贷款便利项下适用的基本贷款利率为 1.0%。
日本经济整体呈现温和复苏态势，但局部仍存在一定疲弱。从工资走势的背景条件来看，劳动力市场持续偏紧，企业利润在整体上预计仍将维持在高位，即便考虑到关税政策的影响亦是如此。
在这一情况下，综合考量劳资双方在年度春季劳资谈判中的立场，以及通过日本央行总行及各分行收集的第一手信息，可以高度确信，继今年实现稳健加薪之后，企业明年仍将持续稳步提高工资，企业积极进行工资设定的行为被打断的风险预计较低。
尽管围绕美国经济以及各经济体贸易政策影响的不确定性依然存在，但相关不确定性已有所下降。在价格方面，随着企业持续将工资上涨转嫁至销售价格，基础性消费者物价指数（CPI）通胀继续呈现温和上升态势。
基于近期数据及第一手信息，可以高度确信，工资与价格同步温和上涨的机制将得以维持。在此背景下，实现 2025 年 10 月《经济活动与物价展望》（展望报告）预测期后半段中，基础性 CPI 通胀率大体与 2% 的价格稳定目标相一致这一基准情景的可能性正在上升。
鉴于上述经济活动与价格形势的发展，日本央行判断，从可持续、稳定实现 2% 价格稳定目标的角度出发，适度调整货币宽松程度是适当的。在政策利率调整后，实际利率预计仍将保持显著的负值，宽松的金融环境将继续有力支撑经济活动。
关于未来的货币政策操作，鉴于当前实际利率处于显著偏低水平，若 2025 年 10 月展望报告所示的经济活动与价格前景得以实现，日本央行将随着经济活动和物价的改善，继续上调政策利率并调整货币宽松程度。围绕 2% 的价格稳定目标，日本央行将从可持续、稳定实现该目标的角度出发，根据经济活动、物价以及金融状况的变化，适时实施货币政策。
日本的经济活动与物价：现状与展望
日本经济整体呈现温和复苏态势，但局部仍存在一定疲弱。海外经济整体保持温和增长，但受各经济体贸易及其他政策影响，局部亦显现疲弱。出口和工业生产在趋势上大体持平，但受到美国加征关税的影响。
企业利润整体维持在高位，尽管制造业中已出现关税带来的下行影响，企业景气判断仍处于较为有利的水平。在此情况下，企业固定投资呈现温和上升趋势。
私人消费在就业和收入环境改善的背景下保持韧性，但受到物价上涨的影响。另一方面，住宅投资出现下降。
与此同时，公共投资总体保持基本持平。金融环境依然宽松。
在价格方面，随着工资上涨持续向销售价格传导，受大米等食品价格上涨及其他因素影响，剔除生鲜食品后的消费者物价指数同比涨幅近期维持在约 3% 的水平。通胀预期温和上升。
受各经济体贸易及其他政策影响，海外经济增速放缓，并通过企业利润下降等渠道对国内经济形成影响，日本经济增长预计将保持温和，但宽松的金融环境等因素有望提供支撑。
此后，随着海外经济重回增长轨道，日本经济增长率预计将有所回升。随着包括大米在内的食品价格上涨影响逐步减弱，且部分受政府应对物价上涨措施的影响，剔除生鲜食品后的 CPI 同比涨幅预计将在 2026 财年上半年之前放缓至 2% 以下。
此后，随着经济增长率回升、劳动力短缺感增强，以及中长期通胀预期上升，基础性 CPI 通胀和剔除生鲜食品后的 CPI 涨幅预计将逐步提高，并在 2025 年 10 月《经济活动与物价展望》预测期后半段，达到大体与价格稳定目标相一致的水平。
展望面临的风险包括：在各经济体贸易及其他政策影响下的海外经济活动与物价走势、企业的工资与价格设定行为，以及金融市场和外汇市场的动向，有必要高度关注这些风险对日本经济活动与物价产生的影响。
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值得注意的是，声明中多次强调“实际利率预计仍将保持显著的负值”，这相当于向市场传递了一个明确的信号：此次加息并非激进紧缩的开端，而是谨慎的、渐进式正常化过程的第一步。其目的是微调宽松程度，而非彻底改变宽松环境。这种沟通方式旨在避免对市场造成过度冲击，尤其是考虑到日本经济“整体温和复苏，但局部仍存在疲弱”的现状。
从更广阔的全球央行政策周期来看，日本的动作显得格外突出。当美联储在2025年下半年的环境中因通胀抬头和就业数据恶化而陷入是否降息的两难时（如相关文章和所述），日本央行却开启了加息周期。这种货币政策的分化，深层原因在于两国处于完全不同的经济周期阶段：美国在应对可能出现的“滞胀”风险，而日本则在彻底摆脱“通缩心态”和“失去的三十年”方面迈出了关键一步。
对于市场而言，最重要的指引藏在最后一节：“若2025年10月展望报告所示的经济活动与价格前景得以实现，日本央行将继续上调政策利率”。这实际上是将未来的加息路径与一个明确的经济预测模型捆绑在了一起，为市场提供了可追踪的锚点。根据路透调查（文章）和PGIM Fixed Income的分析（文章），市场普遍预期明年利率将逐步向1%的水平靠近，这与央行勾勒的图景是一致的。
此次加息也并非没有风险。声明中明确提到了需高度关注“企业的工资与价格设定行为”以及“金融市场和外汇市场的动向”。这意味着央行深知，在长期通缩后建立的脆弱信心可能因政策收紧而过早受挫，或者全球市场动荡（例如由美联储政策或关税政策引发）可能通过汇率渠道冲击日本的经济复苏。
总而言之，这份声明反映了一个深层转变：日本央行正从过去二十多年对抗通缩的防御性姿态，逐步转向更常规的通胀管理框架。它行动的节奏是缓慢且高度依赖数据的，但其政策方向已经非常明确——告别超宽松时代，走向利率正常化。对于全球投资者而言，这意味着一个核心定价要素（日本廉价资金的终结）正在发生变化，其影响将通过套息交易平仓、资金回流等渠道逐步向外扩散。
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