原文标题：Why does £1 still buy more than $1? A crypto native guide to the least intuitive chart on Earth

原文作者：Liam 'Akiba' Wright，CryptoSlate

原文编译：Saoirse，Foresight News

如果你曾飞抵伦敦，打开手机银行 APP，却对屏幕上的汇率感到一阵难以置信——别担心，有这种感受的不止你一个。

1 英镑的汇率又一次高于 1 美元，这种违和感就像看到一枚带有 8 位小数的 Meme 币时的诧异。美国经济体量更大，美元是全球金融体系的「命脉」，全球近半数商品以美元定价，可为何 1 单位英镑的「价值」仍高于 1 单位美元？

首先要澄清的一点，正是加密货币从业者被反复灌输要关注的核心——单位价格。

在加密领域，货币单位之所以重要，是因为单位与供应量挂钩，供应量又与市值相关，而市值正是人们用来大致判断「某类资产规模大小」的指标。一枚单价 1 美元、供应量达 1 万亿的代币，与一枚单价 1 美元、供应量仅 1 亿的代币给人的感受截然不同，因为这两个「1 美元」背后的资产总量存在天壤之别。

但法定货币的逻辑并非如此。你或许仍能沿用类似的直觉去理解，但必须找对关注的核心对象——货币对。

货币对才是核心标的

英镑 / 美元（GBP/USD）是最纯粹意义上的交易对，而英镑前面的「1」本质上是一种界面设计选择，就像加密货币交易平台会决定用「聪」（sat）还是「比特币」（BTC）作为报价单位一样。

2026 年 1 月中旬的现实情况是：1 英镑约可兑换 1.34 美元（上下略有浮动），过去 6 个月汇率基本稳定在这一区间，平均值维持在 1.34 左右，且从未接近过「1:1」的平价线——这一数据可从英镑 / 美元汇率追踪工具中查询到。

这个数字仅代表「用一种货币衡量另一种货币的价格」，它不是国家实力的「记分牌」，更不是购买力的「认证证书」。

与其说它反映「英国与美国的实力对比」，不如说它更接近以太坊 / 比特币（ETH/BTC）这类加密货币交易对的逻辑。

那么，为何英镑的单位价格看起来总「更高」？

因货币单位具有任意性，且历史不会重置「计数器」

人们总忍不住将 1 英镑和 1 美元视为同一供应体系下可直接对比的货币单位，但事实并非如此。英镑是历史更悠久的货币单位，其现代形态是长期历史演变的产物，单位规模也基本是「继承而来」。没有哪个国家会定期重新校准本国货币单位，以实现全球货币单位的统一对齐。

当然，各国可通过「货币重定」（redenomination，指通过调整小数点位数、更换纸币样式或推出「新货币」等方式改变货币单位规模）。公众会看到一个全新的数字，但这并不意味着经济体突然变得更富裕。

这也解释了为何「1 日元的单位价值极低」不代表日本经济实力弱——它仅说明日元的货币单位设定本身较小。

因此，「美元如今理应超过英镑」这一疑问，本质上预设了一个前提：「经济体量更大的国家，最终必然拥有单位价值更高的货币」。但现实中并不存在这样的「终点线」，只有浮动的汇率价格。

若用加密领域的逻辑类比：假设两条区块链对「基础单位」的定义不同——一条链将最小基础单位直接称为「1」，另一条链则将 1000 个最小基础单位定义为「1」。若你只盯着屏幕上的单位价格，可能会误以为后者「价值更高」，但实际上两者的区别仅在于小数点的位置。

「美元霸权」的核心在于其作为全球金融「基础设施」的功能，而非必须实现「1 美元超过 1 英镑」的数值目标。

当人们谈论「美元强大」时，真正指向的是美元在全球体系中的核心地位：外汇储备、交易结算、贸易计价、抵押品、债务工具、贸易融资——这些看似枯燥的功能，恰恰是全球市场运转的基石。

国际货币基金组织（IMF）的 COFER（官方外汇储备构成）数据就直观体现了这种霸权——该数据追踪各国央行的外汇储备构成，而美元始终占据最大份额。

这种霸权的核心是「使用场景」与「网络效应」，即便即期汇率显示 1 英镑仍高于 1 美元，这种霸权依然成立——因为汇率仅代表两种货币单位的相对价格。

全球影响力并不会强制货币单位之间形成特定的整数关系。

那么，究竟是什么驱动英镑 / 美元汇率波动？

这正是加密领域的直觉能派上用场的地方——加密从业者早已接受「价格是资金流动的产物」这一逻辑，两者的区别仅在于：驱动法定货币汇率的是宏观层面的资金流动。

英镑与美元的汇率波动，源于一些非常常规、非常贴近「人的行为」的因素：追逐收益的资金、规避风险的资金、以及用于支付日常账单的资金。

若用更具叙事性的方式解释，可将英镑和美元视为「两个装满承诺的巨大桶」，而外汇市场的作用，就是判断这两个「承诺桶」在当下的价值对比。

具体来看，主要驱动因素包括以下四类：

1、利率预期

货币的表现类似「生息资产」，因为持有一种货币，往往意味着持有该国家短期利率工具，或至少会受该国利率走势的影响。

当前，英美两国的利率叙事并未呈现明显的单向倾斜。

英国央行在 2025 年 12 月 17 日结束的货币政策会议上，将基准利率降至 3.75%——这一数据可在英国央行官方基准利率摘要中查询。

美联储则在 2025 年 12 月 10 日的联邦公开市场委员会（FOMC）声明中，将基准利率目标区间降至 3.50%-3.75%。

当两国短期利率处于大致相同的区间时，很难形成「仅靠利率差异就能推动英镑 / 美元汇率跌至 1:1 以下」的明确逻辑。

2、通胀预期与央行可信度

长期来看，通胀会侵蚀货币价值，而汇率则反映了投资者的判断：谁能更好地保护货币购买力？谁更可能在通胀压力下「妥协」（如过早降息）？

2025 年 12 月，英国通胀率升至 3.4%，市场随即开始讨论「这是否会减缓英国央行未来的降息步伐」。这一数据可在通胀专题报道中查阅，也可通过英国国家统计局（ONS）的通胀信息中心了解数据发布节奏。

单月数据无法决定货币走势，但市场会持续根据新数据调整对未来的预期，而通胀正是其中的关键变量。

3、经济增长、风险偏好与避险本能

当全球市场陷入恐慌时，美元往往会成为「避险资产」被大量买入。这并非对美国政治或社会稳定的「赞美」，而是全球融资体系运作中形成的本能反应。

如果你曾观察过「美元流动性收紧时比特币价格下跌」的场景，就能理解这种逻辑——人们会争相持有「能最快完成账单支付和抵押品结算」的资产。

这种避险行为可推动美元走强，且完全无需依赖「1 美元超过 1 英镑」——因为货币单位规模本身并非核心矛盾。

4、贸易与资本流动

英国与美国的「对外收支结构」存在差异，两国资产吸引的投资者类型也不同，这些资金流动会直接影响汇率。同时，美元的全球角色意味着：美国需通过贸易逆差和资本市场向全球供应美元，而这种「供应」与全球对美元的「需求」之间，存在复杂的相互作用。

坦白说，这部分逻辑确实混乱——而你的直觉没有错，市场本身就是复杂的。

人们口中的「购买力」，并非外汇即期报价

如果你想问：「好的，但我用这些货币实际能买到什么？」——那么你其实在关注另一个问题：购买力平价（PPP）。这一概念主张，应基于「相同一篮子商品的本地价格」来对比不同货币的真实价值。

经济合作与发展组织（OECD）对购买力平价的定义清晰且实用：购买力平价是「消除各国物价水平差异、实现购买力均等化的汇率转换系数」，这也是购买力平价数据集的核心逻辑。

购买力平价解释了为何「即便汇率显示货币『强劲』，游客在某些国家仍会感觉贫穷，在另一些国家则感觉富有」：即期汇率是货币的「市场交易价格」，而购买力平价则是「将货币转化为日常生活购买力」的工具。

若想更直观地理解，可参考「巨无霸指数」——这一指数的存在并非偶然，它是一种通俗化的购买力平价衡量工具，能让普通人轻松理解核心概念。

若用加密领域的逻辑对应：

· 外汇即期报价 = 加密货币的「交易价格」

· 购买力平价 = 加密领域中「扣除本地成本后的实际价值」，类似人们用「实际收益率」而非「名义收益率」衡量资产价值的逻辑。

两者均非「绝对真理」，它们只是回答了不同的问题。

那么，什么情况下 1 美元能「超过」1 英镑？

这是对未来的展望，也是加密领域的思维模型真正能发挥作用的地方。

加密从业者早已习惯「用场景范围分析概率」——因为每一张加密货币走势图，都是关于技术采用、流动性、监管政策、市场叙事和风险的概率故事。对法定货币汇率的分析，也可沿用这一逻辑。

英镑 / 美元汇率跌至 1:1 或以下（即「平价」），本质上是一种「市场机制或趋势的根本性转变」。这种情况并非不可能——历史上其他货币对曾多次出现类似走势，它只需「一组持续的力量朝同一方向推动足够长时间」。

以下是三个易于理解的核心场景：

场景 1：英国降息更快、幅度更大、持续时间更长

若英国经济增长持续疲软，且通胀回落，英国央行可能会采取「激进降息」政策。市场会跟随预期调整，而「预期收益降低」会拖累英镑汇率。

但这一场景存在约束条件：当前英国通胀问题尚未完全解决（2025 年 12 月 CPI 升至 3.4%），这使得「短期快速降息」的叙事在近期难以成立（相关 CPI 数据和利率预期讨论，也可在当前通胀专题报道中查阅）。

若想通过这一路径实现英镑 / 美元跌破 1:1，可能需要「英国利率长期显著低于美国利率」，再叠加「经济增长差距使投资者持续偏好美元资产」的双重条件。

场景 2：英国风险溢价再次上升

有时，货币波动并非源于「温和的差异」，而是因为投资者「突然要求更高的风险补偿才愿意持有某国资产」。

若英国遭遇「财政可信度危机」（如债务可持续性引发质疑）、政治动荡、外部融资冲击，或再次出现「国债波动成为市场焦点」的情况，英镑汇率可能会快速重估。

这类似于加密领域的「流动性危机」——也就是加密从业者常说的「瀑布式下跌」。

若这种风险溢价持续高企，英镑兑美元达平价的可能性将大幅上升——因为「持续的风险溢价」正是能改变长期汇率水平的力量。

场景 3：全球避险情绪升温，美元流动性主导市场

若全球市场进入「长期避险模式」，且美元融资需求上升，美元可能会被「持续买入」，且持续时间会超出多数人的预期。

加密交易者对这种场景并不陌生：此时所有资产走势趋于一致，杠杆资金被迫平仓，而「能用于履行债务义务的资产」将成为市场核心。

在这种环境下，即便英国「没有做错任何事」，英镑也可能走弱——而「英镑兑美元达平价」，可能只是全球美元需求上升的「副作用」。

以上所有场景，均不要求「美国变得更强大」——它们只需「市场愿意为美元支付比英镑更高的相对价格」。

要知道：「实力」关乎政治、制度与规模；而「价格」则关乎资金流动与市场预期。

给加密领域读者的核心启示

若你只能记住一句话，请记住：

「英镑在单位层面『价值高于』美元」，本质上是货币单位设定造成的错觉；而货币对的市场价格，才是真正值得关注的核心。

更有说服力的理解方式是：将英镑和美元视为「两条区块链」——它们在「可信度、政策、激励机制和信任度」上展开竞争，而汇率就是这场竞争的「实时走势图」。

当人们争论「美元单位是否应超过英镑」时，本质上是在试图让世界变得「有序」，就像加密货币的市值排名表那样清晰。但货币并不欠我们这种「秩序」。

它们是「包裹着现代宏观经济的历史产物」，而汇率图表，正是历史与现实交汇的地方。

若你想理解「为何 1 英镑的购买力仍超过 1 美元」，请停止紧盯货币单位数值，转而关注那些决定汇率的力量：利率、通胀、风险，以及市场每天都在无声追问的问题——未来，我该把资金放在哪里？

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