前几天 Binance 理财推出了 USD1 Booster 计划，前 50,000 枚 USD1 可享最高 20% 年化收益率，活动一出半天内就被抢购一空，隔天甚至又补了额度。在经历多轮高波动与清算冲击后，链上资金的风险偏好正在发生变化。相比押注叙事，越来越多的用户开始关注一件更现实的事情：在哪里可以以更低成本获取稳定币，用来对冲风险、放大收益或做结构化套利？

这正是 USD1 流动性开始变得关键的原因。当稳定币的收益窗口足够明确，市场的第一反应往往不是买什么，而是从哪里能借到更便宜、更充足的资金。

在 Binance 和 BSC 生态里，Lista DAO 正是承载这一需求的核心场所之一。

通过充足的 USD1 流动性和成熟的借贷市场，用户可以以较低的借款成本获取 USD1，并将其部署到不同的收益路径中，实现风险对冲、利差套利或稳健收益管理。很多人表面上是在参与理财活动，实际上做的，是一笔清晰的资产负债决策：用 USD1 作为低成本负债端，用更高确定性的收益产品作为资产端。

本文将围绕 USD1 这一核心稳定币，拆解在 Lista DAO 上如何以更低成本获取资金，并将其高效部署到不同收益路径中。

Lista 正在成为 BNB 生态的资金承载层

2025 年，Lista 的定位从“流动性质押服务商”明显外扩，逐步长成一个覆盖借贷、RWA、DEX、CDP 等模块的综合 DeFi 协议，而这一变化最直观的刻度就是体量与资金停泊能力。全年 Lista 的 TVL 从 8.3 亿美元增长到 33 亿美元（增幅约 298%），并在 10 月触及 43 亿美元的阶段高点。

今年 4 月上线的 Lista Lending，在三个月内累计 TVL 突破 10 亿美元，一度达到 19.9 亿美元高点，目前约 14.3 亿美元。BNB 流动性质押同样扩张明显：锁定 BNB 数量最高约 130 万枚、TVL 约 15 亿美元，目前约 125 万枚（约 12 亿美元），同比增长约 112%。Smart Lending/Swap、RWA Markets、固定利率/定期贷款等新模块，则共同把它从“单一收益产品”推向了更完整的资金路由层，veLISTA 的治理机制也在 2025 年持续迭代。

体量并不等于安全，但它至少解释了一件事，当市场需要借入便宜的 USD1、并快速接到外部收益时，Lista 为什么会自然成为那个入口。

收益金字塔：Lista 的分层逻辑

如今的赚钱机会越来越像一门资产负债表的生意，同样的本金，谁能让它重复工作，谁就能把收益从平均线抬高一点。Lista DAO 的变化恰好踩在这个分水岭上，它正在从一个单纯的借贷协议，转向 BNB 链上的收益策略路由器。

在进入具体策略之前，我们需要先看懂 Lista 的底层逻辑，其收益体系实际上是一个分层的金字塔 ：

塔基（低风险）： 以 RWA 和 PSM（价格稳定模块）为代表。前者提供 3.5%-4.5% 的稳健回报，后者通过 USDT 资金池提供 7%-12% 的高息。

塔身（低风险 → 中等风险）：核心是 slisBNB 所代表的 Liquid Staking，基础形态更接近低风险的 BNB 本位生息，收益更多来自质押与生态激励，波动存在但路径清晰。更进一步是 slisBNB/BNB 的循环贷，它把收益放大、也把维护成本与清算风险抬高，但由于本质是同一币种体系内的循环（价格相关性强、磨损更小），相较塔尖那些跨资产、跨策略的杠杆玩法，风险边界仍然更可控。

塔尖（高风险/高回报）： 各种 Vaults、第三方策略与更激进的循环结构。收益倍增主要靠这里完成，但也意味着更强的策略依赖、更高的流动性约束，以及在极端行情下更脆的风险传导。

对于玩家而言，关键不在于买入什么资产，而在于如何运营手中的资产。

大资金的停泊区

对于资金体量在百万美元级的大额投资者而言，首要任务并非追求百倍的 Alpha，而是资产保值、抗通胀与低风险下的稳定增值。Lista DAO 在 Earn 板块的设计中，明显为这类巨鲸或机构资金留出了专用通道。

RWA 与 PSM：链上的高息储蓄

在传统金融市场动荡的背景下，RWA 成为了连接链上流动性与链下稳健资产的桥梁。Lista DAO 的 RWA 方案不仅是将资产上链，更是为大资金提供了一个锚定现实世界的收益来源，其历史 APY 维持在 3.65%–4.71% 之间。

虽然这一数字在币圈看似不高，但考虑到其底层资产的违约风险极低，且风险等级被定为低，这实际上是优于大多数传统银行大额存单的理财产品。对于那些希望持有资产背书、厌恶纯粹代码风险的传统投资者，这是最理想的配置。但需注意，RWA 的赎回周期通常较长，不适合短期高频资金。

如果你持有大量 USDT 且希望保持极高的流动性，PSM 池是另一个优选，其历史 APY 达到了惊人的 7%–12%。这个收益率在稳定币理财中具有极强的竞争力，其背后的逻辑是通过 isUSD 与 USDT 的互换机制维持锚定，风险相对可控。

虽然风险评级为低，但投资者仍需警惕 isUSD 出现轻微脱锚的可能性。此外，该池存在额度限制，意味着这是一个抢手的优质标的，大资金进出需要关注池子的深度。

Liquid Staking：BNB 长期持有者的必选项

对于 BNB 的长期信仰者，将 BNB 放在钱包里睡大觉是一种巨大的浪费，Lista DAO 的流动性质押提供了一个近乎完美的解决方案。

历史数据显示，其 APY 稳定在 8.95%–12%，这部分收益不仅来源于节点质押奖励，更高度依赖于 BNB Launchpool 等生态活动。

· 适用人群： 拥有大额资产的 BNB 巨鲸。

· 核心优势： 在享受 BNB 本位增值的同时，获得 10% 左右的币本位复利。虽然解除质押需要 7-8 天的等待期，但对于长线持有者而言，这几乎是可以忽略的时间成本。

第三方金库的选择

当资金规模在 $100K 至 $1M 之间，且投资者具备一定的风险承受能力时，简单的存币生息已无法满足需求。此时，对借贷与金库的灵活运用成为了关键。

Lista DAO 的金库分为两类，这直接对应了两种不同的投资哲学：

· Lista Curated Vaults（精选金库）： 由官方筛选管理，有风险基金背书，虽然收益率波动较大，跨度从 0.1% 到 12.82%，但胜在安全与灵活，适合那些希望在保本基础上博取市场平均收益的投资者。

· Pangolins、Third-party Vaults（第三方金库）： 这是为收益猎手准备的战场，第三方 Curator 往往采用更激进的策略，例如循环杠杆，从而将历史 APY 推高至 4%–18%。

高收益伴随高风险，这里涉及到底层策略的复杂性，一旦市场发生极端波动，流动性受限和策略失效的风险将显著上升，这要求投资者必须具备对 Curator 策略的甄别能力。

参考阅读：《如何评估一个 Curator 的好坏？》

借贷市场的资金效率革命

在 Lending 板块，Lista DAO 展示了极高的灵活性，下面也是按照风险等级依次进行介绍：

固定期限抵押品

对于厌恶市场波动、追求成本可控的长期借款人而言，固定期限模式是最佳选择，它最大的优势在于锁定资金成本。

目前的借款利率维持在 4.93%–5.86% 的区间内，在加密市场利率普遍随行情剧烈波动的背景下，能够以固定的低利率锁定一笔中长期资金，对于进行跨周期投资或对冲的用户来说，极具吸引力。

这个板块更适合持有 BTCB、ETH、BNB 等主流资产的钻石手。如果你计划进行一笔为期 3-6 个月的确定性投资，比如参与某个长期质押挖矿，这种模式能让你精确计算出利息成本，避免因市场借贷利率飙升而被迫平仓。

灵活期限的主流抵押品

如果你需要的是短期周转资金，或者希望根据市场行情随时调整仓位，那么灵活期限模式提供了极致的便捷。

随借随还是这个产品的精髓，当抵押品为 BTC、ETH 或 BNB 等主流稳健资产时，系统的风险评级维持在中高水平。这类资产波动相对较小，因此抵押率通常更健康，被清算的概率相对较低。

适合短线交易员或主要资产持有者，他们利用这部分资金进行短期的波段操作或打新，在收益落袋后立即还款，以最小化利息支出。

灵活期限的创新抵押品

这是 Lista DAO 借贷板块中最具差异化的区域。该模式允许用户将一些长尾资产或新兴代币作为抵押品。在大多数 DeFi 协议中，这些资产通常被视为缺乏流动性而无法抵押，但在 Lista DAO，它们被赋予了释放资金效率的能力。

创新区是属于极度熟悉特定资产波动特性的专业玩家的工具，他们通常利用此功能在特定利好前加杠杆，或在多空对冲策略中释放小币种的流动性。对于这类用户，由于抵押品本身的高波动性，必须时刻监控 LTV 水平，防止插针行情导致的资产归零。

如何通过循环策略实现 25% APY？

这是本文的核心部分，对于风险偏好中高的投资者，Lista DAO 不仅仅是一个理财平台，更是一个链上杠杆工具。通过合理的循环贷策略，我们可以人为制造正向利差，成倍放大资金效率。

所谓的循环，本质上是利用借贷利率低于质押收益率的利差，通过反复质押、借贷、再质押的操作，将本金放大。接下来我们通过拆解 BNB 和稳定币两种主流资产的运作模式，来解读如何通过循环策略实现 24% APY。

策略一： 币安 USD1 存款策略（借贷一次即获得 25% 收益）

在 Lista Lending 上用 PT-USDe 赚取 28% 年化收益。目前，Lista Lending 的 PT-USDe 循环策略模型测算的预估年化约为 19.01%，通过低借贷成本叠加 USD1 金库收益来实现。并且任何抵押品都可以沿用下面的这个策略。

操作步骤：

· 用 USDe 买入 PT-USDe-9APR2026（+5.54%）

· 存入 PT-USDe，并借出 USD1（-1.87%）

· 将借来的 USD1 在任意 DEX 兑换成 USDe，然后重复上述流程

· 在循环末端，把借出的 USD1 存入文章开头提到的 Binance 的 USD1 Earn（+20%）

策略二：BNB 本位最大化（最高 24% APY）

如果你是 BNB 的坚定持有者，并且看好 Binance 生态的长期发展，以下两套策略可以将你的 BNB 收益推向极致。

slisBNB/BNB 纯币循环（中等风险）

目标 APY： 1 倍 7% → 2 倍 14% → 3 倍 21%。用户支付 3.72% 的利息以赚取 10%+ 的收益，这中间 ~6% 的利差被杠杆放大了 3 倍，最终实现 20%+ 的年化回报。

操作逻辑：

· 质押： 将手中的 BNB 质押为 slisBNB。

· 借贷： 在 slisBNB/BNB 市场，以 slisBNB 为抵押品。由于两者价格高度相关，最高清算阈值可达 96.5%，这意味着每 1 个 BNB 的抵押品，几乎可以贷出等值的流动性，极大地减少了资金磨损。

· 铸造与委托： 投资者支付约 3.72% 的借款利息，却能通过铸造 slisBNBx 并委托给 Binance Wallet 获得 10% 以上 的收益，这中间约 6% 的净利差就是利润。

· 循环： 将 slisBNBx 再次作为抵押品，借出 BNB，重复上述步骤 2-3 次，原本 1 倍杠杆下的 7% 收益，在 3 倍杠杆下被线性放大至 21%。

LP 流动性循环（中高风险，收益之王）

目标 APY： 1 倍 8% → 2 倍 16% → 3 倍 24%。借贷成本从 3.72% 降至 1.6%，利差进一步扩大，从而在 3 倍杠杆下触达 24% 的理论收益天花板，这是目前 BNB 生态中资金效率最高的打法之一。

与纯币循环类似，但这一策略利用了智能借贷市场中 slisBNB/BNB 的 LP 作为抵押品。

· 组建 LP： 将 BNB 转化为 slisBNB/BNB 的 LP Token。

· 超低息借贷： 这一市场的借款利率低至 1.6%

· 循环套利： 借出 BNB、铸造 slisBNBx (10%+ APY) 、再循环。

策略三：稳定币的中性套利

对于那些不愿承担 BTC 或 BNB 价格波动风险，只持有稳定币，比如 USDT、USDF 的用户，Lista DAO 结合 Aster 与 Solv 生态，构建了一个多重套利模型，如此一来也能找到 10% 以上的收益方案。

这是一种经典的套利模型，只要借贷成本（~2.5%）持续低于 Solv 金库的回报（10%），每一次循环都是在赚取 7.5% 的净息差。通过 3 倍的循环操作，投资者的综合回报率将从 1 倍的“2.6%（净利差）+ 10%（金库）”跃升至 17.8% 左右（7.8% 循环利差 + 10% 底仓收益）。

操作逻辑：

· 底仓质押：将 USDF 质押为 asUSDF，锁定 4.6% 的基础无风险收益。

· 低息借贷： 利用 asUSDF/USDT 或 asUSDF/USD1 借贷市场，以低至 2%–2.5% 的成本借入流动性稳定币（USDT、USD1）。

· 路径选择： 将借出的稳定币存入 Solv 独家 USD1 Vault，该金库提供了高达 10% 的 APY。

· 循环： 重复“抵押-借贷-存入高息金库”的过程。

从持有到运营：资金效率时代的分界线

写完上面的赚钱策略，不免还想啰嗦几句，像 Lista DAO 这样的平台不是在提供更高利息，而是在推动一种思维迁移，资产不再只是持有对象，而是需要运营的资产负债表。

这些收益里，利息与激励的占比决定了它的可持续性。利息来自真实现金流，比如质押回报、协议收入、真实需求，激励来自再分配与补贴。当市场进入补贴退潮期，很多打着 20% 的高收益会迅速回到平均线，而杠杆结构却仍然保留着清算与流动性风险。

因此，专业的划分不是保守激进与否，而是三类能力：

1、低维护：接受收益上限，优先流动性与确定性，停在基础收益与相对稳健的 Vault。

2、仓位管理：愿意为资金效率付出维护成本，能持续监控利率与抵押率，适配循环与借贷放大。

3、策略理解：能读懂策略、能接受流动性限制与执行摩擦，才会进入更激进的第三方 Vault 与多层循环。

在任何资金运作的逻辑中，相比于如何入场的时机选择，何时离场的战略判断往往更为致命。作为投资者应时刻保持对市场环境的敏锐感知，将三个核心指标视为撤退的关键信号：当借款利率显著抬头导致正向利差被压缩殆尽，或抵押率逼近清算红线却缺乏全天候的盯盘能力，亦或是察觉到市场深度变差导致退出路径收窄时，都应果断终止策略并回笼资金。

毕竟在链上博弈中，能够识别风险并带着利润安全离场，才是资金效率的最终闭环。收益套娃看似是技巧，底层却是纪律。

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