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合规稳定币USAT正式在美国上线，Tether能够借此破局吗？
原文标题：《合规稳定币战事升温，Tether 发行 USAT 杀入美国》
原文作者：Azuma，Odaily 星球日报
1 月 27 日，稳定币霸主 Tether 正式宣布，其瞄准美国市场、专为 GENIUS 监管框架而设计的全新美元稳定币 USAT 已正式上线。
USAT 的宣发预热已久。早在去年 GENIUS 法案闯关之际，Tether 便已确定将在 USDT 之外另行推出一款美元稳定币，以在合规体系下与其他稳定币在美国市场展开正面竞争；之后，Tether 曾数次披露 USAT 的开发进程和设计细节，此前本传闻会在 2025 年底前上线，但最终是在今年 1 月正式落地。
USAT：更合规的 USDT
伴随着 USAT 的正式落地，这款全新稳定币的面纱也被彻底揭开。
根据 Tether 的官方声明，USAT 专为美国市场量身打造，其设计将完全遵循 GENIUS 法案所确立的全新联邦稳定币监管框架（你可以简单理解为合规版 USDT）。具体而言，Tether 将通过美国联邦特许银行 Anchorage Digital Bank 来发行 USAT，Cantor Fitzgerald 则被指定为 USAT 的储备资金托管方及首选一级交易商，白宫前加密货币委员会执行主任 Bo Hines 将作为 CEO 来直接负责 USAT 的运营。
启动初期，USAT 将仅在以太坊主网发行，初始发行规模为 2000 万美元，官方合约地址为 0x07041776f5007aca2a54844f50503a18a72a8b68。
分发层面，Bybit、Crypto.com、Kraken、OKX 和 Moonpay 将成为 USAT 的第一批支持平台，各平台现已陆续官宣上线 USAT。值得玩味的是首批平台中并没有 Binance 和 Coinbase，而当下前者正与 World Liberty Financial（USD1）眉来眼去，后者则长期与 Circle（USDC）有着利益绑定，选择暂不支持 USAT 或许有一定的战略考量。
Tether 的未来：双轨并行
USAT 的上线，并不意味着 USDT 的地位将被取代。
事实上，Tether 此前已多次就 USDT 与 USAT 表态，强调未来将采用两大稳定币并行的发展模式——USAT 专注美国市场，在合规体系内与 USDC 等对手正面竞争，抢夺传统金融市场的机构客户；USDT 则将专注离岸市场，继续发挥加密货币市场的流动性基石作用。
在昨日关于 USAT 的发行公告中，Tether 也再次提及了 USDT 的渐进式合规策略：「USDT 将继续在全球范围运营，并作为全球采用最广泛的稳定币引领市场，同时朝着符合 GENIUS 法案的方向逐渐迈进。」
短时间内，USDT 依旧会是 Tether 的业务主阵地，USAT 在规模层面很难取代前者，但可预期 Tether 会对 USAT 有一定资源倾斜，以助推该稳定币的早期成长。
从先发者变为后发者，Tether 这次如何破局？
USAT 入场后，美国市场的稳定币竞争格局注定会再次升温。
结合当下的发展态势来看，Circle（USDC）暂时性的领跑地位并不牢固，全球稳定币市场的王者 Tether（USAT）、背靠特朗普家族的 World Liberty Financial（USD1）、互联网巨头代表 Paypal（PYUSD）、依托贝莱德的 USDtb……各路竞争者正在向其发起猛烈攻击。
比较典型的案例是，自去年 12 月 24 日 Binance 与 USD1 推出联合补贴活动（含已结束的活期理财和正在进行的空投补贴）以来，USD1 的供应规模已增长了逾 20 亿美元，同期 USDC 的供应规模则缩水了超 50 亿美元——此消彼长间很可能存在一定的关联性。
类似的案例也不排除发生在 USAT 之上，作为后发稳定币，Tether 若想要刺激其供应量的增长，补贴显然会是最高效的措施。作为普通用户，我们自然也希望看到各大稳定币卷起激励战。
Tether 的资金实毋庸置疑，2025 年，Tether 仅用三个季度便实现了上百亿美元的利润，但这里存在的问题是，Tether 长期以来都对收益补贴持反对态度。Tether CEO Paolo Ardoino 去年曾明确表达过对行业追逐生息型稳定币的不屑，直言这是个「糟糕的主意」，所以未来 Tether 是否会在 USAT 上采用与 USD1 类似的增长方案仍存在未知数。
这是留给 Tether 的待解问题——在稳定币的发展历程中，Tether 曾利用 USDT 吃尽了先发优势，这一次作为后发追赶者，Tether 的破局策略值得期待。
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值得注意的是USAT的发行结构：通过联邦特许银行Anchorage Digital发行、由Cantor Fitzgerald托管储备，并任命具政府背景的Bo Hines负责运营。这一设计明显意在传递“完全合规”的信号，回应了此前市场对Tether准备金透明度及司法管辖风险的质疑——尤其是《GENIUS法案》中关于“域外适用”的条款，实际上封堵了外国发行商规避美国监管的可能性。
然而，USAT作为后来者面临的挑战不容低估。目前美国市场已被USDC、PayPal的PYUSD、贝莱德支持的USDtb以及特朗普家族相关的USD1等多方占据，且部分竞品通过补贴和收益机制快速扩张——例如USD1与币安合作后供应量激增200亿美元。而Tether高层曾公开反对“生息型稳定币”，这使其在增长策略上可能陷入被动。除非Tether愿意投入巨额补贴或调整产品机制，否则短期内很难改变市场格局。
从更宏观的角度看，稳定币竞争的核心已从单纯的规模转向合规能力、生态整合及货币政策适应性。Tether持有超过1200亿美元美债，其财政实力毋庸置疑，但能否将资金优势转化为合规市场的信任资本，仍需观察其审计透明度、银行合作深度及监管沟通效率。USAT的推出不是终点，而是Tether真正融入传统金融体系的开始。
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